企 业
没错，1938年确实充满了竞争，而1993年也是，不过值得注意的是1938年可口可乐一年总共卖出二亿箱的饮料(若是将当时加仑装改成现在192盎斯的箱子)，但是到了1993年该公司一年卖出饮料高达107亿箱，对这家当时已经成为市场领导者的公司，在后来将近50的期间总共又成长了50倍，对于1938年加入的投资者来说，Party根本还没有结束，虽然在1919年投资40美元在可口可乐股票的投资人(含将所收到的股利再投资)，到了1938年可获得3,277美元，但是若是在1938年重新以40美元投资可口可乐股票，时至1993年底，还是照样可以成长到25,000美元。
我忍不住想要在引用1938年财富杂志的报导，「实在是很难在找到像可口可乐这样规模而且又能持续十年保持不变的产品内容」，如今又过了55个年头，可口可乐的产品线虽然变得更广泛，但令人印象深刻的是这种形容词还依旧适用。 巴菲特 1993]
苏宁、茅台和招行的掌门人张近东、季克良和马蔚华都是当今中国少见的优秀企业家。是实干与思想相结合的人物，是真正的中国脊梁。我对他们越研究，就越感到敬佩。如果官员们少一些，优秀企业多一些，中国证券市场的发展还会好些。但是，避开个人魅力考察企业的治理结构，便出现较大不同。我发现马蔚华和季克良几乎没有本企业的股票，因为是国企，这让我很担忧——尤其是茅台几十亿的现金难免又会有五粮液、酒鬼等企业多元化的冲动。而苏宁的张近东却让我肃然起敬，不仅在上市时大量赠股给管理层，又积极响应股改，与我们一般股东的利益彻底连在一起。至少我明白张近东糟蹋苏宁就等于跟自己的财富过不去。苏宁最近又要搞大规模的股权激励，这是一件重大利好，一个人的公司和大家都有份的公司是截然不同的。我问我自己，你能做到这么大气吗？我觉得我做不到。我要支持有这样抱负的人。因此我加大了对苏宁的投入。一个好的公司治理结构将是当前中国最稀缺的价值，也是未来最有可能成为世界性企业的制度保证。
今年的失误则是在招行股票的投资上。可能是受到投资收益率的压力，对招行长期投资的恒心被总是想追逐更快利润的冲动所撕扯，频繁减持，当然投入到苏宁和茅台是有情可原，但十一月在极低价清仓在极高价换股航天电器则让我对自己又陌生起来。航天电器虽然投入了一些精力研究，但一知半解，电子元器件是搞不明白了，只知是垄断。内心的自责很长时间没有排解，只能等待下一次股东增资时再投资招商银行。看来，人生面临两大不确定性：一种是对外部世界的不确定性，一种是对自己内心的不确定性。曾以为自己已经领悟投资真谛，但招行股票上的功利性让我感到改造自己的主观世界任重道远。
（未完待续十一）