在我们的市场上有千多家上市公司，它给予股东的回报相差万里，寻找具有足够安全边际的伟大公司成为考验个人的眼光与智慧并在市场上能够生存下来的重要因素。
哪些公司值得长久期待？中国的企业有百年长青的吗？
以下更多的是以问题的形式提出，供大家思考与探索。
电视机行业，在市场竞争中最先进行短兵相接，现在还剩下七家，要再死掉一家，也没那么容易，但活下来的，没有谁活得很好。
空调行业，近十几年，格力，美的的回报还不错，得益于消费升级，再有，空调市场的竞争没有电视机市场那么恶性。
作这家电销售的两大连锁企业，我没有更多地关注它，近年的“成长性”看起来还不错，要知道，如果房地产不景气，对其又是怎样的结果呢？
机械行业周期性的特点，有多少企业能保持增长的可持续性呢？
中集、太钢、华泰从产能可称得上世界老大，可成本的压力、市场需求的变化，前两者五年内还能有持续增长动力吗？华泰还看不太清楚其负面因素。
钢铁行业因为原材料涨价、产能过剩、市场需求的波动，回报不具有可持续性。
银行业近几年表现还可以，未来呢？这是一个以弱小胜强大（小银行挤占大银行的空间）的行业吗？风险控制能做到安全吗？结合最近有关次贷的一些问题，风险控制不好，的确安全性值得质疑。
保险是一个强者恒强的行业吗？行业前景的预期看好至少二十年，但企业的故事是否也值得期待？现在下结论还为时太早。
片仔癀、同仁堂可以说活了三四百年，相信再过一百年它们还在。它上市后给股东的回报值得长久期待吗？
房地产行业受益于这几年的“市场”（非市场化的市场）向好，以后呢？万科的优质受大家公认，以后几年还看得见这种增长吗？
信息技术类公司，现在还可以找到一些行业前景不错的公司，如中小板中有几支，但该行业市场变数太大，一夜之间可能就是两重天。
从现阶段中国的发展进程及所处的历史与时代机遇来看，现在的上市公司中一定有一些（为数很少）是未来多年值得我们期待的世界级的强大的公司，能够给予股东持续增长的让股东满意的回报，但等多年以后你才发现它时，机会已经不属于你了。
我国的市场化进程还只有三十年左右的时间，市场的不完善在制造着许多波动与机会，也增加了许多不确定性。这对企业的生存是个考验，对投资者的价值投资与投机也是一个考验，投资者的选择也具有探索性，给投资者的选择也带来风险。
时间的复利能享受吗？时间的玫瑰能在期待中开放吗？
先说一下信息技术类的企业，整个产业的发展是持续向好，信息化进程在不断加快，相关的市场容量在不断增大。表面上的繁荣下有着深层次的忧虑。在该领域，因为我们在技术上的短板，所能够得到的市场附加值极低，在这样的背景下，企业的复制变得很容易，能够考验企业硬功夫的主要体现在管理上。一流的管理者领导的企业能够在市场中获得更多的利润，但面对市场的竞争，利润空间随时受到挤压。当这里面的个别企业具有真正属于自己的核心技术时，企业的成长性在三五年内是可以期待的，更长的时间我不敢说，只是因为该行业变化太快速，（1688，HK）最近的表现就让人大跌眼镜！
关于银行和保险，我们听听但斌的分析：
我们再来探讨金融类的投资,
目前金融类上市公司包括：银行、保险、证券公司、信托、期货等上市公司。其中银行和寿险是我们的重点。银行业相对于保险相对容易理解，简述如下：
根据国际经验，经济发展和产业升级过程中，银行业的增长快于整体经济的增长，银行业占GDP比重持续上升。美国1990年到2006年间，金融业利润复合增长高达11.1%，是GDP增速的2-3倍。
对中国银行业的投资，我们曾经担心外资的冲击，但资深的银行家、深发展的董事长法兰克·纽曼曾经告诉我们：国际上，除汇丰外，真正全球化、国际化成功的银行并不多。大部分国家最有竞争力的银行都是本土的银行。
苏格兰银行家的经验告诉我们：经营银行，也就在经营风险，谁活得久，谁便是赢家，所谓“剩者为王”，所以稳健均衡的经营是银行持续发展的关键。同时由于银行之间业务类同，同质性强，只有通过仔细深入的“显微化”对比（蒙牛董事长牛根生语），才能发现未来的冠军。我们通过股东结构、法人治理、企业文化（甚至包括企业总部所在地的因素）、管理团队、产品服务、经营业绩等多维审视，努力发现未来的赢家。在下文的篇幅中我们会谈到“多维规则”这个新概念，意思是讲，从统计学上讲，当选择的标准是多维时，同时符合多维标准的目标公司数量是呈几何级数式骤然下降的，十分稀少的。所以真正符合“三好、甚至是五好学生”标准之银行是稀少而值得珍藏的。相对于地产开发行业，全球“百年老店”的银行倒是并不稀缺。
关于保险公司：保险是金融行业中较难分析与估值的类别之一。寿险公司的盈利来源于死差、费差和利差，利差是投资收益率与负债成本率（保单定价利率）之间的差额，来源于寿险公司的两大核心业务：投资与承保。利差是我国寿险公司业绩的主要决定因素，费差和死差对利润贡献有限。
由于中国保险公司上市历史较短，我们查看美国寿险公司资料：“从1980年开始，影响美国保险投资收益的两大指标背道而驰：美联储利率总体成下降趋势，1981年高达20%，而2004年的低点只有1%；同期S&P500指数从100点上升接近1500点，这个过程中，利率的影响力远超股指。随着利率的下调，寿险总资产净投资收益与固定收益投资收益一路下行。固定收益投资的总收益从1985年的12.23%下降到当前5.99%，总资产净收益从9.63%下降到5.35%。投资收益率的波动较利率要小一些，但两者的相关性非常明显”。1
目前中国利率处于上升周期，首先由于保单定价利率由政府监管，利率上升会导致利差扩大；第二，中国寿险公司资产负债的周期匹配上，大部分是资产周期短于负债周期，由于目前市场缺少长周期的投资品种造成的，在资产周期短于负债周期的情况下，利率上升，利差同样会扩大；第三，根据保险深度和密度分析，国内寿险公司尚处初始成长阶段，新增业务占整体业务的比例较大，新增业务边际影响较明显。综上所述，寿险公司利差扩大有利于提升公司的整体业绩。
简而言之：中国宏观经济持续高增长；监管部门的定价利率的管制和市场有限竞争；利率上升和投资渠道的拓展都十分有利保险公司发展。
说说中集的宏观因素
首先说明，我没有介入过中集的股票。中集作为集装箱行业的优质企业，其竞争力来源于企业管理者抓住了大好的历史机遇，我国的外贸大发展对集装箱的需求长期保持高速增长，市场环境成为中集发展的一个重要因素，可能大家也知道，近两年造船的企业表现也不错，上港集箱也不错，其实都是因为同一原因。再有，从本人的工作来讲，集装箱确实代表了包装与装卸的一种新趋势，代表了一种先进的生产与物流方式。这不仅表面在国际物流方面，同样在国内物流需求方面，也表现出强劲的增长。这为中集的发展提供了一个非常好的国际国内环境。从某种意义上讲，市场的需求成就了能抓住机遇的中集，中国的低成本的制造业成就了中集的做大做强。还有一个积极的因素，就是物流量的增长速度要比国民经济的增长速度高几十个百分点，这可让中集享受高于经济增长的发展速度。特别是我们的许多人片面追求GDP的背景下，对物流的需求更大，对集装箱的需求也更大。值得思考的是，如果经济增速放缓，不知道市场潜力在三五年后是否还值得期待？
我开此贴的主要目的是想对企业的成长问题更多地从客观上分析一下企业发展的不利因素，就是大家所讲的“伟大企业的护城河”问题。这就好比黑客技术，从某种意义上讲，黑客技术对信息安全构成威胁。但从另外一个角度，黑客技术也让或者说也在被迫安全防范技术在不断与黑客的较量中完善自身。一方面，一个企业能不能成为伟大的企业，受制约的因素很多，战略与战术的决策、对市场机会的把握都构成重要的因素，机会本身就带有风险和利益双重因子。另一方面，如果一个优质企业的经营出现一些暂时性的波折，我们还会不会怀疑它的伟大？就如IT界的IBM，有百多年的历史，在90年代曾创造过连续三年每年亏损几十亿美元的纪录，之后又是每年赢利几十亿美元。如果把这件事称作IBM的一次起落，在IBM的发展历史上，至少有过三次这样的大起大落。赢亏都很大气的“蓝色巨人”，人们没有怀疑过它的伟大。
低位买进低估的股票，然后在高估时卖出，这是价值投资的最基本的方法，做短线的所谓“高抛低吸”“好像”也是同样的信条，那么，我们如何区分两者呢？
我认为，后者更缺少理性，当愿望与现实相违背时，往往演变成为“追涨杀跌”，后者更极端时，不问公司质地，更关注趋势。
前者需要有良好的心态，当你的估值与市场的估值发生分岐时，可能出现：
1，当你低估而市场高估，当你卖出后，还在上涨，而且后面的涨幅还可以用“惊人”来描述，如我们的赵先生。但不在更高的高位再去买入，这需要良好的心态来控制自己。
2，当你高估而市场低估某股票的价值时，可能会出现你买入后被套，被套的深度和时间需要考验个人的承受力，如果公司的经营没有实质性的变坏，我相信，被套也只是暂时性的。
3，当你希望以最低价（或附近）买入时，其实和希望在最高价（或附近）卖出在心态上没有两样。
价值投资有一点，需要选择成长性好的企业，特别是具有中长期的成长潜力，因为时间会给其足够的溢价。
市场的忧虑
我国经济的发展多年来依靠出口、投资、内需“三架马车”拉动。在前面多年，内需不振的情况下，投资的增长、出口的增长成了经济增长的强劲动力。随着货币的升值，推动着股市和楼市，也推动着工农业资源的价格，通涨正在扩大其作用范围，因通涨而获利的收益增长不具有持续性，企业的效益正在面临着紧缩的可能。流动性过剩正在面临考验。出口受到国际市场的不确定性及货币升值的影响，负面因素更多；投资受控制，本意是想避免出现产能过剩而随之而来的通货紧缩吗？拉动内需，有许多做法值得质疑：如前面多年进行的加大教育、医疗、住房的投入，更加让人不敢消费，因为市场环境还没有完善，人们还有担心，有后顾之忧。现实的数据表明，GDP的增长，有价格上涨的很大贡献，消费的增长也有物价上涨的贡献，如果去掉物价上涨的因素，企业的增长又有多少呢？如果去掉股市投资收益的贡献，企业的业绩又有多少增长呢？
美元贬值与次贷问题
因为USA过去在世界上的强势，在军事、经济上都表演着老大的角色，军事上充当着世界警察，其强势是路人皆知，经济上的看不见的掠夺也无时不在进行着，石油价格的高涨有一个重要的原因就是全球为美的伊战买单，输出国的美元不断贬值后，财富就无形中转到了USA，最近在全球粮食紧张的背景下，USA又干起了用玉米炼油的事情，他可以不计成本，他们偏在供求紧张的时候加剧紧张，专做乘人之危的事情。中国对USA是净出口顺差，近年因为各种原因中国央行持有1.68万亿美元的外汇储备，且70%为美元资产，本币每升值1%就意味着800亿元以上的汇兑损失。
中国的外贸对其依存度大，如果老美的日子需要紧缩一下，我们有多少劳动密集型的出口企业特别是中小企业又要受伤呢？
汇率的一升一降，不知道他们又里卷走了我们多少财富？包括最直接参与的股市、房市。
USA的次贷问题，其结果还无法完全评定，它是一个富人抢夺穷人钱的“金融游戏”，并且把其风险经过包装通过接力棒形式向国外输出，我们的某些银行也去接过棒，亏损几十亿还不算多。重要的是，USA的这种游戏自己也不太好受，这要分两种情况来分析：
1，从此后，巨人会倒下吗？如果真的倒下了，那可能就会成就新的大国崛起，新崛起的大国其实不用我回答。
2，从此后，巨人是假摔呢？在特定的时候，美元又会强大起来，这是我们最担心的地方，我们的经济会不会走20多年前日本的路？各种说法都存在。在这种不确定性面前，过热的经济会采用哪种减速方式呢？其效果会不会像急刹车呢？这个问题存在相当的不确定性，如果出现空中刹车的结果，我们的金融虽然设有“防火墙”，但还很脆弱，会首先受到伤害，其它许多行业会先后受到波及。如果真是这样，2500点都不值得持有！但愿现实不会如此。
银行的业绩在07年整体不错，08Q1也有很好的期待，会是“夕阳无限好”吗？会从此后形成向下的“拐点”吗？好像现在的担心是多余的，因为这需要以后的经营数据才能证实。
呵，我把问题说得有些严重。我想，有担心比没担心更好！