老股民：价值平均定期定投策略分析（一）

大家可以从《价值平均：更好的基金定投策略》中看见，定期定投还有着很多的改良办法，其中有“定期定额投资法”，“定期不定额投资法”，“根据收入水平调整投资额投资法”，“根据目标调整投资额投资法”，即夜夜安枕先生的“价值目标法”，今天开始我就重点分析夜夜安枕先生的这个“价值目标法”，因为我觉得这个投资法可以提高收益率，或者说在同等收益率的前提下减少投资额。

但是，夜夜安枕先生的这个公式我觉得有点麻烦，最起码我现在还没有明白或者说学会的，因为他的这个投资法需要每个月都根据市场情况计算、调整一下投资的额度，所以，我觉得比较麻烦。我想设计一种比较方便的计算方法，比较容易掌握的方式，这样就可以适应定期定投的傻瓜型原则。

考虑到我们处于发展中国家的程度，考虑到我们的物价水平会随着经济的发展而逐渐涨价。所以，人们的收入水平同样的会逐年增加。简单的说，为了适应未来的通货膨胀，我们应该逐年的提高这个投资额。当然，也可以到时候看情况进行弹性的调整，没必要刻舟求剑的一成不变的。

我把我的这个方法称之为“定期递增价值目标法”。

 

为了分析明白这个“价值目标法”有什么好处，我们就得首先模拟一下“定期定额投资法”的投资效果。同时，我也为了尽可能的说清楚问题，这一次就不再采用按年的方法来模拟计算，而是直接按月来计算。这个缺点就是篇幅长一点，看起来不方便一点，但能看清楚一点的。我知道，我的那个表格的粘贴会影响打开的速度，所以，我准备一篇文章就粘贴一个表格。

模拟计算的标本我还是采用上证指数，根据实际情况，我准备忽略上证指数刚刚开始的几个月，就从1992年的9月份开始计算，为了更合理的模拟计算，我就把1992年的9月份开盘指数、收盘指数修正为600点与606点。（初始指数修正为600点的原因是：上证指数在1992年五月份曾经达到过1400点，那么就是下跌一半多一点位置就是差不多在600点）同时，把结束的日期假设在2008年8月底，时间跨度为16年，把2008年8月底的收盘价假设为3000点。

定期定额的投资额为每个月1000元，上证指数的价格为0.01元1个点。也就是说，开盘时的600点就是6元一份，收盘时的3300点为33元一份。

 

16年期间，上证指数上涨2400点，上涨幅度为400%，月均涨幅为0.842%，年均涨幅为10.58%。

16年期间，合计投资192期，合计投资额19.2万元。

按照开盘价买入的结算日市值为48.84万元，总资金利润率为154.4%，月均涨幅为0.849%，年均涨幅为10.68%，与上证指数的年涨幅差不多。

再计算最倒霉的人，每个月都是买进在最高价的，结算日市值为44.82万元，总资金利润率为133.4%，月均涨幅为0.777%，年均涨幅为9.74%。

再计算最幸运的人，每个月都是买进在最低价的，结算日市值为52.98万元，总资金利润率为176.0%，月均涨幅为0.916%，年均涨幅为11.56%。

我们还可以惊奇的发现，假如按月来定期定投的话，最倒霉的人与最幸运的人的投资收益其实相差并不大的，其差距最起码比我们想象的要小得多。同样的投资192笔，同样的投资额，在长达16年的过程中，由于时间的平滑作用，其差距仅仅是45万元与53万元的差距，竟然只有相差15%差不多的。如此，你还耿耿于怀于一时一地的差价吗？

呵呵，这就是傻瓜投资法的好处。

 

在这里，我再说一句题外话，投资是一项马拉松运动，难以用一时一地的成败论英雄，因为时间可以平滑这个差异。当然，大的趋势我们还是应该尽可能的把握，毕竟大的趋势波动那个投资收益的缩水还是很厉害的。比如说我那个实验帐户，按照今天的收盘价，离开最高点已经整整下跌了50%。也就是说，我需要上涨100%才能够达到曾经的高点。这是实验帐户建立以来最大的浮动损失，也超过了我损失30%的心理准备。

但是，假如我们从长期的时间维度来看，那么这个复合增长的变动就不是很大的。13年来，利润从230倍降到了今天的113倍，看起来整整下降了一倍，但复合增长率却也只不过是从51.98%下降到43.86%。

 

在以后的模拟计算中，我将采用开盘价买入的收益率作比较，因为这个每个月收盘价买入的收益率基本上也处于中间的地位。

 

附表一：定期定额投资法投资收益一览表