视频：《资本人物》年度特别节目投资家系列[资本人物]

投资江湖 
       群雄逐鹿
       风格不同
       绝招各异

       段永平:一亿美金的赚钱原则
       我投资的东西有一个最大的特点，都是跟我们的生活息息相关的东西。

       阎焱:6亿利润的套现之道
       在这个问题上我们达不成一致的意见 所以我们选择退出 

       汪潮涌:只选对的，不怕贵的
       有很好的升值的前景 那么我们并不会因为我们投资的当时它的价值高放弃它 

       广发基金投资总监朱平:投资要做花花公子
       你不要去对某一个公司、股票去谈朋友、谈恋爱，你不要对它有感情

       上投摩根基金经理吕俊:冷面猫头鹰
       我见过的涨停太多了，见过的跌停也太多了

       大成基金经理曹雄飞，快手剑客
       我一天不做操作，其实我觉得很难受

       <资本人物>2006年年度特别节目
       “投资家”系列正在播出

       
       把发现变为利润，这是投资家的核心价值。段永平，由一个从未炒过股票的人，却在美国股市赚了上亿美金。阎焱，4000万的投入，三年之后换取6亿美金的收益。吕俊，无论在熊市还是牛市，都能找到翻３倍或者是10个涨停板的股票。这些，都是投资家写就的有关发现和套现的现实神话。

       阎焱:
       很多基金在我们之前就已经看了盛大 但是他们都没有 或者说不敢做 包括我们自己投资委员会第一次也是没同意

       阎焱
       亚洲历史上最成功的创业投资基金的CEO
       2001年10月至今 出任职于软银亚洲投资基金总裁
    经典案例:
       投资盛大, 获利近6亿美金
       投资要决：
       感觉＋理性分析

       
       盛大上市之后 市值一度高居中国互联网企业的头榜 软银亚洲在市场行情高涨的时候 逐渐退出 获利近6亿美金. 以其4000万美金的初始投入来算 投资收益高达15倍 

       其实对于风险投资来说 进入和退出都是同样非常困难的 那你是如何把握这个时机
    感觉
       那当时你决定退出盛大 你是凭什么感觉
       诸多原因 
       比如说什么 
       其中一个很重要的原因在和盛大未来发展上我们有一些不同的看法 比如说我们不 赞同盛大去做机顶盒的事情 在这个问题上我们达不成一致的意见 所以我们选择退出 
    
       
       阎焱退出之后，盛大股价表现，一路下滑，现在回头看，阎焱几乎卖在了最高点。这看起来似乎有运气的成分，但实际上是理性思考的结果，这种理性思考一部分是天生的，另一部分，则是通过后天刻苦的训练
       其实感觉对一个项目的判断的东西 但是在这之前有很多理性的东西 从刚开始的时候建立这个财务模型 这个财务模型的每一个字 每一行 假设都要通过 那时候我们做得很累啊 那时候计算机刚开始 还没有这个 拿个大纸 趴在地上 大格子画 要经过很严格的训练 你一步一步走上来的 但是经过这样的训练我觉得很好 你的看问题你会看得很准 你比如说跟我讲一个财务的数字 你一讲我就知道你是不是MAKE SENSE 所以这里面都经过很多年 一步一步地训练出来的

       显然 一个天才的投资家是要有好感觉的 而这种好感觉与往往与专业训练是分不开的.
       作为非专业选手,段永平的好感觉则来自他早年的生活经历.也正是这段生活经历,让他在美国投资网易股票大获全胜,并一举跻身亿万富翁之列.

       段永平：我投资网易其实就跟我当年做游戏有很大的关系。因为我了解游戏这个市场，绝大多数人其实对游戏的理解不可能像我这么深。

       段永平
       1988年在中山打造出知名品牌”小霸王”游戏机
       1995年创办步步高电子公司
       2001年移居美国后从事投资和慈善事业
       经典案例:
       买网易股票,赚一亿美金
       投资要决：
       买熟不买生


       
       段永平于2001年底开始买入网易的股票。当时NASDAQ崩盘，中国网络概念股跌得惨不忍赌，搜狐、新浪、网易等股票价格一度在一美元附近徘徊，面临被摘牌的风险。

       主持人：当时这一类的股票可能不单这一支。它跟其他的一些同类的公司相比，最大的优势在哪儿？你觉得？
       段永平：那是因为我能看懂，别的公司可能好，但我看不懂，我就不能投。就像有些人问，为什么沃伦·巴菲特不投微软，是不是他的错误。我觉得这个不是他的错误，他搞得懂可口可乐的，搞不懂微软。所以他投了可口可乐，他同样他赚到钱了。    
       主持人：你当时足够了解它吗？
       我这个决策比较容易决定，它有两块多钱的现金在里面，企业也是处于一个非常不错的雏形状态，就当时它没有完全发展起来。但是以我做企业的经验，我觉得这个公司绝对不可能继续一直亏钱下去，永远赚不到钱。两块多钱的现金在手里头，才卖不到一块钱，这个本身就是已经很有意思的事了。

       网易的股价表现没有让段永平失望。由于有了数量庞大的网民基础，2001年，中国移动的移动梦网推出之后，短信很快成为网易的盈利业务，后来网络游戏开始异军突起，成为网易最主要的利润来源，网易公司由此获得了很好的收益，二级市场上，网易股价一飞冲天，一度逼近100美元大关。段永平凭借此次投资，身价暴增。

       主持人：这是你赚的最多的一支股票吗？   
       段永平：我不想说，但是的确是挺多的一支。我觉得这一支股票给我带来的回报大概，可能差不多有一个亿美金。
       主持人：那能不能给我们说说，您选股票有一个什么样的一个原则或者有什么样的一个角度吗？    
       段永平：最重要的还是你要去了解它的企业。因为我觉得我做企业出身的，我对企业的了解比较深刻一些。就不是太，我不相信神话，也不听他们的所谓的Story，就是他们讲故事或者什么概念这些东西，我都不是说特别地在意。
       主持人：后来说，现在持有的这些股票，就后来你进行的这些投资，也都是跟你熟悉的这些领域相关的吗？
       段永平：不一定天生就熟，但是前提是我在投资或者在持有重仓的时候，我已经很熟悉了。你可以学习的，你可以。所以我投资的东西有一个最大的特点，都是跟我们的生活息息相关的东西。你让我投一个，说八杆子打不着，完全没有感觉的东西，那我不太敢投。因为完全没有认识，你比方你现在让我去投一个，说不清楚，你比方说，高分子化工的一个什么产品，我对这个产品完全没有概念，可能非常好，也可能不好，我没有办法去投。

       就在段永平买了两百多万股网易时，另一个中国人也盯上了那时的搜狐股票。并且捂到搜狐股票翻了30几倍之后才出手
       汪潮涌：2001年的时候 高科技泡沫破灭 中国的企业 股价非常低迷 新浪 搜狐 网易 股价跌到一块钱 我们在一块钱左右 那时候大量地买搜狐
       人物介绍：
        汪潮涌
       1987年进入华尔街，先后就职大通曼哈顿银行、标准普尔。
       1995年，出任摩根士丹利北京首席代表。
       1999年，创办信中利投资公司，主要业务为风险投资。
       他的另一个经典案例是投资百度，并且在一年内实现了二十倍的收益。
       投资要决：
       不怕贵的，只买对的 
       2004年百度准备上市，正在进行它的第三轮融资，当时在中国的几百家风险投资，敢在当时对它投资的并不多。
      当时也有风险 因为百度上市前的融资并不便宜 2004年的融资估值就两亿多美金 用在市盈率来讲 可能都有好几百倍的市盈率 所以有很多的其他基金打退堂鼓 认为它贵 但是我们认为 还是有价值
       当时是怎么判断的
       我的判断就是这样 在中国的成功的互联网企业里面 一般都遵循这么一个规律 也 就是说 中国的一家公司他在美国 或者在欧洲 或者在纳斯达克 从里面找到一个标杆企业 比如搜狐 那边的雅虎 或者是中国中国的淘宝或者易趣 里面瞄准ebay 那么当当瞄准的是亚马逊 这样的话 只要是中国这家企业 能够把国外一个成功的商业模式 能够移植得好 而且执行力很强 能够把中国的市场份额做到前一二名 那么这种公司的价值 就是必然的 
我的背景 是做投行出身的 那么我会在很早的时候 就会为公司去考虑它未来的上市前景 站在一个投资人的角度 未来的股票人的投资角度 或者是用华尔街的交易所的角度来看这个公司 有没有上市的潜力 有没有上市的可能性 上市的时候 以后的股值怎么样 这样的话 我来测算 评估 我投资的时候 我的升值的潜力 以及我对未来退出的可能性
       百度上市的当日 你关注它的股价吗
       关注 我当时 我记得从它开始交易的时候 就是北京的时间晚上十点半 纽约的时间九点半 我大概熬到十二点多钟 看见它的股价大概在九十多块钱 接近一百的时候我就睡觉了 
       你满意了
       对 很满意了 我就睡得很香 第二天早上打开电脑一看 怎么收市在126还是130几块钱 当时很开心 就给李彦宏他们团队发个短信表示祝贺
    
       
       当今中国，投资家群体的另一支主力部队则是股票市场上的正规军―――基金公司，基金公司吸纳了上千亿资金，打理这些资金的专业投资家们，也是风格各异，各有特点。

       朱平
       2002年3月出任易方达基金科汇基金经理
       2003年至今 担任任广发基金投资总监
       广发基金目前管理300多亿资产，在业界排名前列
       投资要决：
       选稀缺美女
       又喜新厌旧


       朱平：
       我们的投资哲学，我们是相信我们的收益是来自于企业本身，所以我们对于一些消息、一些重组就不是特别的敏感，当然我们广州这个地方信息也不是特别强，但是我们对企业的业绩的变化就特别敏感，我们相信长期来说，我们的收益只是企业，是企业给我们的，我们自己不创造什么收益的，那么这个是我们的一个哲学了；第二个哲学我们是主动，我们要找最好的。
       那怎么找到最好的？
       所谓要找最好的，就是我要取舍，我要做出选择， 
       我们举例。就是说女孩你美不美，这个特质很简单，大眼睛，高个子，皮肤好，一般审美程序你要符合。但是当大家都去选择投票的时候，因为买股票大家去选，所以你光只有这种一般的原则是不够的，你还要具备特质。就两点，一个是具备特质，一个是具备惟一性，就是稀缺性。这样才能够使你这个公司变得非常好。什么是特质呢？你的业绩突然上升很快，这可以是一个特质。或者你有一个非常好的前景预期，大家都觉得会非常好。


       
       盐湖钾肥的发现故事，正是朱平的选稀缺美女论的标准范例。
       朱平
       2004年的时候，我们研究员在开会，
       提了一个消息，说钾肥要涨价，他就提了，没有人反映，我就把这个作为一个案例，我说你们看这个投资，什么叫投资，我说，你如果说钾肥要涨价，你要算出来这个公司他的产量是多少，涨了价之后他的业绩是多少。我们就在开那个会，开会的当天，他一讲出这个消息之后，我马上就提出这样的一个问题，然后研究员就当场算，当场就算出来了，他业绩会涨多少，然后我们开完会之后，我们这个基金经理当天就买了很多。我们那个是最开始买钾肥的
       基本上是最低的
       就是说启动的那点，也谈不上看得好准，因为消息出来涨了，当时没人关注这个股票，没人关注这个股票。     
       我们就买进去了，买进去，接下去，然后研究员又继续研究，我们研究出来还有一个重要问题，就是钾肥这个价格不是我们中国人定的
       那谁定的？
       是加拿大人定的，加拿大加钾…公司，全球大部分的过剩产能是在他那儿，他生产氮肥、磷肥和钾肥，氮肥和磷肥竞争，市场割裂有很多厂家，但是钾肥他是一家独大，所以钾肥他是垄断的，它的价格是他定的，全球如果要是有扩产，他就再控制产能，如果要是不够了，他就释放一些产能，价格是他来定的。这个很重要，这个为什么很重要？因为如果价格不是他定的话，我们中国政府会保护农民的，所以我们经常说，我们说和穷人做生意的这些公司，我们投资的时候很谨慎，不要说穷人，穷人这个词不好，就是和这些低收入的做生意的人，因为政府有时候会保护低收入的人群，那都是国有企业，他从他那个角度来说是天经地义的，对吧？我做投资者我也不能够承担社会责任，对吧？其实道理很简单，但是这个肥，这个价格不是他定的，那政府谈也谈不下来，所以我觉得这个股票，我们当时接受这个故事之后，我们就相对来说比较…
       我们就持有得比较坚决了。

       
       盐湖钾肥从2004年开始业绩出现爆发性增长，成为近几年来市场少见的长期牛股，股价升幅近五倍，盐湖钾肥的前十大股东中至今还有广发基金公司旗下基金的身影。

       朱平：
       具备了这样一个特质，然后又稀缺性，这个东西不多，就那么多，你要买赶快买，不买没了。到后来世人都想来买一点。所以你看像宝钛。其实当然我们想，也就涨20倍，差不多了，也就现在这个价，但是它涨到了60，59。最后那段时间，我觉得市场都疯了，没买到这只股票心里面都不好意思，这只牛股竟然没有。

       600456宝钛股份，也是广发看好的美女稀缺股。当然，看好这只股票的不只朱平，还有上投摩根基金管理公司的投资总监吕俊。

       吕俊：
       现为上投摩根基金管理有限公司投资总监、上投摩根中国优势基金基金经理。
2005年最受投资者欢迎的开放式股票基金经理。
       他所管理的中国优势基金先后被银河基金研究中心、晨星资讯等基金评价机构评为“五星级基金”。
       截止到2006年第三季度，中国优势基金最近两年年化回报率排名第一。

       投资要决：
       宏观判断

       吕俊：宝钛其实它当年上市的时候，市盈率就很高，30多倍，它上市的时候，正处在科技股浪潮的尾声，所以大家当时对它认识的价值还是蛮充分的，就是知道这个是一个新材料股，它做的这个东西别人做不了，国内就它一个高端的、垄断的、独家的，一直到现在还是这样，它这个垄断的地位还没有人去挑战它，或者说没有能力去挑战它。那么后来过了一段时间，就是科技股退潮之后，大家也就把它给忘了，忘了之后，它的估值就越来越低估/但是我们当时看到有一个情况，就是一个它的垄断价值还在那里，对吧？第二个，就是国际的航空航天的形势发生了一个向上的、很明显的趋势，国内的国防军工建设也是大量地需要这种高科技材料，所以在需求侧，需求上得非常快，在供给侧，国内基本上没有什么供给，这是最关键的原因，所以一下子它这个业绩就发生突变了。

       2005年年初宝钛股份还是7元多的时候吕俊就开始买进，一年后这只股票最高涨至59元，中国优势基金在这只股票上的投资获得了近5倍的收益。吕俊的个人投资经历的另外一个亮点，则是他2003年的熊市中发现并买进山东铝业这只股票。这是一家做氧化铝的企业，当年股票涨了三倍。

          我们研究了全球的形势，再研究中国的形势，就发现氧化铝这个供应将来会非常紧缺，而且这个东西你要建、要扩产能需要三到五年时间，因为它不是那么容易的，它的工艺挺复杂的，弄不好还容易爆炸。
        你考察了几次
        我就考察了一次，我到目前为止也只去过一次，我一去，我就觉得这个厂不错，为什么不错呢？整个厂区，你一看他的设备就知道，破破烂烂，锈迹斑斑，你叫别人看这个厂，他肯定扭头就走，不会再碰这个股票了。
        你觉得…
        但我一看就觉得很好，为什么呢？很多年都没有再扩产能了，对不对？它没有扩产能，即使他准备再扩，也得好久以后，对不对？这是一个，它是一个行业的缩影，就是告诉大家，这种东西供应后面肯定是紧缺的，对吧？第二个，一看，这工艺还挺复杂，十几道工艺，管子弯来弯去的，窑还在烧，管子弯来弯去的。因为我去过电解铝工厂，我一比较电解铝工厂和氧化铝工厂，我就知道真正难做的是哪一块，所以说，这两点，我就看这个厂挺好，回来赶紧就买了。
        持有，也是7%、8%的比重在里面，一直拿到25块钱，7、8块钱一直拿到25块钱。
        在你之前没有人买这支股票，都是作为基金…
        没有，基本上没有，我印象里没有，基本没有，始终把它作为第一重仓的可能只有我这一支企业。现在你看，涨了三四倍的股票很多，在2003年，那是熊市的中途，那时候，2003年只能算熊市的一个反弹吧，那个时候能涨三倍的股票很少，全市场可能就这么几只。

       和不苟言笑，冷峻到极致的吕俊相比，曹雄飞则是另外一种风格。他是大成精选基金经理，在此之前有7年宏观经济及投资策略研究经历。他逻辑严密，操作灵活。他管理的大成精选基金的业绩在今年所有股票型基金中名列前茅。
       我们每天都观察这个盘面，比如说今天我们感觉到市场气氛在转，券商也开始出研究报告了，然后大家也开始调高营运策…了，然后这个板块开始有明显的资金介入，那么在那个时候的话，我本来准备今天只买十万股的，我可能临时就决定把它买成五十万
但是这种所谓的看盘面，临时性的这种操作，也是根据你过去的这一段时间，你对盘面的判断，对你所持有的和准备买的股票的判断，因为我一直观察它。
       比如说买中国重汽，我们举一个例子，我和我们另外一个基金经理，我们两个都在买，他也买，我也买，当时我们俩人把这个公司仔细地讨论过，我们觉得低估了，这么好的一家公司，股价从14、15块钱一路跌到10块钱，当时最低好像跌到过九块多钱，40%跌没了，30%多，当时就是因为某几个数据，结果到了那个位置，我们觉得这个股票再便宜也比这个要值钱，对不对？所以在那个位置我们俩就开始买，但是买得非常少，随着市场对重汽行业的重新的数据，因为9月份的数据出来非常好，比所有的市场的当时看法都好，就重卡的销售。那么市场，这个股票就开始慢慢往上走，然后大幅上涨之后，又休整了一个平台，那么前两天我们又在讨论，这个平台到底怎么办？我们是获利出局，还是说我们在这个平台上继续买，我们到底能看到多高？我们俩人就讲明白，很简单，我们不是说我们要临时去做这个股票，但是如果说我们俩人想进入这个股票，上面还有空间，好，我们每天就买个五万股、十万股，我不去影响价格，只要它跌了，我就以更便宜的价格，我来增加我的持仓，所以我们俩人都把重汽从零点几个点，现在我是1.5个点，他可能两个点左右，一点几个点，那么今天一开盘就涨5%。
       也是达到你们的预期价格…
       对，我觉得我会有一个设定，大概这股票涨到多少，它就合理了，它合理了我就会把它慢慢地卖掉，但是我不会，因为其实来说，这个合理价位有时候你是很难讲的，如果指数就涨了一倍，它翻了一倍，我觉得它可能还没合理，它还会再有空间，所以有时候，到卖股票是最难做的决定，买股票还比较容易做决定，卖股票最难做，因为一般来说，你需要在上涨过程里面卖，在下跌的过程里面卖股票是很痛苦的一件事。
       应该是到顶的时候要减仓了。…
       你要开始减仓，所以经常的情况下，对我来说，我的简单的做法就是说，我觉得它开始已经接近我的心理价位了，目标价位了，我就开始每天卖，但我绝对不会一天卖完，比如说我今天卖个5%，就是我的持仓的5%、10%，它越高我每天卖得越多，卖完之后它要再涨，我也没办法了，那就随它去吧。
       怎么说呢，70%的科学、30%的艺术。就是说你作为一个基金经理，你靠任何东西，你要有一个70%，相当于说我学数学的，1+1算出来的一样，但是有另外的30%，是一种你的经验，经验的积累。
       关键是价值，随着业绩的增长，带来的信心是不能想象的。
       我们的投资哲学，我们是相信我们的收益是来自于企业本身