这期间，“中石油”成了万众瞩目的股票。
亚洲第一赚钱公司；世界第一大市值公司；股神巴菲特曾投资过的唯一中国公司……；要在全球最热的股市上上市了！一时间，开盘价的种种猜疑，40、50、60元……，“机构必配的股票”、“股指期货第一权重股”……，真是“新闻集装箱式”的股票，A股历史上最红的股非中石油莫属了！
但是，仅仅4年前，1.5港元/股左右的价格中石油当时为谁注意了？巴菲特！对巴菲特的威名，中国的投资人算是再次领略了。
前一时期（在巴菲特未抛出中石油前），我与一位朋友再私底下谈到中石油时，我说，巴菲特真是眼光超人。中石油的确是中国经济这些年繁荣景气的最典型代表、载体和诠释者：
1。生活、工业消费品寡头式公司；是宏观经济景气的最大敏感受益者，又是经济下滑时的较差敏感者。
2。最上游的能源公司：人民币升值和世界资源时代的最敏感受益者。
呵呵，什么叫千宠万爱集于一身！什么叫股票价值增值的典型！
但是，巴菲特却在万众激动时清仓了这样的股票。尽管股神事后也表示“后悔”，但后悔的仅仅是“卖得早了”，而不是卖者本身。
作为普通投资者，也许我们现在还不到时候去评论猜测巴菲特此举的得失，也不好去给中石油“定价”。但我想，这里面至少有两点值得我们在中石油热时的冷思考点：
1。任何股票的价值都是有限的而非无限的。永远没有股票值得“在任何价位都值得买入持有”。
2。 在一个股票被市场捧得很红、红得找不到暗处的时候，不去“积极介入”市价，一般是不会犯太大的“错失良机”的错误。
我不知道40元（？）的中石油股价是否合理，但我担心，当A股的投资者用40元来嘲笑巴菲特的12元时，谁的错误更大？长远看谁会是赢家？
2007.11.5补充：
呵呵,48.6元/股的开盘价！的确是超过了绝大多数分析师们的预测。也许只有这个价，才对得起“宏观”派分析人士的思维和口味。
能以48.6元的价格卖出中石油，不到一个星期就赚近3倍（尽管量很小），这个速度已经超过了巴菲特3年才赚中石油7倍的速度，对我等凡夫俗子来说，有何不满意的？！
有个朋友问我，多少钱能去买中石油呢？我回答：对我来说，也许多少年都不可能买到。因为在我的价值观里，现在的价除以2也吸引不了我（中石油股价腰斩？做梦吧？）。谁让我这么愚笨想不出“宏观派”们高喊50元的理由呢？
我跟那位朋友讲了这么几个理由：
1。我不是基金，没有必须“配置”某资产的理由。我是做“投资”的而不是做“资产配置”的。
2。中石油是个分红型公司，几乎没有多少权益的扩张能力。这不符合我的选股标准。
3。中石油已经经过了中国“低消费到高消费”石油的时代。现在不仅仅是已经过了石油从30美元到90美元的问题，而在我看来更重要的是，中国现在面临的是“节能减排”的问题，或者说在政府眼里中国已到了消费石油的最大量时期，今后还有多大的石油消费空间？！
第三点正是我最不愿意碰的“业务成熟型”公司。再加上它是现在最热门行业的热门股，不用我去“估值”，市场一定是给它了个最热门的价！
没办法，就这么土，谷子里就不知道赶时髦。
石油的48元的市盈率按07年乐观预计的业绩计，已经超过50倍。低市盈率？
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想起了1997年时的一件事
1997年5月、6月的时候，深发展当时创下了49元的高位，深科技则达到了70元的高价。当时的我，才真正感到“目瞪口呆”这句汉语成语是什么含义。
虽然当时的我还不很懂现在那么多讲究的“估值”，但是，一个最简单的观念萦绕着我，这两个公司未来要每年利润增长多少才能对得起这个价格呢？按我对这两家公司的了解（当时的所谓了解也就是看看年报，但也确实是那轮牛市做过的两个重仓股，觉得可以对之做评判），完全不可理解那样的价位！
这时候，深交所做了一个“成份指数”调整的通告：把深科技等股票调如成份指数，而把当年一些业绩表现稍微差点的调出成份指数。第二天，有人在中国证券报上发文，指深交所搞“不平等竞争”（与上交所），把最好的公司换成成指，那么今后深圳股市将长期强于上海市场，云云。
当时我更加困惑：深成指将长期“强势指数”？依我看，深成指将是长期最弱的指数！为此，我忍不住写了篇文，结果那家杂志的主编告诉我，“你老兄太感情用事了，深圳市场再多几个深科技，深成指数很快会到10000万点，那不皆大欢喜？你却这样唱空深交所的做法，这次我们就不用你这文了吧？”
爱用不用！结果深成指数两年后从6103点一气跌到2550点，此后长达9年6103点成为了深成指的“珠峰”了。
48.6元的中石油是个什么概念呢？我觉得与当年70元的深科技的疯狂程度也差不多了。听说19日后的上证将把中石油加入指数，并有报道说将占上证权重的1/4。我不禁为上证指数的长期未来担心。
唉，也许是“咸操箩卜蛋操心”。某个指数爱咋地咋地，关我投资的什么事？当年深成指6103点虽然成为历史大顶，但是随后大把大把的股票仍然继续创出新高。投资永远没有因为指数的原因而不可行的问题。
2007.12.5：
转贴一篇谈中石油的贴，自认为写得远比我上面的好。
【 原创:开诚相见 2007-12-04 12:57 多彩总汇 浏览/回复：182/6】
先来看看中石油与埃克森美孚的数据比对
埃克森美孚是1882年由美国石油大王洛克菲勒一手创建的，1999年底更名为Exxon and Mobil。这一基业长青的企业至今已有100多年的历史。
位居2006年美国《财富》全球企业500强“榜首”的埃克森美孚（Exxon Mobil），在纽约股票交易所（NYSE）挂牌，它是美国本土的一家上市公司。股票代码：XOM；截止2006年底总股本：57.29亿股；流通股本：57.20亿股（2007年公司股本进行了两次回购）。
在2006年世界500强中，埃克森美孚以3399.38亿美元的营业收入排行第一；其营业收入分别是我国两大石油巨头（中石化987.85亿美元、中石油835.56亿美元）的3倍多和4倍多。
从以往历史资料查询得知，埃克森美孚公司不仅大而且业绩一直是优秀而稳定的。2004年年报数据显示：它的每股收益为4.28美元； 每股净资产为16.292美元；总资产收益率为13.53%；净资产收益率为28.41%；每股现金流量为3.953美元；2005年，埃克森美孚每股收益为6.391美元；2006年每股收益为6.62美元，每股净资产20美元。2007年前三个季度每股收益为5.21美元。
在2006年世界500强排名中，中石油的营业收入尚不及埃克森美孚的1/4！
2006年中石油实现净利润为1362亿元人民币，按2006年底美元/人民币基准价（7.8087）计算，大致可折合为174亿美元，而埃克森美孚同期净利润则为379亿美元，相当于中石油的2倍多！
长期以来，埃克森美孚严格遵守“按季分红”的原则，而且近几年的分红水平一直都保持在每10股派现14美元左右。
如果再考虑中石油的占用资源税+不向国家实际分红的劣迹+极低的生产效率，那么中石油的情况更糟糕。
假如全流通，假如以埃克森美孚为参照物，那么中石油的合理估值大致为10~12园。当然，这是长期目标。
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以上摘自闽发论坛。巴菲特在11-12元附近毫不犹豫地抛尽中石油。为什么？股神的思维不是狂热的A股“价值投资人”能理解的。
顺便一提：埃克森美孚目前的市盈率大约为12倍左右。巴菲特抛中石油的时候的中石油港股股票的市盈率大约为14-15倍左右（以2007年业绩预计）
当年，我看到巴菲特买中石油而未买埃克森美孚（当时它与中石油的市盈率相仿，也才7-9倍）时，一直在问：为什么买不很熟悉且非完全“市场化”的中石油，而不是更熟悉且市场化规范化的埃克森美孚？真的仅仅象巴菲特说的仅仅是预期石油价格要升吗？这个问题的思考过程对我这些年的选股思路、价值认识等等影响很大。
还想说，A股市场上的“中石油事件”，决非偶然和孤立。
2008.1.28：
今天，中石油A股股价收报24.02元/股。相比第一天的开盘价48.6元/股已经缩水一半。
呵呵，即便当初对中石油有基本的估值，也想不到中石油股价3个月这么快就被“腰斩”。市场的有效性或者价值的牵引力之大，的确远超过我们任何人的想象程度！
在这个市场上，什么都可以去尝试，但惟独不能对“价值”进行丝毫的违背，市场的惩罚是“不是不报，时候不到；时候一到，立刻报销！”。