巴菲特批判
作者sosme
准备写这篇文章的时候标题是“巴菲特研究”，不过这不足以表达我写此文的目的所以改取了“巴菲特批判”这个有点哗众取宠的标题。
首先感谢feiyjiang君提供的精彩观点：现在的巴菲特就像建国初期的毛泽东，成为很多人心目中的神，在中国对偶像的崇拜很容易导致教条主义，伟人曾经说过的每一句话都是我们行动的典范，悲剧就是这样发生的。其实巴菲特也和我们绝大多数人一样，也是通过不断的学习来完善自己的投资理念的，所不同的可能是他的悟性和恒心。
就目前的现状而言至少存在局部“神话巴菲特”的现象，很多人在并不了解巴菲特的情况下仅凭短期业绩就以中国的巴菲特自居，还有很多人（可能包括我自己）背了几句巴菲特语录或看了几本关于巴菲特的书就能指点江山并以巴式传人自傲。意识决定思路及策略、我不能让自己的意识被我的“自以为是”所束缚，从突破自我开始突破对巴菲特的迷思。此帖会在未来很多年里持续对巴菲特思想进行分析、批判及弘扬，我不想让此帖成为巴菲特思想的记录版而是巴菲特思想的批判版。我希望达成以下目的：
（1）彻底了解真实的巴菲特；
（2）对巴菲特思想在批判的基础上吸纳
（3）打破对巴菲特的偶像崇拜
我有耐心用几年甚至几十年的时间来进行这三个课题，那么从那里开始呢？
关于巴菲特目前已是一个泛滥成灾的话题，还是从了解巴菲特开始吧，就从巴菲特在伯克希尔•哈萨维公司42年的投资历程开始：
伯克希尔与标普500的绩效对比（％）
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年份
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A:每股帐面价值增长率
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B:标普500（含股利发放）增长率
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相较结果(A-B)
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1965
|
23.8
|
10.0
|
13.8
|
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1966
|
20.3
|
-11.7
|
32.0
|
|
1967
|
11.0
|
30.9
|
-19.9
|
|
1968
|
19.0
|
11.0
|
8.0
|
|
1969
|
16.2
|
-8.4
|
24.6
|
|
1970
|
12.0
|
3.9
|
8.1
|
|
1971
|
16.4
|
14.6
|
1.8
|
|
1972
|
21.7
|
18.9
|
2.8
|
|
1973
|
4.7
|
-14.8
|
19.5
|
|
1974
|
5.5
|
-26.4
|
31.9
|
|
1975
|
21.9
|
37.2
|
-15.3
|
|
1976
|
59.3
|
23.6
|
35.7
|
|
1977
|
31.9
|
-7.4
|
39.3
|
|
1978
|
24.0
|
6.4
|
17.6
|
|
1979
|
35.7
|
18.2
|
17.5
|
|
1980
|
19.3
|
32.3
|
-13.0
|
|
1981
|
31.4
|
-5.0
|
36.4
|
|
1982
|
40.0
|
21.4
|
18.6
|
|
1983
|
32.3
|
22.4
|
9.9
|
|
1984
|
13.6
|
6.1
|
7.5
|
|
1985
|
48.2
|
31.6
|
16.6
|
|
1986
|
26.1
|
18.6
|
7.5
|
|
1987
|
19.5
|
5.1
|
14.4
|
|
1988
|
20.1
|
16.6
|
3.5
|
|
1989
|
44.4
|
31.7
|
12.7
|
|
1990
|
7.4
|
-3.1
|
10.5
|
|
1991
|
39.6
|
30.5
|
9.1
|
|
1992
|
20.3
|
7.6
|
12.7
|
|
1993
|
14.3
|
10.1
|
4.2
|
|
1994
|
13.9
|
1.3
|
12.6
|
|
1995
|
43.1
|
37.6
|
5.5
|
|
1996
|
31.8
|
23.0
|
8.8
|
|
1997
|
34.1
|
33.4
|
0.7
|
|
1998
|
48.3
|
28.6
|
19.7
|
|
1999
|
0.5
|
21.0
|
-20.5
|
|
2000
|
6.5
|
-9.1
|
15.6
|
|
2001
|
-6.2
|
-11.9
|
5.7
|
|
2002
|
10.0
|
-22.1
|
32.1
|
|
2003
|
21.0
|
28.7
|
-7.7
|
|
2004
|
10.5
|
10.9
|
-0.4
|
|
2005
|
6.4
|
4.9
|
1.5
|
|
2006
|
18.4
|
15.8
|
2.6
|
|
每年平均
|
21.4
|
10.4
|
11.0
|
|
总获利(1964-2006)
|
3612倍
|
65倍
|
|
从上表会得出很多有价值的结论：
1、在与市场42场的漫长较量中，巴菲特只输了6场，获胜率是85.7%，特别是从1981年到1998年连续18年战胜市场；
2、伯克希尔与标普500的业绩分布：
2、伯克希尔与标普500的业绩分布：
|
|
伯克希尔
|
标普500
|
|
亏损年度数
|
1
|
10
|
|
赢利0％－10％的年度数
|
6
|
8
|
|
赢利10％－20％的年度数
|
13
|
9
|
|
赢利20％－30％的年度数
|
9
|
7
|
|
赢利30％－40％的年度数
|
7
|
8
|
|
赢利40％－50％的年度数
|
5
|
0
|
|
赢利50％以上的年度数
|
1
|
0
|
|
年度总数
|
42
|
42
|
从此表可以看出巴式的成功之道：
（1）尽量减少亏损的年度数，投资的第一要务是避免损失，这也是巴菲特极度重视安全边际的根源；
（2）尽量增加暴利的年度数，伯克希尔有6个年度赢利在40％以上而标普500却一年都没有，那么暴利来源于那里呢？巴菲特从来没有说过，我认为暴利来源于安全边际。
我得出关于巴菲特思想的第一个批判：巴菲特思想的核心不是伟大公司也不是特许经营权而是从他老师格雷厄姆那里继承下来的安全边际。
※谢谢sosme先生的整理！大家对巴菲特的这一张成绩表有什么想法呢？
同时谢谢追求价值先生！给我们介绍了一个公司分析的高手。