道听途说：华夏银行，招商银行，兴业银行浅析随想

既然是随想又是浅析，那么就说明我并没有太过于着重分析，所以很多情况可能我并没有了解。但是看年报的态度，我还是很认真的。这里就浅析一下，所看到的数据。

华夏银行：应该说华夏银行今年的资产质量是显著提高的，无论拨备还是风险资产的质量。这些都应该给予肯定，当中不可否认有作为大股东的德意志银行的作用。好听的话，我不去多说锦上添花了。这里说说，我看年报的疑虑，一、华夏银行的关注类贷款大幅增长，而且不良贷款迁徙率很高，拨备计提的数据里面，华夏核销了很多坏账。看得出，华夏银行的经营正在活化，但是我个人认为借鉴民生的情况来说，未来几年华夏需要消化关注类贷款。而国家的这次经济周期已经处在高峰，就看华夏是否能在经济景气周期低谷到来前消化掉，或者说能够持续发展到下一次的经济周期高峰。我个人持中性偏消极的态度。

二、中间业务占比太低，突击点并不明显。这个是战略问题，我个人是没有能力多说的，只能看。

三、我对于华夏年报中最疑虑的是，华夏资产和营业收入最高的华北及东北地区的营业利润最低，高于西北地区净资产和营业收入的华中及华南地区营业利润次低，并且低于西北地区。这个有点让人摸不着头脑，不过这个问题也并不大，每个企业都有其经营风格，我个人通过其他信息了解一下吧。

招商银行：招商银行一直是我最为关注的银行之一，这次的年报没的说，是一个大满贯。资产质量，拨备计提，资金成本，零售业务等等都不错。但是由于我个人的爱好，所以，我对于招商的中间业务含金量提出质疑，这可能是我个人认为招商银行光环之下的瑕疵之一。

一、招商银行有效所得税率较低，08年税改应该得益有限。而且由于招商大量的资产在税率保护地区。所以，08年是招商银行所得税支出最低的一年。所得税法规定税率保护地区未来5年也就是2012年逐步统一到25%。招商今年的所得税受到税率保护的营业利润达到了89亿，差不多是招商利润总额的42%左右。我个人认为，08年之后几年，招商银行所得税支出最终会和今年的比例持平。

二、中间业务的增长虽然很高，但是含金量较低。理财和顾问等含金量高和壁垒较高的业务占中间业务比很低，排他性不足。占比非常高的代理，佣金等业务受到证券市场影响较大，并且和机构规模有很大关系，这个并不是什么太过于强大的壁垒。所以，中间业务增长表面看很高，但是并非那么完美。

兴业银行：兴业银行的年报也很漂亮，但是我对于上市未满三年可持续性的年报通常是采用怀疑的眼光看的。和前两个银行一样，优点已经是明摆着的，我就不锦上添花了，说说我个人的疑虑。

一、关注类贷款大幅提升，这个和兴业较为激进的经营有关系，所以和华夏银行一样。我同样认为，他们可以借鉴已经开始收缩关注类贷款的民生银行历史。

二、五级分类贷款中，不良贷款迁徙率并不低，次级类增长，损失类虽然降低。但是拨备计提数据中看到，兴业银行转出了2亿多的坏账，核销了四亿多的坏账，不良贷款降低了3.96亿。也就是新增不良贷款有的，虽然不高，但是并不是报表表面所说的降低。另外，对于这么漂亮的不良贷款报表，我持怀疑态度。

三、业务模式太过于单一，风险较为集中。在利率市场化的背景之下，我个人认为兴业银行过于激进的房贷收入会有所变化。

四、中间业务数据水分，报表给出中间业务的数据是20.3亿，但是实际上这个是收入，不是净收入。而且还包括了手续费及佣金外的非息收入。实际上这个投资人是有些误导的，非息净收入，我粗略计算了一下，按照民生银行的计算方式，兴业银行的非息净收入是12亿多一点。说实话，这个数据足够漂亮了，而且我仔细看了看，非息业务中含金量较高的业务占比还不算太低，应该说很不错。但是我对于兴业银行没有明确表达这个数字对其诚信感到怀疑。（不过这都可以理解，这并不是造假而是润色，虽然润色的有些误导成分。）

五、所得税费用很低，08年基本上没有提高的空间。由于兴业银行的债券投资比例不小，产生了大量的所得税免税收入。这部分免税收入我个人在不完全了解兴业资产结构的情况下认为达到了11个多亿。今年由于一次性税务收入，更是让兴业银行有效所得税率达到了22%左右。这个费用，我个人认为，在合理情况下，兴业银行是要提高的，而不是如其他银行降低。（我另外有个疑惑，就是兴业是否真的那么强，债券投资比例相当大的同时，息差竟然还那么高。虽然资金成本和费用收入比较低，但是我还是觉得有些不可思议。因为兴业银行的债券息差收入比得上其他银行贷款的了，加上免税......）

六、营业成本降低的潜力很低，兴业银行的控制成本一直是很好的，但是这就有一个很大的疑虑。现在跑马圈地的时候，这个员工费用低，人才储备就低。从战略来说是否正确。另外就是兴业银行的费用收入比已经很低了，再降低的潜力就很小了。以后兴业银行只靠规模增长和非息收入增长可行吗？这个就需要拭目以待了，不过，我个人认为，以后稳定的高速发展持续性并不高。