“五一”后，大盘暴涨。对于即使是老股民而言，这种场面也是久违了。于是，一个自然的念头来了：是否要见顶然后大跌？
仅仅从指数意义看，这种可能性当然不能排除。但是，只要看一个个股，就会明白，现在对于自己研究透了的股，现在是不是要担心“系统性”风险。
这个股就是长江电力。
长电，在我看来就是大盘价位高低的“计量尺”。长电，以其清晰的增长方式和不受任何宏观经济影响的特性，几乎应当成为一切超级大资金的首选。因为大资金的选股思路不是去追求最大收益，而是在确定性前提下能够跑赢债券、通胀等。所以，在一些激进型基金（比如易方达、广发等等）一看市道转暖后抛弃“增长缓慢”的长电后，保险资金基本照单全收。依我看，最合适长期持有长电的应是社保基金（但我们很多基金管理的社保基金居然乱买股票，去追求什么“超额收益”。我相信用不了多久，高西庆会把这帮基金全炒掉）。
因此，判断清楚长电价位的高低，就知道大盘目前的点为从中期看风险究竟有多高了。按我的估值法，以最保守的计量，长电能够跑赢一切债券和通胀的价位（用买入成本按权益法记帐的帐面值增长计算，长期年平均收益跑赢一切通胀和当前债券）至少在10元以上。
或者说，10元以内的长电，都是保险、社保等最合适的长期持股对象。
长电与大盘的关系，长期看肯定有相关性。这种相关性是用长期平均收益而不是某些天的涨跌幅体现的。
我的结论很明显：长电既如此，大盘又如何？
当然，若你的股是与盘脱离太厉害的股（价位奇高或基本面等奇差），不在此列。
长电与宝刚，谁更适合做超级资金的长期持股对象——谁才是真正的大盘价位的“尺度”？
宝钢，实际上是个标准的周期性行业股票。周期性行业股票的意思就是与其景气周期密切相关，未来经营状况不定。又由于中国的钢铁业并没有经过行业内“整合性”的竞争阶段（现在还是每个省都有一个钢铁厂），其长期的经营状况其实并不清晰。换句话说，宝钢未来的地位并不牢靠。对于竞争性行业公司，最忌讳的就是用竞争阶段完成之前的状况去把它定位（例如现在就下结论说宝钢是中国未来钢铁业的“龙头”、“优胜者”等等），比如当年的彩电业的四川长虹（96-98年），当时谁会怀疑长虹在中国彩电业的地位？
而长电则不同。长电一不属于竞争型行业，二更不属于周期性行业，更难得的是它是个增长“确切性”最强的公司。所以，它的定价，放在世界任何股市上，其溢价都会显著高于同类股（电力股）。
这就是作为大盘股的长电与宝钢的本质区别。
2008.1.16补充：
今天看到媒体报道，今年（08年）将是长江又一个百年不遇的“枯水年”。我记得06年的时候长电就遇到了一次“百年不遇”的枯水期。今年又要……？这是偶然的吗？
长电，作为估值最容易、最确定的股票，其内在价值的高低其实与某年的丰水、枯水并无关系。但其股价的高低则具有指标式的意义。所以想起了这个贴。06年5月份，即使当时看不清市场的趋势方向，看看长电就知道很多了。
现在呢？按我们的估值，长电目前的股价相对于目前的业务早就明显过高（当然长电又有新的我们现在不知的业务除外）。这是否意味着喧闹了半年之久的所谓“大盘蓝酬优越论”有了初步的结果呢？至少市场走势已有苗头：去年十月份以来，深综指数可以创新高，而大盘蓝酬则没有一个能创出新高的。
但是，长电并不意味着一切。由此说“再也找不到安全的投资标的了”、“价值投资已经死了”，只能说明自己研究对象的狭窄或对公司价值认识上的偏窄。1997年5月份绩优股狂潮的顶峰（九年的大顶）上都能找到后来长期年均复合回报30%以上的股票，何况现在呢？但由长电来看目前的市场，我想这个贴子的意思现在也不会过时。
目前,大盘走到了我们预先认为的很敏感的位置（深综指400-410点，在0604-0605的报告中的预测）.这里发生震荡是不可避免的.
但问题是，作为一个用二级市场市值来衡量投资业绩的股票投资人，如何对待即将来的震荡？这就要把整体股价的高低或中长期趋势有个把握，否则如同瞎子走路或赌徒赌盘。
虽然价值投资是以估值来作为买卖依据的，但实际上，估值不可能做到很准确。即便是准确，也与股价能到什么位置没有关系。这样，我们必须对市场的系统性风险有个评估——这正是即使是最正宗的价值投资者，只要他还用二级市场的股价衡量他的投资绩效，那么他就必须看指数的原因。
短期内的震荡用不着费力去思量，整体股价的高低或中长期趋势才是需要思量的。我这里采用的方法是一种最简单、最偷懒的方法——用个股来看整体，这就要求这个个股必须是最典型的、最易定价的。
一般来说，如果市场中这类股价位不很高，那么就不用担心整个市场平均高估的风险（不那么典型的个股风险不再此列）。这是本贴的原意。而不是在讨论谁还能涨得最好。别误解了。