希玛拉雅：闲聊几句

闲着也是闲着，不妨胡说几句。

股市下跌已经是实事,想一下下跌的原因,好像清楚,似乎细想起来，却不是那么清楚。舆论说，提高准备金率是因为流动性过剩。可是，企业和商业银行却缺少资金。因此谢国忠才问，是谁的流动性过剩？股市从高点跌去了百分之53，但是，很多人却发生恐惧，以为中国的经济有危机了，股市因此要天塌地陷了。持有股票是最危险的事情。是什么造成了人心的恐惧，是下跌吗？是什么造成了下跌，是人心的恐惧吗？细想起来，人们就是这样陷在恐惧中无法摆脱。

其实事情不是这么简单，我们的恐惧还是有点原因的，例如通货膨胀，cpi成为人们月月关心的目标。但是，在5月的cpi下跌之后，人们又看着ppi数据。就是ppi下降了，人们也可以说我们的价格管制扭曲了真实的价格。因此，这里也许才是恐惧的根源。但是，我们的cpi是因为什么上涨的呢？我们看到是粮食，石油价格的国际性上升。这两个东西，有人说是投机，有人说是供求失衡。

如果是投机，那么是什么原因导致投机的呢？人们立即看到是美元的贬值。钱多了，要保值，最好是石油。除了石油，一切真实的资产都有保值的功能。当我们面对美元贬值，一切商品都会随着起舞，不同只是舞动的脚步不同的时候，我们却无法通过真实的资产完成这个保值的过程，好在股权代表着企业的真实的资产，通过股权的买进就能达到保值的作用。

然而，当我们买进股权资产的时候，我们的股市却下跌了，保值成为了贬值。这又成为一个矛盾，想保值的企图却成为了损失。赚钱的目的没有达到，却把自己的钱贡献给了市场。但是，基金们从6000点就持有很多的仓位，直到今天仍然持有不少的仓位，不像散户那样，能够空着手等到股市的饿大跌。因此，下跌对于任何参与者都没有好处，对于散户没有，对于机构没有，对于券商没有，对于国家同样没有。

18年来，我们的股市从95点涨到6124点，然后又从高点跌到2800多点。在人们都恐惧的时候，我们究竟怎样判断我们的股市呢？如果说股市从整体说是国民经济的反映，那么这些年我们的经济究竟怎么样呢？我有一点下面的事实：

年份 ｇｄｐ万亿 （增率）

1996 6.77

1997 7.4 （8.8）

1998 7.95 （7.8）

1999 8.2 （7.1）

2000， ８.９４ （８）　　　　

2001 ９.５６ （７.３）

2002 10.２３ （８）　　

2003 11.66 （10） 　　

2004　 １３.６５（10.01）　

2005　 １８.２３ （10.4）　

2006　 ２０.94 （１０.7）

2007 23万亿 （11）

我们这十一年的增长率平均是9.1，96年的高点是1258点，收盘是917点，如果我们选择1000点作为计算的起点，12年后，就是不增加任何新股，合理的指数也应该在2800—3000点区间。如果我们考虑两个问题，第一，我们的股市每年的新股扩容，特别是最近这轮牛市的扩容，对于指数的影响，应该增加多少呢？第二，上市企业的业绩增长，远远高于gdp的平均增长。因此，按照9。01的增长率，其实是很保守的。

好了，对于价值投资者，在人们恐惧的时候，需要回顾基本面，从宏观经济中寻找投资的依据。如果我们相信，我们国家的经济还是在这个成长的趋势中，保持合理的增长率，由于我们的经济规模已经达到23万亿的基数，因此，就是保持百分之9或10的速度，对于股市的推动作用也是极其巨大的。不论我们的宏观经济是紧还是松，增量的规模都是过去不能比较的。这种绝对数值的支持，将会推动我们的核心资产保持稳定的增长，不论是银行，保险，能源还是各类其它资源，都必然得到需求的支持。因此，作为投资者，必须树立这样的观念，得资源者，得“天下”