巴菲特会看中哪些A股,低价买入好公司百年难遇
■上海证券报
嘉宾精彩观点摘要
巴菲特看好这样的企业,具有消费独占或过桥收费的特质
如果说中国的上市公司是篮球运动员,巴菲特会选择姚明这样的超级明星
市场波动对巴菲特没有影响,相反他还会利用市场波动产生的机会进行投资
所有的伟大投资都是集中投资,如果你对它有信心,就要相对集中
●主持人：上海证券报 张勇军
●访谈嘉宾：陈理-独立投资人,致力于将巴菲特的投资理念、中国传统哲学与中
国资本市场具体特点相结合,进行投资实践和理论创新. 2005年创办博客巴菲特,2006
年成立中道巴菲特俱乐部.
主持人："如何寻找翻10倍的大牛股"话题已进行到第12场,投资者反响不错.我们
今天的话题就是投资大师巴菲特会看中哪些A股.
巴菲特在中国也行得通
主持人：你是从什么时候开始运用巴菲特理念指导投资的?有什么成功案例?
嘉宾：1995年-1998年,我主要选择投资四川长虹,它具有很好的成长性,在彩电业
是老大, 市场份额接近25%,但股价又严重低估.选择长虹,在当时是符合巴菲特的投资
理念的.而在实际操作中,我也在这只股票上获利超过20倍.
主持人：上世纪90年代投机盛行,当前价值投资又成为市场主流,哪一阶段运用巴
菲特的理论会更得心应手?
嘉宾：我觉得巴菲特的理念有很大的适用性.优秀的上市公司越多,持续的时候越
长,巴菲特的理念越有效.
主持人：中国证券市场十多年的发展过程中,哪些股票符合巴菲特的投资理念?
嘉宾：巴菲特对房地产行业没有特别的投资偏好,但是万科却是个特例.该股符合
巴菲特理念,如专注主业、具备持续的竞争优势.巴菲特的选股理念是"三条腿"：第一
,数一数二的经济特征;第二有优秀的经理人;第三就是合理的价格.万科的价值一直被
低估,所以上市以来上涨了很多倍.
读者：前两年市场低迷时,"巴迷"们战胜市场了吗?
嘉宾：在市场低迷阶段, 巴菲特的理论可能越管用.大家回头看,不是已经发现茅
台、万科等都不断创新高了吗?巴菲特就是投资乔丹、姚明这样的超级明星, 赚得也
会比投资普通球员多一些.
低价买入好公司百年难遇
主持人：巴菲特有一些非常成功的投资案例,像可口可乐、迪斯尼等这些公司.您
觉得这些公司有什么共同特点?
嘉宾：共同特点就是巴菲特所谓的特许权,也就是有一定的垄断性,具有消费独占
或过桥收费的特质. 巴菲特说最好的企业要有定价的能力,这样就可以抵御通货膨胀;
第二就是没有大的资本支出,通过小的资本支出就可以获得很大的收入增长.如果发现
了这样的企业而且价格低估,一定要坚决买入长期持有.这样的好企业还出现被低估的
情况,概率很小,就如同亲眼目睹哈雷慧星一样.
读者：长期持有者是如何对抗市场下跌的?
嘉宾：巴菲特的理念是把市场当成仆人而不是向导,他是利用市场,而不是陷入其
中,市场波动对巴菲特没有影响,相反他还会利用市场的波动产生的机会进行投资.
主持人：长期持有、集体持有都是巴菲特的主要投资理念, 那您觉得在这个市场
上容易做到吗?假如下跌被套,这个时候对您的心理是不是有很大的挑战?
嘉宾：巴菲特说,长期投资很容易,买入股票后,坚持不卖就是长期投资.但是也不
会一直处于上涨的趋势, 买进被套很正常.首先要是一家好公司,同时你是价格低估时
买进的.它的股价虽然有暂时的下跌,但是长远来看,有巨大的升值空间.巴菲特持股的
平均时间是1 7年,当然,他推崇长期投资的前提是,投资的企业必须具有持续的竞争优
势.
主持人：运用巴菲特的选股的理念,您觉得哪些公司属于具有良好的定价能力,又
没有大的资本支出?
嘉宾：如果说中国的上市公司是篮球运动员,他会选择姚明这样的超级明星.巴菲
特的投资方向是四大产业群：第一是金融服务类; 第二是消费类,如可口可乐,宝洁等
;第三就是巴菲特近几年投资的能源类,如中石油;第四就是传媒这一块,如《华盛顿邮
报》. 从他的投资方向来看中国的投资机会,我的看法是：消费类会是第一位,因为中
国金融类上市公司很少; 第二是能源、资源垄断型的企业;第三是金融服务类;第四是
传媒类.
巴菲特理念更适合谁
主持人：似乎机构投资者更多地借鉴了彼得林奇的投资方法,这是什么原因?
嘉宾：他们的相同点在于,都是进行价值投资.但中间的区别与当前基金的运作机
制有很大关系,基金太过于注重短期排名和回报.巴菲特的伯克希尔可以说是私募基金
,也可以是产业基金,而彼得林奇管理的基金则是共同基金.
主持人：你觉得是像巴菲特那样集中持有好,还是分散持有好?
嘉宾：我认为所有的伟大投资都是集中投资. 当然,集中是相对的,巴菲特说多元
化是无知的保护伞. 如果你对它有信心,就要相对集中.巴菲特对个人投资者的建议就
是持有5?0家公司的股票.
读者：对普通投资者而言,选择好公司的通道有哪些呢?
嘉宾：有人问巴菲特,你看年报有什么秘诀吗?巴菲特说,我的秘诀就是从头看到
尾;如果这个公司的年报不让你看懂,这个公司就有不对头的地方.
对普通投资者而言,了解公司最基本的渠道就是公司的公开报告.如果刻意去挖掘
内部信息,既不合法也不道德.巴菲特说,一个好公司,如果它的价值不能淋漓尽致地表
现出来,那就过于讳莫如深了.过于神秘的公司,可能并不是投资者的最好选择.