老股民：关于现金分红系数问题的探讨

关于现金分红系数问题的探讨

老股民，关于现金分红系数，我把思考的过程描述一下：

1、首先确定基准，我把市场平均的现金分红率（总分红/总净利润）作为基准1；

2、用企业现金分红率和市场平均现金分红率做对比进行修正。

3、现金分红不能脱离它的再投资问题。企业将利润留存是为了再投资，分到投资者手上投资者也要面临再投资。考察企业再投资水平的就是它的净资产收益率，市场会有一个平均水平线，个人来说自己的投资会有一个收益预期，这个折中值又是一个比较的基准，但这个基准的确定有一定主观因素，我觉得10%是一个比较合适的值。高于这个值就是价值的创造过程，低于这个值则是一个价值损毁的过程。我们用企业的净资产收益率和自己确定的基准

4、现金分红率、净资产收益率又和行业、公司是相关的，比如稳定但增长有限的企业一般现金分红率会高，成长性企业一般会比较低。不同行业的财务杠杆特性是不同的，比如银行就是典型的高杠杆行业。这怎么修正我还没想好。

上面是一个考虑的思路，至于怎么套进公式去具体修正内在价值，这超过我的能力了，先听你的意见。  

作者： 不敢留名 

※我同意你的思路，应该说已经基本上考虑到了方方面面的情况。这样吧，今天我就不发表意见，我想听听大家的想法如何。

我把有关于这个问题，计算了几个不同的标的，希望能给你及大家有所启示。

附表一假设的是，某公司净资产收益率8%，现金分红率为60%，因为缺乏成长性，假设市场给予的市盈率为8倍，假设投资10万元，初始买入1万股。每年的现金分红用于再投资买入该公司股票，假设市盈率不变，这个投资的年收益率就在10.94%，第六年的累计利润为86.44%。假设第六年的市场价格以净资产交易，那么其六年的累计利润为191.38%。其实，这个收益率也已经不错了，足够能够抵御货币贬值的速度。

附表二假设的是，某公司净资产收益率8%，现金分红率为60%，因为缺乏成长性，假设市场给予的交易价格为市净率1倍，假设投资10万元，初始买入1万股。每年的现金分红用于再投资买入该公司股票，假设市净率不变，这个投资的年收益率就在8.15%，第六年的累计利润为60.05%。

其投资收益低于附表一的假设，其原因是买入的价格比较高。