老股民：银行股系列之二，资产质量

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请新来的朋友务必认真阅读、理解我（脱裤子放屁）的卷首提示！

 

接昨天：昨天忘了应该说说银行股的市场估值及其它风险问题，今天接着说。

由于欧美国家对于银行股风险的谨慎（目前的次按问题确实是让我看见了银行股巨大的风险），所以成熟市场对于银行股的估值一般都不会高，一般来说，银行股的估值等同于一般制造业的估值。

如此，由于我们市场的精英人士都有着或多或少的崇洋媚外情结，比如钢铁股估值就是一个典型的例子，他们会忽略钢铁股银行股的成长性。所以，我们投资于银行股应该要有这个心理准备，就是主力资金给予银行股的估值一般般，或者说相对低一点。同时，我们也应该向道兄学习，降低预期，就准备获取超过通货膨胀的利润率，就准备享受银行股良好的成长性带来的股价上涨，不要寄希望于估值的提高。

呵呵，当然，假如主力资金进行炒作银行股，那么我也不得不非常乐意的表示接受或欢迎。

有一点需要大家明白，就整体而言，一般来说，这四家银行股的高速增长也就剩下08年一年，未来的成长性将大大降低。除非，某一家银行能找到非息收入大幅度增长的途径。所以，一旦这四家银行股动态市盈率超过30倍，我将视为泡沫，得准备卖出。

 

银行，是经营风险的企业，是一个钱生钱的行业，从历史的角度来说，除了.商，在具备长期生存能力的行业之中钱庄为首，成功者也是钱庄居多。而且，汇丰控股的发展过程也已经告诉了我们，发展中国家的银行业前途无量（这个与已经金融脱媒的西方国家是完全不同的概念，就如同中国与欧美的钢铁业）。所以，银行股值得中长期投资。

在这里，今天，我有必要重申一下经济学常识，不同的社会发展阶段对于相关行业的发展是不同的，所以，我们不能照搬目前欧美国家的某个行业如何如何，而是应该看欧美国家在上世纪四、五十年代的行业如何如何，否则就显得如同邯郸学步般的可笑。可笑吗？不！我觉得是悲哀。

投资于银行股，最重要的还是银行的风险控制，风险控制的结果就是资产质量的问题。所以，分析研究银行股，实现的业绩并不重要，风险控制与资产质量是重中之重。所以，我们的第一步就应该分析资产质量。

分析资产质量的重点在于不良贷款比例，不良贷款增长率，坏账拨备覆盖率，逾期贷款的变化等等。当然，还有高风险资产的配置比例。不过，目前我们的银行同质化相当严重，国内也没有什么高风险资产，更多的风险资产来自于贷款，所以风险资产的配置比例这个方面目前是可以忽略的。

因为我不懂银行的财务，所以就只能凭我的感觉来分析，我的感觉那个逾期贷款是不良贷款的先行指标。也就是说，今天的逾期贷款，有可能就是明天的不良贷款。所以，我们得跟踪了解逾期贷款的变化。那个贷款的五级分类，其实有着很多的主观因素存在，我估计各家银行的判断标准是不一样的，所以，也很难有一个统一的标准来衡量。但那个逾期贷款可有着明显的标准，就是利息或本金逾期，这个我相信一般的银行不会做假吧？

其实，这四家银行的资产质量基本上都是很好的，基本上都没有什么问题，就算是稍许有一点差距，但差距毕竟是并不大的。

 

 

 

从以上的附表中我们可以看见，浦发的拨备覆盖率最高，那么未来就减轻了拨备的压力，在不良贷款没有大比例增加的情况下，就有了利润继续增长的保证。07年逾期贷款比例下降的也比较多，仅次于兴业的下降幅度。

民生的正常类贷款比例最高，不良贷款的比例最低，仅次于兴业，缺点是逾期贷款比例比较高，而且逾期贷款的金额高于不良贷款很多，拨备覆盖率也处于最低的位置，未来有着继续提高不良贷款及提高拨备覆盖率的压力。但好在民生那个海通证券的股权收益可以弥补拨备覆盖率的不足。

招商的资产质量相对要差一点，而且逾期贷款竟然超过了去年，逾期贷款也同样的高于不良贷款，但拨备覆盖率比较高，所以也问题不大。

相对来说，兴业的贷款资产质量最高，虽然兴业的拨备覆盖率并不高，但他的不良贷款比例最低，逾期贷款比例也是最低，而且不良贷款、逾期贷款双双降低。不清楚的是为什么兴业的关注类贷款比例最高，而且关注类贷款在07年度大幅度增加，这个就需要在下一个报告中重点关注关注类贷款的变化。假如说关注类贷款就是未来不良贷款的摇篮，那么兴业的资产质量并不高。

 

 

 

呵呵，我也不多说了，有兴趣的朋友可以自己分析一下这些数据的变化。但我还是希望有志于价值投资的朋友自己去年度报告中采集数据，而不是利用我这里现存的数据，这对你是有好处的。

 

另：有人希望我关心一下其他的银行股，由于我个人精力的有限，不可能对每一个银行股进行研究，所以，有时候确实会存在遗漏的好股票。

这样吧，假如你发现还有其它银行的资产质量高于以上这四家，那么你就整理一下数据让我看看。谢谢！

 

 

附件：人民银行对于贷款分类的标准

第二章 贷款分类的标准

第三条 评估银行贷款质量，采用以风险为基础的分类方法（简称贷款风险分类法），即把贷款分为正常、关注、次级、可疑和损失五类；后三类合称为不良贷款。

第四条 五类贷款的定义分别为：

正常：借款人能够履行合同，没有足够理由怀疑贷款本息不能按时足额偿还。

关注：尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素。

次级：借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也可能会造成一定损失。

可疑：借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也肯定要造成较大损失。

损失：在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回，或只能收回极少部分。

第五条 使用贷款风险分类法对贷款质量进行分类，实际上是判断借款人及时足额归还贷款本息的可能性，考虑的主要因素包括：

（一）借款人的还款能力；

（二）借款人的还款记录；

（三）借款人的还款意愿；

（四）贷款的担保；

（五）贷款偿还的法律责任；

（六）银行的信贷管理。

借款人的还款能力是一个综合概念，包括借款人现金流量、财务状况、影响还款能力的非财务因素等。

第六条 对贷款进行分类时，要以评估借款人的还款能力为核心，把借款人的正常营业收入作为贷款的主要还款来源，贷款的担保作为次要还款来源。

第七条 需要重组的贷款应至少归为次级类；重组后的贷款（简称重组贷款）如果仍然逾期，或借款人仍然无力归还贷款，应至少归为可疑类。

重组贷款是指银行由于借款人财务状况恶化，或无力还款而对借款合同还款条款作出调整的贷款。

重组贷款若具备其他更为严重的特征，可参照本指导原则第四条和第五条作进一步的调整。

第八条 对利用企业兼并、重组、分立等形式恶意逃废银行债务的借款人的贷款，至少划分为关注类。并应在依法追偿后，按实际偿还能力进行分类。

第九条 分类时，应将贷款的逾期状况作为一个重要因素考虑。逾期（含展期后）超过一定期限、其应收利息不再计入当期损益的贷款，至少归为次级类。

第十条 违反国家有关法律和法规发放的贷款应至少归为关注类。