传统中餐饮食烹饪过程中食物的品质、味道取决于厨师，难于标准化，品质控制也很困难，这是都是连锁业态的致命弱点。火锅则不存在这一问题，火锅品质的控制主要在于原材料，配料、酱料和汤底的生产过程都易于标准化、流程化。另外小肥羊正努力火锅快餐化，未来运作将更接近于肯德基、麦当劳等西式快餐，所以小肥羊更易于复制和快速扩张。国内扩张最快、规模领先的餐饮集团小天鹅、谭鱼头等以及香港的稻香海鲜火锅都属于火锅类饮食企业，也是火锅更适合连锁经营的一种佐证。餐饮业经营差异化程度很高，不同菜系、不同业态、不同定位的企业目标客户各不相同，口味差别很大。餐饮消费是重复性的消费，只要味道好、拥有强大的品牌，就不必担心价格战和恶性竞争，保持较高的稳定性。
虽然只有短短十年的历史，但提起“小肥羊”在中国几乎无人不知。作为曾经卷起全国火锅热潮的餐饮业领头羊，小肥羊几乎就是涮羊肉火锅的代名词，以浓厚的蒙古民族餐饮文化特色、庞大的规模以及强有力的品牌建立起竞争优势。在由中国烹饪协会、中国商业联合会等联合发布的全国餐饮百强企业中，“小肥羊”火锅连锁店在2002-2006年连续5年名列中华本土企业第一名。小肥羊也曾三度入选由世界品牌实验室和《世界经理人周刊》联合主办的“中国500最具价值品牌”，2007年以59.16亿元人民币的品牌价值入选500强排名列第104位（餐饮业仅有全聚德和小肥羊入选）。另外小肥羊还曾经获得 “中国成长企业百强第一名”等诸多荣誉。由此可见小肥羊已经拥有了强大的品牌商誉。小肥羊的锅底料采用几十种上乘滋补调味品，羊肉精选来自纯天然、无污染的锡林郭勒大草原六月龄“乌珠穆沁羊 ” ，二者珠联璧合，形成了“肉品鲜嫩、香辣适口、回味悠长，久涮汤不淡、肉不老”。为了保证原材料的质量，小肥羊成立了肉业公司，实现近一半羊肉自给自足，更好地全面控制和保障小肥羊专用肉的质量，是区别于完全依赖第三方羊肉加工商提供原材料的其他火锅餐厅的核心竞争力之一。小肥羊调味品公司是目前全球最大、现代化程度最高、生产量最多的火锅汤料生产基地，有力的保障了汤料的质量和口味。
由于店面数量已经形成一定的基数以及饮食行业的行业特性，小肥羊难有苏宁翻倍式的高速增长，但是品牌对消费者的影响力和吸附作用，餐饮业远高于家电零售业，所以小肥羊拥有更稳健牢固的品牌壁垒，风险小于苏宁。快餐类连锁满足顾客吃饱的需求，更容易同质化经营。而火锅更多满足吃好的需求，差异化程度较高，因此火锅连锁的顾客忠诚度也应该高于快餐连锁。近年来中国城镇居民收入高速增长，2001年-2006年人均可支配收入复合增长率为11.4%，2007年国内餐饮消费总额达到1.2万亿元，人均外出用膳复合增长率为15.2%，火锅的增长又在餐饮业中名列前茅，。小肥羊现阶段绝大部分的直营店分布在广东、北京、上海、天津等少数几个富裕地区以及小肥羊的总部内蒙古，其他区域多只有一到两家，随着其他地区消费能力的快速提升，小肥羊的扩张空间仍然十分巨大，未来达到上千家以上并非遥不可及。
小肥羊现在在中国内地共拥有94家自营火锅店及240家特许经营店，另在中国香港、日本、美国及加拿大拥有9家自营店及8家特许经营店。资金短缺时期发展特许经营店是实现快速扩张的好办法，上市后小肥羊资金相对充沛，将以发展直营店为主。由于特许经营店带来的利润占比远小于直营店（直营店单店利润是加盟店的六倍以上，2007年特许经营收入仅为2637万，占营业总收入2.8%），因此计算未来增长的基数应主要考虑以直营店为主。小肥羊上市募集资金将新开150家分店，其中08年新开40家，明年新开55家。以现有直营店约100家为基数计算，加上同店销售增长，以及特许经营收费由固定收费转为特许经营费和与特许经营店收益挂钩的持续品牌使用费，逐步收购成功的特许经营餐厅转为直营店等因素，未来几年将保持30-40%以上的增长。现阶段香港小肥羊的单店销售额是内地的三倍以上，远期的未来，海外扩张也将是利润增长的强大动力，公司在日本的远期目标是100-200家分店。
品质和味道是餐饮企业的核心竞争力，加上优秀的品牌和遥遥领先的规模，以及消费升级、庞大而高速成长的餐饮市场，没有理由不看好小肥羊的未来。
经营数据分析：
| 年份 | ROE | 净利润 | 增长率 | 净利率 | 负债率 |
| 2005 | 31 | 6010 | 11.7% | 47% | |
| 2006 | 38 | 7960 | 32% | 11.3% | 38% |
| 2007 | 32 | 9120 | 15% | 9.6% | 37% |
近三年ROE持续超过30%，显示出极强的盈利能力。负债率一直保持低水平，财务状况稳健。07年净利润增长率低于营业收入增长率，同时净利率下降，应该是原材料、燃气及公用设施、人力成本高涨所致，未来应该能通过规模效应及提价转移成本逐步得到缓解。
风险：
1、历史上小肥羊曾经由于过度发展加盟店导致管理失控，经过不断收编、梳理，从最高峰的721家减少到现在的三百多家。但过度扩张时期留下的后遗症仍然困扰着小肥羊。有一段时期到处都是各种各样的小肥羊，绿原小肥羊、沁源小肥羊、草原小肥羊等待。仿冒者很多就是过去加盟商，小肥羊品牌商标纷争也闹得沸沸扬扬，直到2004年才尘埃落定。虽然现在这些假李逵们已经不能再用小肥羊商标，但是它们的经营实体并没有改变，由于加盟时掌握了一整套小肥羊的经营方式，因此无论是店面外观、味道、经营模式都与小肥羊相差无几，对小肥羊构成一定的威胁。上市后小肥羊通过资本市场实现更高速的扩张，构筑起更强大的规模和品牌优势。
2、受通货膨胀影响，近期食品原材料价格、人力成本持续上涨，小肥羊中短期的毛利率可能有所下降。
3、租金持续上涨带来的压力。
4、作为较为落后地区的企业，高速扩张过程考验管理层管控能力。
5、加盟店进入者层次良莠不齐，店面管理优劣不一，产品标准化仍然需要不断改进。另外要防止重蹈加盟店过度发展的覆辙，同时缺乏04年以前的财务数据，需要关注其稳定性。
6、仿冒侵权店仍然不断重现，打假任务艰巨。
7、现价估值仍较高，市场低迷可能会很快带来好的买入机会。
注：本帖是基本面分析，并非买卖建议。