老股民：招商确实好！

今天，招商银行公布了一季度财务报告，好的不得了，超过了我大胆的预测，真的是想不到的，今年的银行利润竟然如此厉害。一季度的净资产利润率竟然达到了恐怖的8.46%，年化33.83%。应该说这个净资产利润率是难以继续的。存贷利差按照我的计算法，也达到了年化6.751%的高度。

招商的非息收入，在证券市场低迷的情况下依然增长 103%，利息净收入增长了74%；主营收入增长65%，主营成本增长47%，管理费增长55%，其中员工支出增长40%；拨备前利润增长88%，利润总额增长126%，净利润增长157%，实际所得税率23.99%。净利润增长大幅高于拨备前利润增长及利润总额增长的原因是拨备的减少与所得税率的降低。每股净利润0.43元。

不考虑未来不对称加息等等其它因素，仅仅考虑目前的定期存款的增加因素，一般来说，招商今年的净利润将可以达到一季度利润*4.2倍，即每股净利润达到1.80左右。

今天收盘价31.11元，动态市盈率17倍左右，价值低估！相当于05年的价格水平差不多。

当然，考虑到大盘的不明朗因素，我不知道招商会不会继续创新低。



附件：招商银行一季度财务报告信息

管理层讨论与分析：

公司资产总额达13737.86亿元，比年初增长4.82%。

负债总额达12990.24亿元，比年初增长4.54%。

贷款和垫款总额为7034.61亿元，比年初增长4.50%。其中，公司贷款占比66.93%，零售贷款占比25.12%，票据贴现占比7.95%。

客户存款为9,973.01亿元，比年初增长5.70%。其中，活期存款占比56.73%，定期存款占比43.27%。活期存款中，公司存款占63.25%，零售存款占36.75%；定期存款中，公司存款占64.43%，零售存款占35.57%。

报告期，公司实现净利润63.19亿元，比去年同期增长156.66%。

报告期公司净利润增长的主要影响因素：一是生息资产规模的增长及利差的扩大，使净利息收入增长73.96%；二是手续费及佣金净收入继续保持较快的增长，增幅达102.95%；三是不良贷款额与不良贷款率实现双降，信贷资产质量呈现持续优化的良好态势，不良贷款余额为人民币100.23亿元，比年初减少3.71亿元，不良贷款率为1.42%，比年初下降0.12个百分点，信用成本继续下降，资产减值准备支出减少55.92%；四是由于法定税率整体下降，以及低税率地区应纳税所得额占比提高，有效所得税率降低至23.99%。

截至报告期末，公司资本充足率为10.79%，比年初提高0.12个百分点，核心资本充足率为9.20%，比年初提高0.18个百分点。



招银金融租赁有限公司获准开业

根据中国银行业监督管理委员会【银监复[2008]110号】《中国银监会关于招银金融租赁有限公司开业的批复》， 由本公司独资设立的招银金融租赁有限公司获准开业。该公司注册资本人民币20亿元，主要经营业务为：融资租赁业务、接受承租人的租赁保证金、向商业银行转让应收租赁款、经批准发行金融债券、同业拆借、向金融机构借款、境外外汇借款等。

分支机构建设情况

报告期内，根据中国银行业监督管理委员会【银监复[2008]58号】《中国银监会关于筹建招商银行潍坊分行的批复》，本公司获准筹建潍坊分行，目前潍坊分行正在筹建中。

根据中国银行业监督管理委员会江苏监管局【苏银监复[2008]133号】《江苏银监局关于招商银行股份有限公司南通分行开业的批复》，本公司南通分行获准开业。