巴菲特在2007年7月到9月把所持有的唯一一只中国股票（中国石油）出售了，在中国引起了轩然大波，我们看到媒体对于巴菲特的嘲讽居多，深层次分析巴菲特出售中石油的缺很少。
首先，我们来看巴菲特的投资过程，在2003年（具体时间不清楚），巴菲特在1－2元之间总计买入了22亿股中石油；在2007年7－9月在10－13元之间先后卖出了所有的持仓，而且是越涨越卖。从这一买一卖之中我们可以看出巴菲特的投资之高明，在低迷之时大量买入，越跌越买；在高涨之时大量卖出。作为专业机构都明白，价格是虚的，只有真正能够成交的才是完整的投资。买跌卖涨这一投资策略值得我们长期学习和实践。从投资回报率来看，巴菲特整个交易周期为五年，投入成本不过30亿，盈利高达220亿，投资回报为7倍多，年均回报超过140％，年复合增长率超过50%。从选择时机来看，巴菲特介入时机恰好是香港股市低迷时期，中石油上市后就一路下跌，大量的筹码亏钱卖出，巴菲特选择了大量的买进策略；卖出时机，恰好是中国搞QDII把内陆的资金放出，正好有了大量的热钱去接盘。选择时机把握的精妙让我们不得不佩服股神的投资才华。
接着，我们尝试站在巴菲特的角度来分析他为什么把中石油卖出？第一：中石油属于资源类的企业，资源类的企业是短周期行业，资源的发展是不具备持续性的，只适合低迷势道买入，景气之时卖出。用专业术语来讲就是“就是高市盈率买入，低市盈率卖出”。第二：美国2008年的消费将会短期放缓，2007年美国次级债事件虽然不会严重影响美国的经济，但是会严重影响美国人的消费预期心理；2008年将是美国的大选之年，由于共和党连续八年执政，导致美国的支出严重超标，经济的放缓会导致全球的资源需求降低；美国的消费需求降低和美元的持续贬值将减少进口的需求，需求的减少将形成传导链条，会降低资源的需求，最终会促使所有资源价格的下跌，石油作为经济的重要供应资源，价格也有可能出现大幅下跌。第三、中国策略的改变，中国的内需已经启动，也调整了经济发展的策略，该“出口、投资、消费”为“消费、投资、出口”。这样，中国将会大量出售美国债券，导致美元加速贬值，进一步影响美国经济的增长。
由于我个人的理解能力有限，只能按照自己的理解去进行逻辑推理。我个人理解以巴菲特的智慧是不会受外界的压力而作出卖出的决定，他的买卖应该是以全球经济的发展来考虑，他买的时候，我想一方面是考虑到中国经济的强劲增长，另一方面是低油价（30美元/桶，目前80多美元/桶）。目前的环境已经全部发生了变化，美国次级债事件以及人民币升值将影响中国的出口，美国连年的战争导致油价的持续飙升，2008年可能会发生一些不利于资源类企业盈利的变化。他持有的数量巨大，只有在上升周期的中后段才能较为轻松的脱身，提前撤出虽然表面上少赚了，实际上最安全的策略。
中国的投资者在资本市场只能算一个小学生，我们要想想巴菲特的投资对于我们的教育。价值投资一定要分品种决定周期，消费类的企业可以承受高估值，资源类的企业绝对不能进行高估值，目前国内的机构把资源类的企业也进行长周期的高估值是非常危险的。2008年应该会有相当多的投资者为股价的下跌而买单。
目前中国的资本市场的热钱太多，行政式的干预不但不能有效释放市场的风险，反而会加大市场的风险。对于结构式的大调整我们要引起高度的重视。党的十七大调整经济发展顺序为：“消费、投资、出口”，这已经明确的告诉我们中国经济在2008年甚至以后将会发生的一些变化，消费类的企业大多属于轻资本型的行业，比如食品饮料、金融、旅游、品牌商业企业等等。
我们有时真的该为自己感到庆幸，巴菲特这样的伟人在带领着我们前进，让我们少走一些弯路。真心的祝福他，希望他能够继续健康的活着。
翟敬勇
2007-10-25