道听途说：民生银行08年一季报浅析

由于漏看了个别利润表，所以，数据计算有误，请各位朋友对金融租赁公司那一段的内容的核算数据进行复核或者自行分析。不好意思，多谢。

民生一季报很不错的经营数据，至少超出我的预期。净利润达到了24.5亿，贷款增长274亿，存款存款增长352亿。整体来说资产负债结构愈趋良好。拨备覆盖率达到了119％比上个季度提高了6个百分点。当季计提减值准备五个多亿。如果没有核销不良贷款，那么计提贷款拨备 4.7个亿。不良贷款余额增长0.14亿，新增贷款不良率比预期低。而整体不良率由于贷款规模增长降低，不良余额没有跟着下降，以目前来说，民生银行的现状和改革的问题，我个人对于现今结果，较为满意。利息支出比上季度高出十多亿，资金成本由于民生负债结构问题略高。不过，我由于民生的外币业务增幅较高，所以资金成本高一些有情可原，这个在汇兑收益里面可以看出，民生今年一季度的汇兑收益明显降低，不过，外币业务的增长，也是在人民币业务增长的同时新的收入增长点。显示，民生业务创新能力较强。


业务及管理费增长幅度在预期之中，在未来的五年之内，我个人认为民生的盈利增长点在开源不在节流。我个人支持这种经营模式，以现今中国金融环境来说，这是未来最佳的经营路线，人才储备在未来是一个银行大发展的基石。


民生银行的营业税金及附加显示计税收入增幅较高，我个人持保留态度，资产结构配置需要更加优化提高，


非息收入中手续费及佣金收入增幅超出预期，达到275％，净手续费及佣金业务增幅超过300％。非息收入中的投资收益损失了3亿多，主要是由于本来应该计入公允价值变动储备的长期股权投资在归类时的入账账面价值降低了3.313亿，这就使得当期损益少了两亿多的净利润，实际上，联合控股的初始投资金额为 6.82亿，但是在归类到公允价值变动储备的金融科目的时候，计入的初始资金为3.5亿多一些。所以，在公允价值变动储备中减少的净资产就只有五千多万。这里有些隐瞒利润的嫌疑，但是也无所谓，民生以后联合控股的成本就摊到了3.5亿，我个人认为这是一种正常的利润储备，在财务上印证我所说的民生财务稳健的作风。

结合民生财报三大表来看，民生此次报表把子公司金融租赁公司营业收入合并了报表，并且产生了差不多946.6万多一些的亏损，归属于民生银行的亏损为769.1万左右。这部分亏损是计入到投资收益之中的，由于联合控股的财务归类亏损，所以在一季报并没有显现出来。虽然金融租赁公司目前由于开始营业处于亏损状态，但是起步较快经营已经是一个优势，我个人对此持乐观态度。我个人认为，今年民生的金融租赁公司的业务量和收入会给民生银行的投资者一个惊喜。


民生所得税率在已经发布财报的公司里面最高，我个人认为是好事情，看来民生由于不可抵扣所得税费用之外，在保税区的资产收入对比整个银行资产收入来说较为均衡，其收入来源配置较为合理。虽然并不能在税改头一年获得较大收益，但是在财务的真实性和可持续性上要更好。（这里友情提示一下，也许是我屁股决定脑袋，我个人也看了一些兴业财报，就未来几年的所得税费用来说，兴业对比其他银行略微有些劣势。兴业银行的收入来源太过于依赖保税区的低税率。这使得未来五年保税区逐步过渡到统一税率来说，对兴业是有着略微不利因素的。未来五年，兴业的所得税费用会比今年逐步提高。）总的来说，民生在所得税费用方面，不会有提高之虞，反而在扩张完毕，步入稳定期的时，由于不可抵扣所得税费用的降低使得所得税率会有所下降。