关于内在价值的计算（续）
根据股市平民仓先生的贴现模型计算公式，我们可以修改为：
value= ［(1+roe)n-1］÷［(1+r)n-1］×b
value=[(1+roe)n-1]÷[(1+r)n-1]×b
式中的
value=内在价值
roe=公司未来的预期净资产收益率
r=自己心中的期望收益率，即贴现率
b=公司当期净资产
n=开方数，即年限的n次方，可以计算3-5年
这是按照净资产，净资产收益率，预期收益率贴现来计算的内在价值。采用贴现模型计算的内在价值，就需要时间越长越好，年限越长就越接近事实，一般就需要10年以上的年限，但年限越长不确定性就越高，这就是这个估值模型的缺陷。
我现在把采用贴现模型计算的结果公布在下面，大家可以重点看看市净率与市盈率的变化趋势，也许你能悟到点儿什么。我也不愿意太多的去解释怎么一回事了，因为我知道，明白的你能明白的，我不说你也能明白了。不明白的他无论我怎么说也是不能明白的。
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附表一：按照净资产收益率计算的未来五年净利润、净资产一览表
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项目
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a公司,5%
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b公司,10%
|
c公司,20%
|
d公司,30%
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净资产
|
净利润
|
净资产
|
净利润
|
净资产
|
净利润
|
净资产
|
净利润
|
|
|
2007年
|
10.00
|
|
10.00
|
|
10.00
|
|
10.00
|
|
|
2008年
|
10.50
|
0.50
|
11.00
|
1.00
|
12.00
|
2.00
|
13.00
|
3.00
|
|
2009年
|
11.03
|
0.53
|
12.10
|
1.10
|
14.40
|
2.40
|
16.90
|
3.90
|
|
2010年
|
11.58
|
0.55
|
13.31
|
1.21
|
17.28
|
2.88
|
21.97
|
5.07
|
|
2011年
|
12.16
|
0.58
|
14.64
|
1.33
|
20.74
|
3.46
|
28.56
|
6.59
|
|
2012年
|
12.76
|
0.61
|
16.11
|
1.46
|
24.88
|
4.15
|
37.13
|
8.57
|
|
累计利润
|
|
2.76
|
|
6.11
|
|
14.88
|
|
27.13
|
|
|
|
|
|
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|
附表二：按照8%贴现计算的内在价值一览表
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项目
|
a公司,贴现8%
|
b公司,贴现8%
|
c公司,贴现8%
|
d公司,贴现8%
|
||||
|
买入价
|
贴现值
|
买入价
|
贴现值
|
买入价
|
贴现值
|
买入价
|
贴现值
|
|
|
2007年
|
5.88
|
|
13.02
|
|
31.71
|
|
57.80
|
|
|
2008年
|
6.35
|
0.47
|
14.06
|
1.04
|
34.25
|
2.54
|
62.42
|
4.62
|
|
2009年
|
6.86
|
0.51
|
15.19
|
1.12
|
36.99
|
2.74
|
67.42
|
4.99
|
|
2010年
|
7.41
|
0.55
|
16.40
|
1.21
|
39.95
|
2.96
|
72.81
|
5.39
|
|
2011年
|
8.00
|
0.59
|
17.71
|
1.31
|
43.14
|
3.20
|
78.64
|
5.82
|
|
2012年
|
8.64
|
0.64
|
19.13
|
1.42
|
46.59
|
3.45
|
84.93
|
6.29
|
|
累计贴现
|
46.93%
|
2.76
|
46.93%
|
6.11
|
46.93%
|
14.88
|
46.93%
|
27.13
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
附表三：按照内在价值买进的市净率、市盈率一览表
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项目
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a公司,贴现8%
|
b公司,贴现8%
|
c公司,贴现8%
|
d公司,贴现8%
|
||||
|
市净率
|
市盈率
|
市净率
|
市盈率
|
市净率
|
市盈率
|
市净率
|
市盈率
|
|
|
2007年
|
0.59
|
|
1.30
|
|
3.17
|
|
5.78
|
|
|
2008年
|
0.60
|
11.76
|
1.28
|
13.02
|
2.85
|
15.86
|
4.80
|
19.27
|
|
2009年
|
0.62
|
12.10
|
1.26
|
12.78
|
2.57
|
14.27
|
3.99
|
16.01
|
|
2010年
|
0.64
|
12.44
|
1.23
|
12.55
|
2.31
|
12.84
|
3.31
|
13.30
|
|
2011年
|
0.66
|
12.80
|
1.21
|
12.32
|
2.08
|
11.56
|
2.75
|
11.05
|
|
2012年
|
0.68
|
13.16
|
1.19
|
12.10
|
1.87
|
10.40
|
2.29
|
9.18
|
对了，还有一点需要提醒一下，因为这个问题人们容易忽略。虽然说在没有现金分红，没有股权融资的情况下净资产收益率相当于利润增长率，但还是有点不一样的，因为计算的基础数据不一样。净资产收益率计算的是当年的在增加了净资产以后的净资产收益率，净利润增长率是在上年的净利润上面的增长率。
比如说当净利润增长率为20%的时候，体现在年报中的净资产收益率为16.67%；净利润增长率为30%的时候，体现在年报中的净资产收益率为23.08%。
在这里，我再一次重申一下，计算，只不过是为了搞清楚一个概念的问题，并不是为了精确计算，因为上市公司的业绩是没办法精确计算的，最起码我没这个能力，只能毛估估。
说实话，我有时候觉得无奈，觉得累，为什么有那么多人在刻舟求剑的评论？是他聪明能干吗？
这样说吧，哪怕我在这里说：“人是不能不吃饭的。”大多数人会觉得我这句话没说错吧？但有些人会说我不切实际，因为欧洲人不一定必须吃饭，他们吃汉堡包、面包照样生活的有滋有味。你让我说什么呢？
甚至，有人会说是我在胡说八道，因为人的生存用生理盐水与葡萄糖挂点滴照样可以生存。我还能说什么？