对话猪八戒的哥哥先生投资的思考

猪兄，个人看问题也并非很教条化和机械化的。但是个人认为由于投资标的物来说还是有其区别的。可能我说的两种标的物的投资所说的名称不太妥当吧，也许应该叫做证券价值投资和企业价值投资。但是我个人认为这两种投资方式的标的物和区别还是要有所区分和不能混淆的。因为两种标的物本质上并不同，不过由于其资产证券化，又经常是被市场混淆的。我暂且把证券投资叫做股票投资，把企业投资叫做股权投资吧。

个人认为在操作方面，也许看起来两者本是同跟生，最终的目的又一样，那么也就是可以转换和没必要强行区分的。但是实际上两者的投资群体是不一样的，以股票为标的物的股票投资群体，他们在选取标的物公司的时候，选取的范围更加宽泛。不会强调公司本身内生性生命周期的长短，而是要抓住公司生命力最旺盛的时期就可以了。因为在做这个投资的时候就知道自己在阶段性背离价值中枢很远的时候会选择离开。所以，在股票投资的时候，我们本身把可获得的利润范围就囊括了PE的倍数放大效益。可是标的物为股权投资的群体则选取公司更加的严格，这部分投资者在选择公司的时候会要求公司的“生命周期”越长越好，会给予公司一个相对保守的PE倍数，然后对于获得收益的预期是在这个PE倍数范围内，长久的公司净利润增长而引发的投资收益。所以，这类投资人注定了，在PE倍数阶段性高启，但是公司基本面没有发生改变的时候不会离开。如果公司基本面发生变化，也许当时PE倍数处于相对低的时候也会离开。（当然如果当时市场交投给予高启的PE倍数更好，但是本质上不是以公司基本面来决定是否离开。）所以，应该说股票投资是赚取市场价值，而股权投资是赚取“企业生命价值”。

所以虽然两者都是买入企业股票，同时也都是获利离场，操作上都是以价值为依据。但是目的和本质是不同的。而且模糊可转化的范围是两者重叠的范围，中间还是有些选取标准无法重叠的。所以，让投资者能够看清楚自己所要的是什么比较好。不要按照股权投资的标准选取了一个股票投机的股票，在周期景气度过去之后，依然长期持有。这样会亏损的非常严重。而按照股票投资的标准选取一个股权投资的股票，可能在PE放大赚取利润的预期方面会使得投资者很失望。应该说，两个投资群体对于盈利目标和达到盈利目标的时间方面的预期是不一样的。当然也有一些公司兼备两者优点。既能抗周期（包括市场牛熊周期），又能在市场景气高的时候PE预期放大很多。