帆歌：巴菲特是怎样成为天才中的天才的 之一

巴菲特如何做到天才中的天才这样一个水平呢？

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巴菲特代言人罗伯特演讲（上）

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　　主持人 ( 郑雄伟 ) ：目前中国的资本市场和中国的资本运作，都遇到的历史性的危机，所有这些问题的发生与我们的观念不清、经验不足有直接的关系。沃伦 . 巴菲特是全球公认的历史上最伟大的经济人物，最伟大的国际资本运作导师，今天我们特别荣幸地邀请到巴菲特代言人 罗伯特 先生为我们解密股神巴菲特伟大实践背后所隐藏的理念。 曾经有人说过面对巴菲特这样的人杰无论你怎样表达对他的崇敬之情都不会有失身份，那么面对罗伯特这样的大师，我们应该怎样表达我们的心情呢？那我们先听一听 罗伯特 先生的演讲。 有请 罗伯特 先生。


罗伯特：你好！非常抱歉我的汉语很有限，唯一会说的汉语就是 “ 你好 ” 。最近在德国访问的时候，曾经有德国人给我讲过这样的一个笑话：像我们的翻译会说两种语言的人，我们就叫这种人是会双语的人；但只会说一种语言的人我们就叫他美国人。我本人就是美国人，我今天来到这里，要给大家演绎一个美国人的故事，演绎一个美国人是怎样运作他独特的美国公司的故事。今天准备了一些幻灯片的资料，给大家展示沃伦 . 巴菲特的神奇之处。巴菲特是既用左半脑又用右半脑，在投资上他是一个投资家，在管理上他是一个艺术家。他不是一个音乐方面的天才，但他喜欢在股东大会上演奏一些乐器。每年会有 2 万名股东去他家乡参加股东大会。最近，巴菲特把他钱包用来做慈善拍卖，当时拍卖价格叫到 21 万美元。在来之前巴菲特曾经把钱包里的一些东西交给了我，到演讲结束时，我会把东西展示给大家，这样做是确保大家一直等到我讲完。最近在 ebuy 网站，拍卖跟沃伦的午餐，叫到了 25 万美元。新加坡的一个商人赢得了这场拍卖，可以在纽约市跟沃伦共进午餐。这张图上大家可以看到，巴菲特在悄悄地对我说，投资上其实没有什么奥秘可言。其实大家已经具备成为成功投资者的一切条件。


巴菲特在每年的股东大会和写给股东的信中都会谈到这一点。我本人也是伯克希尔的股东， 也是巴菲特的一位合作伙伴，所以从我个人的角度来说也是有偏见的 。 接下来我谈到的股票，并不是建议大家去购买，可能大家会不由自主想去追捧巴菲特。上一次我在澳大利亚也举行过类似论坛会，当时会场人数也跟今天差不多是几百人，会议结束，有 77 个人自己租一家专机去聆听巴菲特举行的股东年会。这张照片是巴菲特在悄悄对我说，大家不要往回看，因为我们要往前看，前面有可能是一个牛市。


我在准备这些材料时曾对天才这个话题有一些研究。教育家们的结论是，普通人一共有 8 种学习方式，确实很难发现有这么样的一个天才，各个方面都很精湛很突出。所以真正的天才少之又少，是万分之一的概率。经过研究发现巴菲特不光是精通于一种天才的技能而是精通四种。我提到我们一共有 8 种学习方式：第一种是算术，这方面的天才无疑就是爱因斯坦。第二种技能是人际关系，这方面的杰出代表就是政治家比如美国前总统克林顿。第三种是语言和记忆方面的技能。 像我们翻译在这方面比较突出一些。 第四种是人的内在技能。就是能够分析自己的长处和短处的技能。


在我看来巴菲特之所以是天才，是因为他精通于这种技能。通常我们会发现并不是所有人这四个方面都能样样精通的，有些人算术做得好，但是人际关系却处得不是很好。剩下的四种技能沃伦 . 巴菲特就只是中等或中等以下水平。第一个是音乐天赋。第二个是三维方面的才能。比方说建筑师。第三个是自然环境。第四个就是像姚明那样的体育人才。


尽管巴菲特本人喜欢唱歌，有时候也会去打打高尔夫球。但在这四个方面他的水平也是中等或者是中等以下的水平。在人类的历史长河上我们可以发现科学家为人类作出很大的成就和贡献。同时在人类历史上艺术家也作出杰出贡献。但我们很少看见一个人既是科学家又是艺术家。我通过研究发现历史上只有一个人能够达到这个标准那就是达芬 . 奇，只有他既是科学家又是艺术家。作为一个科学家达芬奇发明了剪刀 、 勾画了直升飞机等蓝图，对人类的解剖学作出了研究。当然他也是一个世界闻名的艺术家，他的一个创造作品就是蒙娜丽莎。所以他像巴菲特一样也是既用左半脑思考又用右半脑思考。而现在市场上有一个非常畅销的书就叫《达芬奇密码》。今天我在这里演讲的主题就是给大家传送巴菲特的密码。


巴菲特无疑在投资方面是一个科学家因为他非常精通衡量一个公司的价值，非常懂得应该购买哪个公司的股票。同时他之所以是一个天才就是因为他可以在头脑当中自己心算做算术。巴菲特建立了一个很大的企业王国，但在他的办公室里连一台计算机、一个计算器都没有。让他闻名于世的是，他是世界上最伟大的投资家。但鲜为人知的一点是，他在管理方面，是一个管理艺术家。他聘请到世界上最优秀的管理人才帮助管理公司。他手下的每一位经理人的个人净值都达到了 100 万美元以上。巴菲特的一个天才之处就是在过去 40 年他能够吸引并且留住这些管理人才，没有一个管理人才跳槽到别的公司。而且他还是一个文化方面的杰出人物。可以与其他两个大家熟知的文化人物相媲美。如果先是加上爱因斯坦的计算技能，然后再加上政治家的人际交往能力 ( 比方说美国的前总统富兰克林他提倡的节俭的精神等 ) 。然后再加上美国著名作家马克 . 吐温的写作能力和他的幽默。然后一旦巴菲特去世之后可能再加上印度领导人甘地的人文主义精神。把这四个文化人物的资质加在一起就可以得出沃伦 . 巴菲特的图象 ( 图片 ) 。他之所以是文化方面的杰出人物，因为他可以引用一位有影响的哲学家所说的话是被自己内在的价值所吸引，而不是被外在的价值所吸引。大家可能非常惊叹的就是，从外部来看巴菲特为自己为他股东合伙人都创造了很多财富。但真正重要的是巴菲特的内在价值。所以如果大家把爱因斯坦的头发再加上富兰克林的眼睛再加上马克吐温的胡子。一旦巴菲特去世之后再加上甘地的头发我们得出的这个头像就是巴菲特。因为巴菲特在为自己创造一美元的财富同时也为他的合作伙伴创造 2 美元的财富。而且到最后所有的财富都会为世界造福。


巴菲特是一个非常杰出的文化人物，所以美国有一些卡通上面画的是巴菲特。可以给大家简单介绍一下这张卡通是写的是什么内容。第一条规则就是一定不要赔钱。第二条规则就是不要忘了第一条规则。巴菲特是商业杂志的封面，有 30 多本关于巴菲特的书。而且很多书都有中文的译本。此外，还有一些音像作品也是讲述巴菲特的，而且在美国在线的网站上面，还有他的论坛。而且还有一个电影制片厂就是叫 WB 就是沃伦 . 巴菲特的缩写。当然这是在开玩笑了。因为 WB 是华纳兄弟的缩写。


　　非常重要的一方面就是品格。品格就好比是你身体里有一个声音每天都帮助你作出一个决定。品格就是其他人没有在看见你，没有关注你的时候你会作出的行动。品格就决定了你自己会选择什么东西而不是别人会帮你选择什么东西。


另一方面是声誉。声誉就是会有很多人关注，就像在聚光灯下大家会让别人看到的东西。声誉对于沃伦 . 巴菲特来说是最重要的东西之一。他曾经对他的儿子讲： “ 要建立起自己的声誉可能需要一辈子的时间，但是要毁掉自己的声誉 5 分钟就够了。所以你要明白这样的道理的话，你做事情可能就会采取不同的方式。”声誉对于巴菲特来说非常重要，他曾经在网上为了保住 8000 名工人的工作，那个公司涉嫌一个政治的案子。他在议会面前经过宣誓之后说，如果这些工人是为这个公司损失了一美元的话，他会非常理解，因为赔钱、赚钱都是很正常的事情，如果他们损害了公司的名誉那么他就会毫不客气了。凭着自己很高的声望他挽救了这家公司，保住了工人的工作。每年巴菲特会给他的管理人写这样的一封信，信开头都是一样的： “ 我们的确可以赔很多钱，但是我们千万不可以损失自己的声誉，一定不要出现这样的事情，就是在当地的报纸上有一个非常激动的记者报道你们公司的事情。对公司作出批评。 ”


40 年来，他在投资方面做得非常好，可以说是一个天才，我可以给大家列出一些数字，然后大家决定要不要认同我的观点。在他 1965 年接管公司的时候，销售额只有 4000 万美元，到现在增长到了 700 亿美元。公司资产则从当时的 2400 万美元增长到今天的 2110 亿美元。当时公司 100% 的业务都是纺织品，到今天这个公司的投资组合发生了很大的改变， 30% 是保险， 10% 是能源，还有制造业、服务业和零售业占 60% 。沃伦 . 巴菲特曾经进行了 100 次收购，没有一名 CEO 离开，跳槽到他的竞争对手公司。他的年均收益是从当时的 100 万美元，增长到现在的 50 亿美元。账面价值当时只有 19 美元，现在是 52000 美元，每年的增长率是 23% 。令人惊讶的一个数字是公司的市场价值从当时的 1700 万美元增长到现在的 1300 亿美元。这也就是说，巴菲特在收购接管他的公司的时候，公司的价值还不到 2000 万美元，但现在公司的价值已经达到了 1300 亿美元。这几乎是中国大陆股票市场市值的 1/2 。他的股票价值从 60 年代的 7 美元上升到现在的 9 万美元。如果把他的公司想象成一个国家，而且是用 GDP 对国家进行排名的话，中国排名第三，他的公司是 61 。


大家可以猜一下这张图上是什么？有人会说这可能是巴菲特的家，但其实不是。有人猜这是巴菲特的办公室其实也不是。如果大家看过 007 的电影的话，可能会认得这张图片。这是肯塔基州的一个军事堡垒，是一个军用建筑。其实就是美国的金库。美国是把 1.37 亿盎司的金储存在这里。每盎司金的价格是 400 美元。我给大家一个选择。你们是愿意要这个金库还是要巴菲特的公司。有没有人要这个金库，现在好象看起来没有人要这个金库。刚才那位举手的先生明白，巴菲特的公司是拥有 400 亿美元的现金。他每个星期的现金收入达到了 1 亿美元，同时这个公司还持有价值 370 亿美元的普通股，价值 240 亿美元的债券和其他的固定收入。这个公司的年度收益达到了 50 亿美元，净值是 800 亿美元。这个金库是有 1.37 亿盎司的金，每盎司的价值是 400 ，这个金库的总价值是 600 亿美元，而他的公司的价值是 800 亿美元，大家怎么会选金库呢？而且世界上只有少数几家公司拥有 AAA 的信用评级。

这张图上比较粗的那条黑线是公司的经营状况，比较细的那条线是标准普尔的情况，标准普尔是代表美国最大的企业。在过去的五年他的公司股东非常满意其经营状况。每年他把经营状况写在股东年报第一页，会标出每年帐面价值的变动情况。大家可以在他的公司网站上 www.berkshirehathaway.com 查到相关的数据。黄色部分标出来的是巴菲特公司的业绩状况，从 1965 年收购这个公司，没有一年是赔钱的，全都是盈利的数字。只有在 2001 年，巴菲特的公司出现损失。但在同年，标准普尔所代表的 500 家企业的损失更为严重。大家可以看到巴菲特公司的经营状况一直以来都是标准普尔所代表公司的两倍。所以巴菲特用这种计算方法把自己公司的账面价值减去标准普尔所代表的价值算出来自己公司的增值，他用这个增值来说服股东公司是盈利的。我调整了这些数据的顺序，不是按年代而是按增值大小来排列。通过这样的研究和排序之后他发现巴菲特的天才之处。情况最好的一年是 1997 年，他的业绩增长比例达到 31.9% ，而标准普尔出现损失是负值，两相一减得出的增值是 39.3% 。罗伯特发现每当标准普尔企业出现损失，巴菲特公司赚钱最多。相反在标准普尔公司业绩非常好，是它历史平均水平三倍的时候，巴菲特公司可能是一个平均的业绩水平。当市场情况非常好，市场不断向上增长的时候，大多数投资者都可以赚到钱。但巴菲特的天才之处在于他赚钱最多的时候反倒是市场不断下滑的时候。上面这个数字是 1963 年到 2003 年 40 年的标准普尔公司的盈利数据。右边一栏是巴菲特公司的盈利情况，可以看出高出很多倍。纳斯达克的投资者平均持股时间是 6 个月，这个交易市场主要是一些高科技的股票，一些创业型企业，在纽约证券交易所上交易的股票主要是一些蓝筹股，一些历史很悠久的企业。但纽约证券交易平均持股时间是一年。巴菲特感到非常骄傲的是他公司的股东持有公司股票长达 27 年。每年纽约证券交易所都会持有者更换股票，但对于巴菲特的公司，长时间以来有 97% 的股票持有者没有发生改变。他的公司股东持有的股票数有的甚至只有 100 股或者更少。


现在展示的是管理巴菲特财富所需要的管理费用，巴菲特的公司一共有 1300 亿美元，如果是一个共同基金来管理这个财富，它的数字是怎么样的呢？如果请美国最大的共同基金公司来管理这些财富的话，他们收取的费用是 9.1 亿美元，如果请凡冈这样的基金公司来管，他们收取的管理费用是 2.34 亿美元。巴菲特的年收入只有 10 万美元而且长期以来都不会提升自己的工资，总部的管理者人数只有 15 人，他收取的资金管理费用只有 600 万美元。


　　这里要解释一下，一个吹笛子的人和一个真正的天才，两者之间有什么不同之处。一个吹笛子的人如果吹得很好听，可能后面会有人跟着，哪怕这个吹笛子人走到悬崖边他们都不会知道，只是盲目的跟着。有些人可能会以为巴菲特既然是一个投资方面的天才，是一个大家，我们应该盲目的不用顾虑什么，跟着他就可以了。但是我在这里提醒大家，应该把他当做一个导师，不要盲目的追捧，所谓导师就好比是一个教练，真正做决定的人还是你自己。巴菲特的导师就是他的大学教授。他在 19 岁的时候曾经读过他的一本书《聪明的投资者》，从他读了那本书之后，他就改变了自己的投资方式。


　　小时候巴菲特曾经送过报纸，现在他老了，也跟自己的孙子去送报纸。他小时候还买过 6 罐可口可乐，每罐的价格是 5 美分，出售的时候是 25 美分，赚得的收益是 20 美分。但他每天都会用剃须刀来刮胡子，而且他还会用信用卡。他对银行业非常了解。这样一来，旧的经济体制下最核心的五个行业现在就成了他投资组合的支柱。他小的时候曾经送过华盛顿邮报，该报是美国最大的一家报社，他是这家报社最大的外部股东。而且巴菲特还是可口可乐公司最大的股东。他出价 10 亿美元收购可口可乐公司 8% 的股权。每年可口可乐公司都有一部分收益流入巴菲特和他的公司。可口可乐公司每天都会销售 10 亿瓶可口可乐。所以我希望大家今天吃午饭的时候能够喝上可口可乐，实际上就是给巴菲特的公司创造收益。此外巴菲特还是美国运通公司的最大股东，也是吉列公司最大的股东。巴菲特非常开心有 25 亿男人每天早晨起来之后就会用吉列剃须刀。此外巴菲特还是美国加利福尼亚州富国银行的最大股东。这五家公司占到巴菲特投资组合的 70% 以上，相当于 300 亿美元。在巴菲特看来，这是集中程度非常高的投资组合。而且就巴菲特而言，他所了解的一些超级投资者，他们财富有一大部分都是从三家、四家这样少数几家企业来赚取的。


　　我非常喜欢把投资组合的图表展示给观众，每次都会问观众对这个投资组合有什么样的建议？观众看了这个图表之后，会疑惑就这么几家公司，是不是投资的集中程度太高了？这 6 种股票它所代表的投资组合，只是一个 21 岁的年轻人所持有的，而且他的组合净值也不是很高。大家也许都猜到了这就是巴菲特 21 岁的时候所持有的投资组合。所以说巴菲特的个人净值是从 21 岁时候的 19737.63 美元上升到现在的 430 亿美元。他是白手起家创造起这么多的财富。


　　首先并不是因为他继承了什么遗产。而且他的财富来源并不是因为他自己开办公司、拥有公司、管理公司。他能够积累起如此雄厚的财富是因为他总是购买其他人所管理企业的一部分股权。在美国有一个非常著名的电视广告，会请一些名人过来，像巴菲特，用牛奶画一条胡子，然后问你有（喝）牛奶吗？但是巴菲特要问的问题不是有没有牛奶，而是会问有价值吗？或者说你自己本人有自己的价值观吗？有没有价值就是说有没有投资方面的价值，有没有价值观就是说有没有管理方面的才能和管理方面的价值观。


巴菲特最欣赏的一位 CEO 就是 B 女士，从过去到现在都信守一个座右铭就是以低廉的价格出售。这位女士的故事非常令人惊叹，听完她的故事，大家就会明白巴菲特寻找的是什么样的管理人才。大家都叫这位女士 B 女士，俄国人， 21 岁时移民到美国。非常惊人的一点是她没有上过一天学，受到过一天正式教育。移民到美国时一句英文都不懂。在她 40 岁是 4 个孩子的母亲时，向自己的哥哥借了 500 美元，开办了叫做家具市场的公司。出售的商品主要是家具、家用电器还有室内装修的设施。这位女士白手起家打造了这样一个企业，没有任何负债，起始资金也非常少。到现在这个企业已经成为美国乃至全球最大的家具商场，每天的销售额达到 100 万美元。巴菲特收购的 B 女士的企业，离他家不太远，也就几个街区的距离。而且他自己也是这个企业的一名顾客，长期以来都是非常欣赏推崇 B 女士。尽管巴菲特 从 B 女士手上收购了这个企业但他仍然让 B 女士继续管理这家企业，因为在巴菲特的公司没有退休年龄这一说。 B 女士一直到她去世的时候都在为这家企业服务，她去世的时候是 104 岁。 B 女士创造出了如此杰出的成就，她致死都不会说英文，一句都不会。每次她签名的时候就是写一个 X 就可以了。


巴菲特还收购了一些保险公司像美国的盖克公司，还有一家再保险公司。巴菲特的公司曾作出的一些非常独特的投资，比方说是为美国的垒球选手购买保险；支付在盐湖城举行的奥运会保单；还在加利福尼亚州卖房子的地震险。他最喜欢的一项投资是当时他们打赌，你先选四个数字，大猩猩如果选中四个跟你一样的数字的话巴菲特就会支付 10 亿的支票。非常幸运的是没有人选中跟这个猩猩一样的数字。


沃伦 . 巴菲特会收购收益情况非常好的公司，然后再运用这些收益进行再投资。这幅图展示的是巴菲特所投资的一些行业，大家可能对此有所了解了。罗伯特在这里还列出了一张詹姆斯 007 的图，邦德在英文当中有债券的意思，所以他要投资债券。这是巴菲特投资的一些美国企业，这些企业都是一些美国名字，可能大家不太熟悉，这里他就不再详细阐述了。


他最喜欢他所投资的一个私人专机公司，打电话 5 个小时之后他们就会派一架飞机来接你。这个公司拥有的人才是最好的。巴菲特能够吸引到最优秀的客户像我们非常熟知的高尔夫选手，美国的加利福尼亚州长，都是这个公司的客户。


这是伯克希尔公司的一些子公司的地理位置和人员配置的情况。公司规模越大他所聘用的人员数量就越多。用红五星标出来的那一点就是巴菲特公司的总部，他总部的人员数量只有 15.8 人。许多人就会问他 15.8 的那个点八是哪里来的。他们那里有一名女职员，每星期工作四天，就零点八的意思。巴菲特旗下子公司的雇员总数是 177000 人，没有分支机构和副总裁。同时他的公司没有一名 CEO 跳槽，没有雇员合同，他的 CEO 只要想走随时都可以走人，他的公司不会解聘一个员工。每当他收购一个公司，就同时聘请这个公司的总裁、总经理和员工。他在收购的时候不会发行股票期权也不会为他所收购的公司发行期权。他创造了如此庞大的企业王国，但是他办公室里没有一台电脑和计算器。他的公司没有改过名字，一直以来都是叫伯克希尔。这个公司的前身是一家纺织厂，后来巴菲特关闭了这个厂，因为国外的劳动力更廉价。他创造如此多的财富但是他没有出售过手上的一张股票。 60 年代的时候，他所购买的股票只有 9 美元，但是每翻一个十年，就可以在股票价值后面增加一个零。所以在 70 、 80 、 90 年代都加一个零，最后的结果到 21 世纪就是他的股票价值。


巴菲特对风险的定义也与股票市场的许多投资者截然不同。在许多人看来，所谓风险就是指股票价格在市场上的波动。而在巴菲特看来风险的定义就是说你不知道自己在做什么，你不知道自己拥有的资产是些什么。在市场上大多数投资者认为投资的品种是太少了，但在巴菲特看来， 投资的品种是 太多了。


所以我们可以这样来解释天才这个词，每个字母都代表一层含义， g 是你天生所拥有的天赋。巴菲特感到非常庆幸， 因为他出生在美国 ，出生在 1930 年代，是一个白种人。 是一个白种男性而且是出生在美国这种资本主义的核心国家，所以他这种禀赋是非常少的，机率其实只有 2% 。 他的一位好朋友就是微软的比尔 . 盖茨曾经这样对他说，如果你出生在 200 年之前，跑得不是很快，听觉也不是很灵敏，那他早就成了某个野生动物的囊中之物了。天才通常是精力充沛的， 他希望管理者也是精力充沛的。而且要实现天才的话也是需要后天培养的，需要后天经过学习才能达到天才的水平。 巴菲特的导师、心目中的英雄是他的父亲和他的大学教授。天才富有很强的创新能力，而且因为他是天才通常会比较孤僻。天才也是令人难忘的，也是非常独特的。而且天才的做事方式总是看起来非常简单，但是虽然简单真正做起来却不是容易的事情。要记住所有这些禀赋的话，我们可以把它浓缩成英文中的一个词，就是 “ 天才 ” 。 “GENIUS” 每一个字母就代表一层意思， G 代表基因， E 代表精力充沛， N 代表后天环境， I 代表创新， U 代表与众不同， S 代表简单。