企 业
对于扑天盖地对苏宁的质疑，我9月10日的日记写下了这样的感受：
“目前对于苏宁的质疑有两点是明显的谬误，但迷惑了众人。1、将苏宁的问题与家电连锁的问题等同起来。其实，苏宁可能有做不下去的一天，但家电连锁这种新型业态的潜力已无法遏制，虽然有很多看起来相当严重的问题，但商业资本的崛起已势不可当。要仔细区分其中混淆的概念。正如对非典与非典病人混淆一样。病人可能有生命危险，但非典肯定会被人类战胜。要在研究上分清企业自身的原因和行业固有的原因，从而树立正确的视角。2、将苏宁的股价视为泡沫。我曾看到某大报记者激动的质问：国美在香港的股价才6港币，苏宁凭什么60元呢？市盈率都不明白，真让我不知说什么。股价的高低关键看价值是否与之匹配。单纯用价格说事儿是股民心态。而很多股民就是这样被ST骗得血本无归。林奇曾说：100元的股票和1元的股票跌到零亏损是一样的——都是百分之百。投资者的视点应当全面和深入。不应该只盯着计分牌，而要看着球。”
全年在苏宁股票上的投资是极为艰险的。苏宁是目前市场争议最大的股票，也是传闻最凶的企业。今年其股票竟有几次跌停板。疯狂的卖单排山倒海。但我有了很大进步，竟然一股都没卖出，而且不断买入。这在以前是不可想象的。因为我终于知道市场只是计分牌，关键要看球队踢得怎么样。在股票价格受很大压力的情况下，我总是去苏宁的商场来回观察，往往会作出继续买进的决定。尤其是苏宁的股改投票大会，作为普通投资者自费参会的我有机会参加了张近东与众多基金经理的座谈，增强了长期持股的信心。并且再一次在复牌后买进。我认为做企业的股东同做人的道理都是一样的。企业赚钱时大家鼓掌，但遇到点困难或者有各种不利传闻时，你不能撒腿就逃，而是坚持你对企业的本质的判断，坚定地支持企业，共度难关。难道做人不也是这样吗?你能在朋友遇到难处或受到误解时与之断交吗？从这个角度出发，我不会买基金，因为我要拥有企业的股权，而不是让别人代我投资一大堆我不了解的企业。我不需要理财，我要投资企业。
茅台从近代百年来的品牌塑造形成了无法逾越的消费壁垒。从1977年以来连续28年以26%以上的复合增长率稳定高速增长，自1998年以来，复合增长更是达到40%。目前销量却只有6000多吨，而十年后的销量将达到两万吨，潜力依然很大。茅台董事长季克良曾说：“假如中国三亿家庭一家一年只喝一瓶茅台，就是15万吨。”此话被当作狂言。夸张类比的话，它是万宝路与可口可乐的混合体：既有成瘾性又有独特工艺，严格意义上也是快速消费品。但看看万宝路2004年的销售额为644亿美金，其中香烟为500亿美金，也就是说，全球每人每年要抽8包万宝路，一个明显有害健康的消费品尚且如此，茅台的稀缺性和成长性更值得研究。近年来白酒市场风起云涌，竞争对手纷纷冲入市场。但靠营销出来的历史与本身积淀出来的历史是不一样的。时间是优秀企业的朋友。茅台只要稳健发展，其深厚的实力必将再次跨越巅峰。正如IBM前董事长郭士纳的话：“这不是大象能否战胜蚂蚁的问题，这是一只大象是否能够跳舞的问题。如果大象能够跳舞，那么蚂蚁就必须离开舞台。”我相信，随着茅台的王者归来，如果能在公司治理上有大的创新，一个世界性品牌将会诞生。
现在对茅台也有很大争议，就是在竞争环境下其销售增长的放缓问题和市场的饱和问题。我相信，没有人有足够的智慧预测未来一切，因此争议肯定都是正常的。但历史有时会给我们好多启发。请看巴菲特对可口可乐在增长问题上的评论，摘抄一段1993年巴菲特致股东的信来表达我的想法：
先前我（指巴菲特）曾经提到若是在1919年以40美元投资可口可乐会获得怎样的成果，1938年在可乐问世达50年且早已成为代表美国的产品之后，财富杂志对该公司做了一次详尽的专访，在文章的第二段作者写到：每年都会有许多重量型的投资人看好可口可乐，并对于其过去的辉煌记录表示敬意，但也都做下自己太晚发现的结论，认为该公司已达巅峰，前方的道路充满了竞争与挑战。 （未完待续十）