老股民：银行股系列之三，贷款利润相关度

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请新来的朋友务必认真阅读、理解我的卷首提示！

 

今天说银行业的利润增长来自于哪里的问题？

来自于哪里？一般来说，根据我的判断，银行业的利润增长来自于以下几个方面：

1，资本金的增加，即股权融资或发行债券。

一般来说，随着这四家银行高速发展期的过去，未来将进入稳定发展期，所以相对来说，股权融资什么的会比以前有所约束。也就是说，这一块的增长将比较稳定。

2，贷款的增加，即量的扩大。

由于人民银行的行政约束，这一块的增长未来也将无法继续高速。

3，利差的扩大，或政策的调整利差，或低成本的资金来源。

一般来说，目前的利差是比较大的，未来将很难继续扩大利差。未来扩大利差的可能性来自于低成本资金的增加，比如说招商的银行卡存款，这是一笔低成本存款。

4，非息收入的增长。

按照目前我国银行非息收入的比例，在这一块将大有作为，民生的多元化就是为了加强非息收入的比例。目前招商在这一块的比例最高达18.99%，浦发的非息收入比最低为4.67%，民生是10.59%，兴业为7.28%。

在这一块，招商增长率最高的是基金的代理、托管收入；民生增长最快的是顾问咨询这一块；兴业增长最快的也是代理业务手续费这一块，招商也是这一块增长最快。呵呵，想不到的是民生在去年证券市场如此火爆的情况下，代理业务手续费的增长几乎没有，这是无论如何也想不到的，看来民生忽略了个人业务的拓展。

所以，这一块最有可能快速增长的部分，将引起这四家成长性的差异，这就是民生的看点所在。

5，国债交易利润或国债投资的利息收入。

这一块的收入兴业为比例最高，不过这一块未来的成长性也是有限制的，更多的取决于总资产的增长。

总而言之，在贷款额度限制的情况下，这四家银行未来很难继续高速增长。

 

目前的这四家银行同质化还是比较厉害的，利润的增长大部分来自于贷款的利差收入。以前，在这四家中小银行在规模比较小的时候，人民银行是并不选择他们贷款的扩张，所以他们就可以根据自己的情况大量的增加贷款来获取利润，使得利润的大幅度增长。但是，目前不行了，今年开始，人民银行开始进行行政约束，限制了他们的贷款增长幅度。那么，曾经的高增长，在贷款额度限制的情况下，未来的成长性如何呢？带着这个问题，我就进行这四家银行贷款的增长率与利润增长的相关度分析。

这个相关度的分析，也可以从一个侧面来观察银行的成本费用控制力度，从道理来说，成本费用控制的越好那么相关度就越大。当然，其中还有个其它收入途径的问题。

 

 

附表：贷款、利润相关度分析。

 

 

 

 

其实，我这个数据采集是从2000年开始的，因为兴业的数据我只有2003年开始，所以就为了统一，我就还是按照从2003年开始计算。

从上面的对比表中，我们就可以发现，招商的相关度最高，平均达2.06；民生的相关度最低，为1.37；兴业为1.56，浦发为1.54。

相对来说，现在的这个统计结果比我从2000年开始的统计结果要高得多，这里主要有三个原因造成，一是因为加息引起的利差扩大，二是由于非息收入的高速增长，三是资本金的增加。

假如撇开这三个因素，那么在利差平稳的情况下，真实的平均相关度大概在1.05-1.20之间，曾经有几个年份的相关度在1以下。

分析到了这里，也许有些朋友还没有明白，其实，我这个分析结果是令人沮丧、不容乐观的，也是我无论如何也没想到的结果。

（呵呵，自己冷静了一下）

在这里，我有责任告诉朋友们，假如不考虑利差的扩大，不考虑非息收入的增长，不考虑资本金的增加，不考虑债券交易的增长，那么这四家银行利润的增长幅度不会超过贷款增长幅度的1.20。

这个统计结果就足以说明为什么欧美市场对于银行股的低估值，也足以说明欧美银行在激励机制的压力下进行风险投资的原因。

 

另：和道听途说先生说一下：

首先谢谢你对于民生资产质量的解释，你的解说非常精彩，你细腻的专项分析让我望尘莫及，我学习了。谢谢你！但是，我对你的结论持保留意见。

 

还有，你还是研究一下兴业吧，这家银行的历史很不错的，应该说丝毫不亚于民生，缺点也就是那个股权结构并不理想。其实，民生兴业的成立时间差不多，兴业是1988年开业，民生是1996年开业，早期的规模都非常小，可以忽略不计。真正起步的时候兴业规模小一点，目前的资产规模与盈利水平都是在差不多的位置，但民生早于兴业上市，也就是说，民生在资本市场上获取的资本金要多。

兴业97年底的注册资本为15亿元，民生在99年底的注册资本为13.80亿元，兴业大于民生。

兴业2000年完成股权融资以后的净资产大概在40亿元，民生2000年在发行以后的净资产大概60亿元，民生超过兴业大概在50%。

兴业在2004年向外资股权融资大概27亿元，民生2003年发行可转债40亿元，民生超过兴业的融资资本，融资量也差不多民生超过兴业50%。

07年兴业上市发行融资160亿元，07年民生定向增发融资181亿元，民生超过兴业的融资量。

那么我们就以2000年的净资产为基础，兴业是40亿元+外资发行27亿元+上市发行160亿元，合计227亿元。民生是60亿元+可转债40亿元+定向增发181亿元，合计为281亿元。两者相差54亿元。

07年底，民生净资产为502亿元，减去海通证券的95亿元，实际净资产为407亿元。兴业的净资产为389亿元。根据净资产的变化，毛估估计算，七年来，兴业的利润大概在182亿元；民生的利润大概在144亿元。

2000年以来，民生的现金分红累计大概在18亿元，兴业的现金分红为20亿元，那么民生的合计净资产为425亿元，兴业为409亿元，两者相差16亿元。

这个净资产的变化就说明近几年兴业的获利能力实际是超过民生的，而且兴业的资本金低于民生，这就是我选择兴业作为研究的基础。

假如不考虑假帐的可能性，兴业的经营历史相当了不起，可以说是在目前的全国性股份制银行中首屈一指。