张志雄：2009年二季度和上证综指1500点是未来的时空平衡点？

2009年二季度和上证综指1500点是未来的时空平衡点？


鹤鸣于九皋

2009年二季度和上证综指1500点是未来的时空平衡点？奥运结束，政治任务完成，为此而压抑的经济、社会变数必将释放出来。未来三个季度具有重大意义，决定浮华盛世的结局是软着陆，还是硬着陆。一旦硬着陆，恐乱象萌生，危及“安定团结”的大局。与此同时，世界经济大势险象环生，美国、欧洲、日本皆陷入衰退，国际金融危机仍在深化，L型底、漫长的跋涉期难以避免。一切迹象都表明，自里根——撒切尔时代以来的经济繁荣周期已告结束。这一繁荣期，正是天朝所谓“经济奇迹”不可或缺的外部环境。请注意：这也是本次经济调整与改革开放以来历次调整的两个不同点之一。

形势如此，任何维持GDP增长于10%以上的想法皆属“左倾幼稚病”。与其徒劳无用地保十，不如认清形势，加快让利于民的政策转型和结构调整，同时大力整党整风（若再走“三讲”和“三个代表”时的吃喝旅游式过场，真无药可救矣），为日后保九、保八做准备。因此，在确认“着陆”之前，多头恐怕没有攻上“维稳高地”的勇气，只有转移矛盾，寄希望于管理层撕毁股改契约（他们好像忘了，在股改以前，市场曾跌到1000点）。多头声嘶力竭地攻击大小非，以民粹主义的叫嚣欺骗广大赌民。然而，大小非本是既得利益集团，又有市场经济原则和法律保护为后盾，组织上如何能翻脸不认账！最好的结果无非是承诺国有解禁股暂不流通。

无论形势多么险恶，中期底部和B浪总会来的。那么，时间和空间的多空平衡点在何处呢？

一、时间平衡点在2009年二季度

国内外经济收缩、PPI和CPI背离导致的上市公司业绩向下拐点将在今年第三季季报和年报内确认，明年一季度季报将出现同比大面积预减（因今年一季报基数较高，且今年有所得税率降低的刺激因素）。但业绩滑坡到底会有多严重，大小赌客们心中无底。未来半年多，赌市的主要任务是逐步消化公司业绩利空。到2009年一季报公布期间，“消化”任务可初步完成。

另一个影响因素是赌市各方对全流通的恐惧。大小非解禁高峰期在2009至2010年，根据博弈学的常识，市场绝不会等到2010年，必定提前消化这一利空，很可能“提前”至2009年上半年（许多大空头都打算在09年下半年入场，市场先生大概会先走一步）。

明年上半年，宏观经济政策将由调控完全转向刺激，也是重要的刺激因素。但具体的转向时间，要视通胀形势而定。此外，关于美国经济形势走向的共识是一个辅助因素，即2009年下半年美国经济可能回升，金融市场的“去杠杆化”基本完成。按惯例，股市会提前做出反应。

二、空间平衡点在上证综指1500点附近

6124以来的熊市，是赌市建立以来的第三次大调整。前两个低点分别是1994年7月29日的（上证综指）325点，对应市净率1.81倍；2005年6月6日的（上证综指）998点，对应市净率1.70倍。即使没有全流通，赌市的整体市净率也必然要调整到2以下。大小非解禁的作用，一方面加快了调整进度，另一方面限制了日后的市净率上升空间。在全流通的市场，3倍以上的整体市净率已属高估，4倍几乎是不可能完成的任务。或者说，套在3000点以上的赌民将永世不得翻身。

2008年8月12日，上证综指收于2457点，A股静态市净率为3.04。假设市净率跌到2，指数跌到1650点；市净率跌到1.5，指数跌到1220点。这一估算稍嫌简单，但基本能够指明赌市未来的下跌空间。到时，赌市的股价分布也将从橄榄型变为金字塔型，大部分股票跌到净资产。

1220—1650点是底部区域，考虑到政策因素，可将1500点附近视为平衡点。赌市未来的价值中枢也在此，向下可能探到1200点下方，向上的极限位是3000点。

现在，距2009年二季度还有七个月，距1650点还有七百多点。市场可能在时间平衡点见到空间平衡点，也可能先行到达空间平衡点。但多头不会束手就擒，一定在在2245点、2000点、1800点等众所周知的支撑位组织抵抗，管理层也可能出政策相助。8月20日的大阳线已表现出多头强烈的抄底欲望。自上证综指第一次跌破3000点，多头屡屡抄底，在半山腰制造了两个套牢区，下面还会有第三个？第四个？揣多头之意，是想抢一个94年或99年式的政策暴涨行情。然而，94年时从800点往下一口气缩量跌了60%，99年神州已度过98年东亚金融危机时的最困难时期（宏观经济已“着陆”）。今时之赌市，技术面的准备不如前者，基本面的准备不如后者。多头的历史经验未必能再现，屡次抄底，留下层层套牢盘，反而限制了反弹的力度。

本人的策略：其一，在多头心仪的1700点上方的抄底位置，适当捣浆糊，打了就跑。其二，当市场跌破1650点，开始介入中线关注的品种；09年三四月间逐渐增至重仓。中线目标品种：市盈率10倍出头、市净率1.5倍左右的非周期性绩优成长股，股价在净资产附近的潜力股。重点关注两类公司：受益于上游原材料价格下跌的中游制造业优势企业，受益于（明年大规模展开的）基础设施建设的优势企业。

2008-8-24 21:40:00



michaelgao

就怕按照这个标准 很难找到这样股票 呵呵

2008-8-24 22:08:00



桑琪

一个字：佩！两个字：佩服！

2008-8-24 22:13:00



llllhj

顶，不管对错，但说出了实践意义

比单纯的讲恐惧，贪婪，风险等理念强多了，欣赏！

2008-8-24 22:14:00



思慧

收藏，学习。谢谢！

2008-8-24 22:18:00



rac3000

说的好象“多头”也是一个股民，但不知道他在哪里.

2008-8-24 22:57:00



张志雄

这篇文章写得很好.

2008-8-24 23:05:00



Bruce

好文啊，和我喜欢的逻辑对上号了

2008-8-25 1:07:00



当时

路过，不是很同意你的观点。

2008-8-25 9:14:00



楚鸟2005

总有人喜欢做预测！

2008-8-25 9:15:00



枯草

一声叹息！

2008-8-25 9:23:00



jw

好的一踏糊涂

多精准啊,1500点

我赌楼主3500点以上追股票

2008-8-25 9:33:00



当时

在这个点不买股票，估计将来会非常后悔。

2008-8-25 9:36:00



jame99

有道理！很多股票可能等不到那时候了，而一些烂公司即使到了，我看还是离的远点好

2008-8-25 10:01:00



连雨

非常同意lz的观点。

2008-8-25 10:15:00



顺其自然

基本同意对大盘的分析，2000点以下慢慢买，09年以后慢慢买，买自己熟悉的

2008-8-25 11:36:00



顺其自然

是原创吗

2008-8-25 11:38:00



比十

估计不是!

2008-8-25 11:49:00



小树摇风

分析的有道理，但还是认为，股市是无法预测的。

2008-8-25 11:50:00



deuterium

有道理，反正钱在自己手上，不急这几个月。

2008-8-25 12:01:00



Gibson

楼主说要找非周期性的绩优成长股，我炒股好几年了好像没看见过非周期性的行业、公司或者股票。要不给小弟解惑一下？

2008-8-25 13:13:00



楚鸟2005

以下是引用jw在2008-8-25 9:33:00的发言：

好的一踏糊涂

多精准啊,1500点

我赌楼主3500点以上追股票

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这样说人家也是比较无聊的！

2008-8-25 13:18:00