去年，我們著手調整董事會組織，我公開徵求自認符合各項條件的股東自告奮勇擔任Berkshire董事，盡管沒有董事責任險或者高額的董事報酬，我們還是接到超過20件以上的申請，大部分申請者的條件都相當不錯，許多以股東利益為導向的個人連同家族持股都超過百萬美元，但在考量這些報名者後，查理跟我，在其他現任董事們的同意之下，我們還是邀請其他四位未提名自己擔任董事的人士加入董事會，他們分別是DavidGottesman、CharlotteGuyman、DonKeough以及TomMurphy，這四位都是我個人的好朋友，我很了解他們的能力，他們也會為Berkshire董事會增添了不少商業色彩。
董事會的主要責任就是選任未來接替我的人選，不管是在我死亡、失去能力或理智之後，(奧美廣告創辦人DavidOgilvy曾說，在年輕時應該培養怪僻，這樣等你老了之後，就沒有人會認為你是阿達怪腳)，查理跟我本人的家族都覺得我們倆對於Ogilvy的建議反應過度。
在董事會開會時，我們除了進行例行的公式之外，真正實質的討論-不論我有沒有出席-主要的議題就是圍繞在內部可能接替我四位人選各自的優缺點。
我們的董事會相當了解，其功過將由其選定接任我的繼承者實際的成績來論定，他或是她必須要能夠維持Berkshire的企業文化、分配資金同時讓這群全美最優秀的經理人樂在各位的崗位上，這絕非世界上最困難的任務，因為我們的事業早已步入正軌，而我個人對於目前四位可能接替我的人選都感到相當放心，目前我個人將超過99%的身家都擺在Berkshire之上，而往後我也很樂見我太太或基金會(這取決於我跟她誰先死)將財產繼續集中在Berkshire。
部門成績
身為經理人，查理跟我希望能夠提供給股東，若是角色互換，我們希望經營階層能夠提供給我們所有的財務資訊與看法，而隨著Berkshire的版圖日益擴大，要做到透明化與合理簡潔化其難度越來越高，我們旗下有些企業的經營性質與其他企業截然不同，這也代表著我們合併之後龐雜的數字與報表，實在難以進行任何合理有意義的分析。
因此，在接下來的篇幅，我們將按旗下四大事業分別列示資產負債表與盈餘數字並加以說明，特別要告訴大家的是，只有在罕見的情況下，我們才會舉債經營，基本上我們一向對負債採取迴避的態度，同時我們也不會塞給各位一些對於衡量Berkshire實質價值毫無意義的資訊，因為那樣做只會模糊了真正的焦點，另外要提醒大家，在分析Berkshire時，記得把它當作是一部正在上演的影片，而不是一張靜止的照片，否則僅靠單一片段的資訊有時很可能會得到錯誤的結論。
保險事業
首先登場的是保險事業，因為這也是真正的重心所在。
我們經營保險事業所取得主要資金的來源就是浮存金，這筆錢並不屬於我們而只是交給我們暫時保管，浮存金的來源包含(1)藉由我們所提供的服務-亦即保險防護時，所收到的保費，期間通常長達一年，(2)損失已經發生但卻不必馬上支付的理賠金，因為有些損失可能要經過一段很長的時間之後才會被通報、協商乃至於和解(就像是石綿案一樣)。
保險浮存金固然多多益善，但前提是其取得成本不能太高，浮存金的成本取決於核保績效，也就是相對於收到的保費收入，支應損失及費用的比例，產物意外險通常都會產生核保損失，其結果往往導致浮存金的成本不太理想。
總的來說，我們的成績相當出色，確實我們過去曾有五個年頭浮存金的成本超過10%，但是在Berkshire跨入保險領域的37個年頭中，有18個年頭享有核保利益，這代表我們以收取費用的方式保管這些資金，而這些便宜資金累積的速度遠遠超過當初1967年我介入這個行業時的預期。
去年的表現尤其傑出，累積的浮存金再度創下歷史新高，這些資金不但沒有成本，而且額外還貢獻了17億美元的稅前核保利益。
我們的成績之所以能夠這麼出色，只有一個原因，那就是我們擁有真正傑出的經理人，保險公司販售的是不具任何獨特性的保單，任何人都可以仿製類似的產品，沒有固定的基礎、重要的專利、不動產或任何自然資源來保護現有競爭優勢，而通常品牌的重要性也不那麼明顯。
因此真正關鍵的因素還在於管理者的智慧、紀律以及品格，我們旗下的經理人統統具備這樣的特性，接下來就讓我們一起來欣賞這些明星經理人以及他們的營運成果。
通用再保在我們於1998年購併之後，一直就是Berkshire的問題小孩，更慘的是，他還是一個重達四百磅的巨無霸小孩，所以他的負面效應對我們整體表現的影響極為重大。
不過這已經是過去式，通用再保已經完全恢復，這要感謝JoeBrandon總裁以及他的夥伴TadMontross為我們所作的一切，當我去年在寫年報的時候，我以為所有核保的紀律以及損失準備的提列都已完全改進，2003年所發生的事件更加加深我這樣的看法。
當然這不代表以後就完全不會再有問題，再保險這行業本來就註定不時會有爆炸性事件發生，但在Joe及Tad的領導下，這家公司將會是Berkshire未來獲利成長的重要推動力。
通用再保的財務實力，是其他再保同業所無法比擬的，遑論2003年該公司的實力又更上一層樓，相形之下，許多同業在去年的信用評等紛紛被降級，使得通用再保以及其姊妹公司國家產險成為全世界主要再保險公司中，唯一具備三A最高信用評等等級的再保業者。
當保險公司購買再保險時，他們買下的只是一紙承諾，而其有效性可能要在幾十年後才會受到考驗，在再保險世界中，再沒有任何一家公司可以比通用再保及國家產險更具保障性，此外，不像其他大部分的再保業者，我們幾乎將所有承擔的風險自留下來，因此我們的理賠能力，不必再依賴其他再保公司的能力或意願，這種獨立的財務實力，在可預期一定會發生重大災難的保險世界來說尤其重要。
經常閱讀本公司年報的讀者都知道AjitJain過去18年對於Berkshire的貢獻是如此之大，2003年他依然繼續付出，在只有23位同仁的協助之下，Ajit管理全世界最大的再保險業務，專門處理超大型非尋常的風險。
這些業務通常包含承擔一般再保公司無法承擔的災難風險，比如說加州大地震，這也意味Ajit以及Berkshire的績效變動將會相當的大，所以大家最好有心裡準備，在未來的某些年度，Ajit的表現可能會非常的差，不過就長期而言，大家可以相信，堪稱一時之選的Ajit絕對會是交出優異的成績單。
Ajit簽過許多相當特別的保單，比方說去年百事可樂曾經舉辦過一次摸彩，參加者有機會可以獲得10億美元的大獎，我們可以理解，百事可樂一定會想要分散這樣的風險，而我們正是最合適的人選，就這樣我們簽下了一筆保額10億美元的保單，並獨立承擔所有的風險，依照遊戲規則這筆獎金如果真的被抽到，將會分期支付，因此我們實際承擔的風險現值只有2.5億美元，(我曾希望得獎者可以分10億年領取獎金，不過這樣的提案顯然不被接受)，正式的摸彩活動在9月14日舉行，Ajit跟我屏息以待，當然最後的參賽者也一樣，所幸最後笑著離開的是我們，百事可樂打算在2004年再度舉辦這項活動。
在1992年TonyNicely接手時，GEICO就已經是一家相當優秀的保險公司，現在它則蛻變成一家偉大的公司，在他任職期間，保費收入從原先的22億美元成長到目前的81億美元，而我們在小客車保險的市場佔有率從2.1%成長為5.0%，更重要的是，GEICO更還擁有優異的核保成績。
(中場休息時間來段廣告)
自從67年前，在LeoGoodwin的創意下建立了GEICO保險公司後，這家公司已為成千上萬的保戶節省了無數的金錢，請上Geico.com網站或是打電話到1-800-847-7536，看看我們能為你做些什麼。
(廣告結束)
2003年，不論是詢問GEICO的電話以及成交率都大幅提升，總計我們特級保戶人數成長了8.2%，標準以及非標準的保單則成長了21.4%。
GEICO的業務不斷地成長使得我們必須一再擴充人員編制與配備，我很高興向大家報告，最近的一次擴編是在去年12月，我們在水牛城設立一個客戶服務中心，水牛城日報的發行人-StanLipsey對於引導GEICO進入水牛城有重大貢獻。
這整起事件的主角，當屬州長GeorgePataki，在他的領導與堅持之下，我們的擴編計畫得以完全實現，水牛城也因此增加了2,500個就業機會，Stan、Tony以及我個人也包含水牛城都衷心感謝他的大力協助。
Berkshire幾個規模較小的保險事業同樣也締造了驚人的成績，這個由RodEldred、JohnKizer、TomNerney、DonTowle及DonWurster領導的團體，浮存金成長了41%，同時也維持優良的核保績效，這些人的工作內容或許平淡無奇，但所創造的獲利卻極其驚人。
我們必須再一次指出，一個簽發長尾型保險的公司(保單理賠範圍通常在損失事件發生好幾年後才會理賠的保單)，其經理幾乎可以隨心所欲的操控其短期的盈餘數字，這行業因為負債錯估而導致報表數字不真實可說是司空見慣的事，大部分的錯誤或許都是出於無心，但有時也有可能是故意的，其目的無非是想要誤導投資人以及主管機關，而會計師以及精算師往往無法預防此類的事件發生。
我自己也曾發生過失誤，其中尤以未能發現通用再保幾年前損失準備提列不當的過失，這不但代表我們提供不正確的報表數字給各位，同時也意味我們多支付大量稅金了給政府，啊!(慘叫一聲)，去年我不是才告訴各位我們目前提列的準備還是適當嗎??目前這樣的判斷可能要暫時候住。