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视频：《资本人物》红杉中国掌门人沈南鹏[资本人物]

价值投资 2007-05-17 点击：

他是一个优秀的创业者       我想我曾经作为一个创业者，看到过携程这样的轨迹，看到过如家这样的轨迹，我希望能够还看到很多很多这样的轨迹，       华丽转身之后，他成为一个出色的风险投资人       你需要有能力每天去关注五到七个企业，它的发展状况，它的问题。这样一种思考方式是不一样的。       他投资的企业会继续携程和如家的神话吗       如果有比如讲一百家超过十亿美金的市值公司，我希望我们红杉投资的、扶持的企业在里面有一定的市场份额。       聚焦红杉中国掌门人沈南鹏       沈南鹏，生于1967年，1992年毕业于耶鲁大学商学院。之后在德意志银行、花旗银行等机构的投行部门任职超过8年。1999年与梁建章等人合资创办携程旅行网，任总裁兼首席财务官，此后又创办如家快捷酒店，创造了3年将两家公司带入纳斯达克的纪录。现任红杉资本中国基金创始人及合伙人。       如今，一个叫VC的词开始在中国大地上流行。中国正成为VC眼中的新热土，除美国外，2006年中国创投市场的投资总额高居世界第二。中国VC市场的成败被放入全球背景中加以考量。       VC（Venture Capital），风险投资，或者称之为创业投资。除传统互联网业外，定向传媒、医疗、教育培训、酒店连锁、新能源、动漫与卡通等传统行业日益受到重视。除北京、上海等传统VC强势区域外，更多城市，更多行业开始进入VC视野。它不仅改造企业，也改造企业家，它不仅提供资金，也提供资本规则。而红杉中国的创始人沈南鹏无疑是中国VC市场最让人瞩目的一个，他用18个月的时间投资了20多家企业。       记者：18个月搞25个项目，对这么快的速度，你怎么做到的呢？       沈南鹏：首先这不是我一个人，对吧？我们一共现在有12个人，然后你分到每个人身上就是每个人就两个项目，对吧？那么这样看的话，我想在18个、20个月的这样一个阶段里面，其实是蛮正常的。你看好像20个月里面投了20多个项目，但你要看每个项目，我可以说最少的一个，至少花了三个月时间，从开始认真地看公司，到最后这个交易完成，钱进入，至少三个月，三个月是最短的，平均大概是五到六个月。也就是说，每个企业上面我们都会非常仔细地、做了非常严格的审慎调查。并不是说跑到那边，今天跟创业者一见面，好，明天就准备打钱吧，那样的一种非常粗心的，非常这种所谓的不负责任的投资在我们这边没有，而且我感觉大家还是要看投资质量，对吧？我想从我们今天这样一个投资的组合来讲的话，很多人应该讲不得不承认，这是一个相当高质量的投资组合，具有一些非常早期的企业，高度成长的，但是现在可能还在摸索它的商业模型，或者确定它的商业模型，也有一批成长期的、可能很快甚至会上市的这样一些企业。所以很均衡的一个投资组合，而且行业的覆盖很宽泛，从互联网到这个农业、到动漫、到等等等等这样，我想这个说明了我们整个团队的能力。       记者：就是因为有能力才撒网很大？       沈南鹏：对，第一个，对本身的这些团队是一个巨大的考验，第二当然也意味着说工作强度很大。因为如果你只投比如讲互联网和半导体，那你只要对这两个行业很熟悉就可以了，但是，你去看一个农业项目，你又不会是一个非常粗心的投资者，那就意味着你必须对农业行业很了解。比如讲我们看蔬菜行业，你必须把中国的蔬菜行业做一个从头到尾的了解，这个不是一个那么简单的工作。       沈南鹏领导的红杉中国，在一年多的时间里，已经在互联网、动漫、农业、彩票等领域进行了投资。沈南鹏过往的成功创业经历也直接影响了他作为投资人的投资方向。尽管沈南鹏被标以新经济代表人物的标签，甚至被CCTV评为2006中国经济年度人物，但他的成功却都来自于传统行业。携程和如家都属于传统行业的生意，并随着国民经济和消费水平的提高，呈现爆发式增长。过往的经历，使得“消费经济”成为沈南鹏投资的主线，这也很可能成为沈南鹏为红杉中国定的特殊的调子。福建利农，一家集研究、育种、种植、生产、加工、贮藏为一体的农业蔬菜公司，听起来和风险投资扯不上一点关系，但却得到了红杉中国的投资，而且沈南鹏对该公司青睐有加。       记者：比如说这个农业项目，当时它是怎么发现的？       沈南鹏：农业呢，其实第一次引起我的好奇是1998年，当时我还是做投资银行的，当时有一家公司叫超大，在香港上市的。这就很新，因为当时在我们这个投资银行圈子里面，就是说一般都是大型国企，电信、电力，然后油田上市，很少有所谓农业，而且是私企。到了2005年8月，我们的基金成立了，正好那段时间我又再碰到他们，我说做得怎么样最近？他说很不错，但是这个时候他们开始需要资金，把他们带到下一个台阶，这个团队也就短短的一年多，我们认识他的时候，他也就刚做了一年多，已经在全国做了六七个生产基地，而且做一些高档的蔬菜，提供给超市，成绩不错。这么快地能够把自己这个业务做起来，我当时大吃一惊，你要说互联网，我一年积累3000万用户，这个还有可能，说农业这么快，那就是说这个团队执行力是超强的，他已经在这个行业非常熟悉，那这样的话，我就感觉，这就是我们希望看到的企业，我们希望看到怎么样的企业？第一个，巨大的市场空间，农业或者说细分内容就是蔬菜，这个行业在中国很大很大。第二个，一个非常强有力的执行力的团队，以前有过这方面的行业经验。第三个，商业模型是跟以前的那些上市公司不一样的，它是以中高端客户为主，以出口以及进入中国的超市作为主要这样一个客户群。那么这个就引发了我很大的兴趣，我想这应该是一个非常好的切入点，因为随着老百姓生活的这个提高，我们看到现在，你不会去那种农贸市场买肉，你要去超市里面买雨润的肉，或者去它的专卖店买，你现在不会去买那种瓶装的简易的牛奶，你会去买这个有品牌的，品牌的、蒙牛的、伊利的，对吧？甚至他们当中还推出高端的这些牛奶，说明大家在追求一些有品牌的产品，质量更好的这样一种产品。那么这个在奶制品上面有，在肉制品上面有，为什么在蔬菜方面不能有呢？很自然我认为这就延伸过去了。那么基于这样的一种思考，我们就感觉，这个企业有意思，但说实话我们对这个行业不了解，即使我以前跟踪过超大这样一家上市公司，但是我对这个行业的了解还是非常肤浅的。比如讲中国这个行业里面到底有哪些公司，为什么他们在跟这个平时的农民的小规模经营不一样，效率为什么不一样，它的这个将来未来的发展空间有多大，这些问题都是不能马上回答的，那么这时候，就是我们的团队就开始关注这个企业，就开始花时间，首先去看了这个企业的基地，在福建、在广东的基地，然后除此以外，我们还要去看它的竞争对手，比如我们去山东，我们去这个相关的一些政府部门，了解这个行业里面到底有哪些企业在，那      么他们商业模型有什么不一样，为什么这个企业，它的亩产量会比别人高，原因是什么，它在研发上面有什么特别要投入，那么通过这一连串的调查，大概经过整整四个月。       1992年，耶鲁大学MBA毕业后的沈南鹏经过五轮面试，被花旗银行华尔街分行录取。1994年，沈南鹏成为美国第三大证券公司雷曼兄弟驻港中国区项目的负责人。两年后，他转投德意志银行，担任亚太区总裁。此时，他还不到30岁，是德意志银行历史上最年轻的董事。       记者：其实投行之间竞争也是很激烈的，而且很残酷的。       沈南鹏：对。       记者：你们那个时候肯定是跟美林、高盛、摩根这样大的投行竞争？       沈南鹏：差异化竞争，这就是我感觉就是说，一个好的公司还是好的一个投行都应该这样，现在大家拿一句话叫蓝海战术，对吧？我当年也不知道有蓝海战术这样一句话，但其实做的就是蓝海战术，你去抢投资银行的业务，比如讲财政部的、中国银行的这个发债，全世界所有的投行都去了，那每个都在那边苦苦地说，能够让我分一杯羹，这个多难，但是做一些中小企业的发债，很多人都没有关注，因为你需要静下心来分析企业，给它设计最好的融资的途径，而且很多要创造性的一些结构，这些活我们在当中没有碰到任何竞争。       记者：所以你就专心发债券去了。       沈南鹏：对，我们也做财政部的东西，也做大的这些中国银行的东西，但是我的重点放在那些中小企业上面，但恰恰是这块给我们带来巨大的市场份额。当然我可能没有像那些特别大的投行，高盛、美林这样说，我今天给财政部发了一个什么，但这些我们说EAZY**，是容易做的，这些**才是真正难做的，其实很有价值。       记者：你在投行这段日子，哪段是你最风光的，就是说名气最大。       沈南鹏：1997年吧，对，当年这个就是亚洲债券排第一名是德意志，我们那一年，我们做了大概整个亚洲做了三十多笔，中国做了七笔；第二名是百富勤，但百富勤很遗憾，他们因为印尼的那一单做砸了，后来公司破产了。       记者：对。       沈南鹏：但是很多人是没有关注到这个市场，包括一些特别大的投行。你要说最兴奋，1997年7月，那一年我不光做了很多这个中小企业债券，我们也做了、成功地帮财政部在马克市场上第一次发了债券，那也是非常兴奋的，正好是7月香港回归以后的大概第二个礼拜，我们在法兰克福签约，签约应该讲是非常令人兴奋的。就是说我们在那个行业里面给主权，给中华人民共和国财政部发债，这个还是一个具有很大意义的一件事情。       记者：你当时是不是很激动啊？       沈南鹏：对。我感觉每个人都会有一种给国家做了点事情，那样一种情感，一种非常强烈的民族自豪感，你在那个场合，你一定会有的。当这个部长们拿起酒杯来说，谢谢，然后当最后成交的时候，你是一个操作者，但是你会感觉非常兴奋，因为你是这个团队当中的一员。       记者：我看您就是一路走过来，其实挺顺的，也没有什么坎坷。       沈南鹏：当你看到我在纽约五轮面试，也没有进美国最好最好的投行，然后在华尔街道上走着，每天去做窝那些文件的时候，你说一定是很顺吗？我感觉我应该付了学费，我走了一条蛮踏实的路，我并不是说今天突然间从大学毕业、MBA毕业，去跟一帮朋友去做携程、做如家成功了，我其实说实话，我感觉我的积累其实很多很长的。       从某种程度上来说，沈南鹏是中国新一代创业者中的一个另类。2003年12月9日，携程旅行网在纳斯达克上市；2006年10月26日，如家快捷酒店在纳斯达克上市。这两家企业的创始人之一沈南鹏并没有停留在企业的经营上，2005年9月，沈南鹏与合作伙伴——成功投资了空中网、百度和分众传媒的张帆，联合创办了美国红杉投资的中国基金，并出任合伙人，成为了创业者背后的创业者。       记者：其实后来你从创业路上又回归到做一个投资人。       沈南鹏：对。       记者：是完全出于自己的兴趣？       沈南鹏：就是说你在2000年、2001年的时候，你是不可能去想做投资这样一件事情，因为你首先考虑就是说公司的生存问题，对吧？公司生存问题还没有解决。但是到2002年、2003年、2004年，到2005年携程上市，变成一个十亿美金市值的公司，公司走上正轨，那个时候你在想，其实别人也可以代替我这样一个职位，我不一定要在这个职位上再继续做下去，我可以做点我自己更喜欢的事情，对吧？也更适合我的事情。那段经验对我来讲很宝贵。所以你说在2002年那个点上，我会不会想去投资？我不会。2003年我会不会去想成立投资基金？我不会。大概到了2004年、2005年，你看到这个企业到这样的规模，你就说其实这样一个公司来讲，我完全可以找到一个专业人士来代替我，但是我可以把我自己的才能有更大的发挥。       记者：你觉得你的性格里有哪些不太适合做企业的？       沈南鹏：它需要你沉下心来关注一件事情，关注很长时间。做投资不一样，投资你可能一天会关心五家企业，甚至七家企业，但每个企业你可能未必介入得这么这么深，到那么细节，但是你需要有能力每天去关注五到七个企业，去关心在不同行业里面的不同的你的企业，它的发展状况，它的问题。这样一种思考方式是不一样的，但我感觉我更适合后面那种思考方式。       记者：你刚才说了，如果现在再让你选择创业还是做风投，你更喜欢做风险投资，那你觉得风险投资会给你带来哪些乐趣？       M沈南鹏：你想象一下，你每天或者在办公室里面，或者跑到一个客户那边去，你看到不同行业里面非常这个，怎么讲，非常这个盼望成功的那些创业者，在不同的阶段，有些已经非常成功了，今年一年利润已经两亿了、三亿了，有些刚刚开始、刚刚写完一个商业计划书，不同的行业，从农业到互联网，到动漫，到保险，这个工作，难道世界上还有比这个更有意思的工作吗？我是感觉说实话，非常非常为这个工作所兴奋。那么有些人他可能未必喜欢这样的工作，他喜欢很关注做一件事情，我就做执行一件事，我就做旅游，我今天就做酒店，那样一种人可能做创业更适合。那我的性格，我感觉我喜欢看不同的公司，看不同的**，所以这是我的兴趣，同时在今天，我也能够有这样的一个平台，能够接触到各种不同的优秀的创业者，其实这种工作本身乐趣是很高的。那当然了，如果你看到很多非常有意思的东西，但最终投资都失败了，那你也没劲。但我感觉确实我们有机会通过我们的努力，抓到一些甚至一批成功的企业，然后你从初创期投进去，或者从增长期中投进去，五年、十年以后，它在中国变成一个十亿美金、二十亿美金、四十亿美金市值的企业，这种兴奋感我想是非常非常大的。这个我想，当年在如家也好，在携程也好，我作为一个创业者，当然我也有我的愉悦，从最早写完这个商业计划书开始做，最后跟我的伙伴们做到今天这样的规模，建章、范敏他们都有同样一种愉悦，那他们后面的投资者也有这样的愉悦，我在当时投的时候，携程还是这么小公司，今天做这么大了，他们心里面也是会抱着这样一种非常大的成就感。       记者：就是一个创造的过程，是吧？       沈南鹏：对，我想不仅是金钱上的回报，也是一种巨大的成就感。       在中国，风险投资可做的事情有很多。沈南鹏说，现在自己做红杉中国的目的就是，把海外的钱以及自己的钱拿出来，鼓励中国人更多地去创业。出钱当然有风险，而且，这种风险让政府来担当是不现实的，风险投资适逢其时。       记者：您觉得红杉资本就是，它的投资精髓是什么？       沈南鹏：每个行业其实都有不同的特征，我们投资行业也很广泛，但是最终来讲，我感觉就是三个非常重要的要点，当然三个要点里面可能有一点是最重要的，哪三个要点呢？一个就是说巨大的市场机会，因为我们投，希望这个企业最后能做到变得非常非常大，所以市场的大小是很重要的。如果一个行业连一百亿人民币都没有，那么这就会很困难，因为什么？因为这一百亿人民币的市场，我这个公司在行业里面已经是老大了，已经占了很大市场份额，哪怕是20%的，那我也只有20亿，我是这样说。       记者：就是你的市场空间足够大。       沈南鹏：必须足够大，这是第一点。第二点，它的商业模型必须是独特的、优秀的，这个怎么说法呢？就像比如讲咱们看这个分众（传媒），对吧？它是一个所谓媒体行业，但是它跟一般的媒体行业、户外媒体行业是不一样的，它是一个独特的商业模型，就是通过在楼宇里面的电视，对吧？我们的利农，它跟一般的蔬菜行业一样吗？不一样，它主要是卖给中高端的客户的，所以这个模型定位就是决定了它会有一些特殊的优点。你比如讲中高端的，显然你的毛利润就会比较高，所以达到你的利润的空间就会比较大，对吧？第三点，也应该是最重要的一点，一个具有很强执行力的团队。这个从我们投的这些企业，不管是很早期的互联网企业，还是到已经成熟期的，像高端软件、像利农这样的企业，都呈现这样一种特征，就是它的团队是具有很强的执行力，他有一个好的想法，当然是很重要，但更重要的是把这个想法实实在在执行当中。       记者：对，其实就是说投资的两大要素，我觉得不外乎两个，一个是这个盈利模式，也就是商业模式，然后就是它的团队。       沈南鹏：对。       记者：一个好的盈利模式要具备哪些元素？       沈南鹏：有很多很多元素，不同行业不一样，比如举例子，我一般来讲，或者说我们经验来讲，一般不喜欢比如讲那种毛利率、或者净利率非常非常低的那种行业，或者说我们不太喜欢那种需要很大的资本投入才能达到盈利点的那种项目。这种项目当然也有些里面可能会出现一些比较优秀的企业，但是总体来讲，是我们可能得需要小心的。你比如举例子，那个行业是个制造业行业，竞争非常激烈，打价格战，你的净利润率只有百分之一到两个点，那种企业是很危险的，为什么？如果说有一点风吹草动，你的一到两个点的利润率会变成负的，很容易就会有很大的我们叫**，很大的一种波动。所以这个企业看上去说，我今年的销售是一百亿，但利润呢，几千万，甚至说市场有波折的话就是亏损，这种行业就是一种我们所谓不是特别优秀的商业模型。一个优秀的商业模型应该是什么，就是杠杆效应比较高，它就是说所谓的资本投入未必是巨大的，或者说在前期资本投入以后，后面的资本投入不是特别大的。那比如讲我们讲到这个如家这样一种商业模型，它比传统那种酒店去不断地买地、去买酒店、去盖楼就会来得更好，为什么？它是租赁的，通过长期租赁，品牌扩张，那么这个，它的扩张的速度就会比传统酒店会来得快，而且它的资本回报率会来得高。       记者：你对自己的远景规划是什么？       沈南鹏：我感觉在中国说实话，你很难做特别长的规划。你看我自己，我在离开耶鲁的时候能做十年的规划，我知道中国会变成今天这样吗？我不可能，我只能做五年的规划。同样我回到香港的时候，我也不可能想到后来有互联网创业等等等等，所以我可能只能做一个相对中长期的，五到十年吧，我想就是把投资这个事做好，因为这是我最喜欢的。       记者：最好的目标是什么？       沈南鹏：这是我们一直在说的，作为红杉中国，就是说五年、十年以后，在海外也好，在中国也好，如果有比如讲一百家超过十亿美金市值的上市公司，我希望我们红杉投资的、扶植的企业在里面有一定的市场份额，这也是我在这个当选CCTV经济人物当中，我反复说的一句话，这确实是我的一个能认为，可能应该是通过努力可以实现的一个目标。       记者：我看了一个数字，就是2006年，外资的风投在中国市场占到了23%，这已经是很大的一块了。       沈南鹏：市场份额并不是最重要的，关键我们能不能够投到最高质量的企业最重要       记者：就像红杉资本一样，投的全是……       沈南鹏：就是说你投到的是我们叫，按照美国红杉那句话，非公平的、大比例的份额。确实是，按照很多它的竞争对手来讲，是非常嫉妒地说这是不公平的，超大比例的这样子。       记者：现在你觉得让你最快乐的事情是什么？       沈南鹏：在工作上的话说实话，你投了一个企业，很早期，可能还很多人都不太看好，两年、三年、五年以后，它走出来了，它变成一个十亿美金的企业，这种兴奋感，这种成就感是很高的。当然我知道这种成就感，我只是作为一个投资者，它的创业者会分享这个喜悦，而且他的成就感可能比我来得更大，但我想我作为投资者，我一样的愉悦。我想我曾经作为一个创业者，看到过携程这样的轨迹，看到过如家这样的轨迹，我希望能够还看到很多很多这样的轨迹，当然在那个里面，我的角色是一个投资者

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