道听途说：民生银行2007年报分析及2008年净利润粗略估计

刚刚粗略把民生银行07年年报的数据和经营方面看完了。只看完年报的一百页左右。先粗略的说点东西，如果后面后面的年报看出问题，我会进行修正。民生07年的年报大致数据是：07年，民生总资产9198亿元，增加1947亿元或26.85%，净资产501.86亿元，增加308.76亿元或159.90%，存款余额6712亿元，增加879亿元或15.07%，贷款余额5550（5549亿多）亿元，增加829亿元或17.55%。净利润完成63.35亿元，不良贷款余额67.73亿元，坏账拨备76.63亿元，本年实际增加拨备22.65亿元。
从07年已有的数据来看，民生银行的经营符合预期，不良率1.22%，环比增加，年度同比降低了0.03%。据个人猜测，和事业部改革以及宏观调控有很大关系，导致新增贷款不良率相对较高。新增不良贷款为16.73亿元，不计算不良贷款迁徙，新增贷款不良率达到2%。关注类贷款由去年的120多亿，大幅下降到今年的76亿多。次级类贷款减少，但是可疑类和损失类贷款分别增加5亿多和不到4亿，不良贷款向下迁徙率略高。不过，不良贷款向下迁徙金额较多，这是过往快速发展的不良贷款滞后效果，没有什么大惊小怪的。反而民生银行对关注类贷款的清收和处置力度的加大是比较可喜的现象。由于民生银行现在仍然属于快速扩张期，同时民生银行公司客户大部分为中小企业，受宏观调控影响较多。所以，个人对于07年不良贷款余额上升，不良率年度同比略降，环比上升持中性态度。配合民生关注类贷款的清收现象，体现了民生银行风控严谨性进一步加强。不排除民生银行现有不良率增高是民生银行对五级分类的操作更加严谨，审查更加严格的结果。民生银行的资产质量虽然略有下降，但是依然是同业中较好水平。基于此点，我对民生银行的资产质量持中性偏乐观的观点，同时期望未来两三年民生银行提高资产质量。

拨备计提方面，拨备增幅不如不良增幅，覆盖率对比三季度降低，年度同比略有增高。我对民生07年的这项决策并不十分满意，但是我觉得可以理解。民生银行资产质量一直非常不错，虽然不能因此就少计提拨备，但是在拨备方面的控制余地确实要多于其他银行。而且民生银行的股东都是民营股东，对于利润和分红都比较在意。这也使得民生银行在回报股东方面非常不错，同时也使得民生银行无法自由的忽视股东意见。同时，我对于民生此举的用意有些猜测，是否民生银行在处置海通股权和拨备方面有些联系？

民生银行07年的年报其他方面都符合预期，并且数据都非常不错，尤其令我较为惊喜的是非息收入高速增长，手续费和佣金收入达到了26.65亿，非息净收入达到了27个亿，增长了113%。信用卡发卡量达到了334万张，有效卡数为302张，有效率达到了90%以上。对于信用卡业务，我对民生银行策略非常赞同，成果表示赞赏。零售银行进度稳步推进，零售贷款业务虽然较快，但是零售存款则效果并不明显。考虑到宏观环境的影响以及民生所处阶段。只能说零售银行现在还在布局阶段，稳定的推进已经非常不错了。不过，民生银行的零售银行客户素质让人较为放心，超过50万的大客户4.36万户，存款总额则达到了零售银行总存款的46%，为493亿多。这对民生银行以后的贵宾理财服务以及私人银行都有很大的好处。

贸易融资方面业务的数据增长也非常快速，船舶融资同比增长了80%，其余各项贸易融资方面业务也都有非常高速的增长。

非息收入方面，占比最大的不是托管基金等含金量极低的业务，而是含金量和排他性较高的融资顾问业务。达到了11亿多，占到了手续费和佣金服务的42.6%，占非息收入的38%左右。从这个数据来看，我个人对民生银行未来在中间业务的高速增长持乐观态度。即使资本市场转变，对民生银行的中间业务增长50%以上依然影响不大。

金融市场和电子银行方面，民生银行都有不俗的成绩。尤其是金融市场的债市，民生银行成绩非常斐然，民生07年的所得税国债免税费用比去年增长很多。电子银行和电话银行的覆盖也增幅很高，这里就不一一细说了。

07年民生银行所得税率高于06年，所以，使得利润总额增幅高于净利润增幅。这主要是因为新税法调整，民生银行一次性增加了3.32亿多的所得税费用以及不可抵扣所得税费用为2.34亿左右。08年由于民生银行深圳分行税率为15%，而且深圳分行的资产是在各分行中名列前茅的，加上没有一次性调整所得税费用。国债免税基本可以抵消掉不可抵扣所得税费用影响。所以，民生银行08年所得税率理论上应该低于25%。在税率影响上，08年是最正面影响的一年，因为税率优惠地区在2008年到2012年会由现在的15%逐步统一到25%。

关于费用收入比方面，民生银行07年略微降低，成本控制较去年为好。考虑到民生银行处在快速扩张期，我个人对于未来3——5年民生银行的费用收入比降低的期望不高。维持已然就是胜利，07年民生银行在增加60个机构网点和快速发展的同时，费用收入比比06年略低已经非常不错了。08年，我预计，费用收入比会维持07年水平甚至会略有上升。不过民生银行对比其他银行在未来费用收入比的方面拥有很大的优势。同样的资产规模，不同的费用收入比，自然费用收入比高的银行更有下降的空间。（这里说的是空间，不是必然，爱抬杠的朋友这句话请自动忽略。）

08年民生银行的业绩，我个人持乐观态度。董事会报告中给出的08年经营计划和盈利计划是总资产11，000亿人民币，存款余额达到7，690亿人民币，贷款余额达到6，510亿人民币，不良率控制在2%以内，预计实现净利润90亿人民币。也就是说08年民生银行计划总资产增长1802亿，增长19.59%。存款余额增长977.8亿，增长14.57%，贷款余额增长1037亿元，增长18.94%。应该说，从过往的民生计划来说都是相对保守的。从正常情况来说，这个计划只可能超过不可能完不成，但是分析预测银行业绩，我个人认为保守一些更妥当。所以，我个人假设民生银行明年贷款完成增长11%，贷款余额达到6075亿，增长602亿。（个人认为这个增长率达到可能性非常非常高。）假设利息收入中的其他收入增长可以达到和贷款与垫款同等增幅。07年民生银行利息净收入在贷款增长17.53%的情况下增长39.66%达到225.8亿元。那么08年民生银行利息净收入简单计算来说应该是225.8*（1+0.11/0.1753*0.3966）=281.99亿元。非息净收入增长方面由于基数较低，所以我取较为保守的增长率50%左右，也就是非息净收入08年应该为27*1.5=40.5亿元，那么08年的营业收入应该为281.99+40.5=322.49亿元。营业支出方面，营业税金及附加费用方面并不好掌握，因为涉及到计税收入很麻烦，部分国债收入，金融机构往来收入以及免税金融债券投资利息收入等等是免税的。我大致上取一个范围，08年估计计税收入在520亿左右。

营业税金及附加是计税收入的5%，那么这部分支出为520*0.05=26亿。业务及管理费方面，07年的金额为117亿元，比06增长40.59%，考虑到08年的扩张速度和07年差不多持平，所以，在这方面增长我个人设定为41%。08年的业务及管理费应该为117*1.41=164.97亿元，我算作165亿。资产减值准备方面，民生今年计提了22.65亿。我个人认为08年如果没有什么特殊情况，资产减值准备必须加大计提力度。如果按照民生银行的不良率控制在2%以内的计划实施，08年新增贷款在600亿左右的话，新增不良可以在3%左右。也就是说，新增不良贷款是要控制在18亿以内，用核销法为维持现有拨备和不良水平，最少要计提18亿准备金，我个人认为应该计提26亿左右。至于其他成本几乎可以忽略不计，今年的其他成本不到一个亿，我个人按照增长50%来计算，那么其他成本应该为0.84*1.5=1.26亿元。所以，营业支出应该为165+26+26+1.26=218.26亿元。08年营业利润就应该是营业收入-营业支出，322.49-218.26=104.23亿元。



由于国债免税可以和不可抵扣所得税费用相抵（实际上07年年报，民生银行国债免税减少所得税费用是4.3亿多，不可抵扣所得税费用是2.3亿多。），民生银行08年的营业净利润为104.23-（104.23*0.25）=78.1725亿元。加上08年海通股权拍卖，1.35亿股到期的海通股权，按照30元处置的话，应该得到收入为1.35*30=40.5亿元。假设算作营业收入内，那么，最终海通股权体现在损益表上的利润总额应该为40.5-（40.5*0.05）-4.26（这部分海通股权成本）=34.2亿元，净利润为34.2-（34.2*0.25）=25.65亿元。那么今年民生银行净利润不计算海通股权部分拍卖出去的话，最低最低应该在78.1725亿，或者说是增长23.4%。加上海通股权（海通股权一共1.9亿股，我只是计算了1.35亿最早解禁的一部分。）25.65亿元那么民生银行净利润应该最低最低在78.1725+25.65=103.8225亿元，或者说增长64%。

事实上，我个人对于我这个保守的预测是持否定态度的，但是世事无绝对，我只是希望获取一个最低最坏的心理准备而已。我可以较为大声的说一句，今年民生不太可能出现比我这个预测净利润更低的结果。按照较为客观实际的经营数据计算，民生银行靠自身经营的净利润足以达到90亿以上。如果哪位朋友感兴趣，可以按照我的计算方式按照民生给出的08年度经营目标再相对保守一些计算一下，结果会大不相同的。（我这个预测可以说是保守过头了。）