逍遥狂客：经济和市场观察

长期观察我文字的朋友一定知道我崇尚自由无束缚的经济市场环境，认为市场有其自身的运作规律，政策之手最好是少干预，甚至是不干预，也因此已经逝世的美国经济学家米尔顿·弗里德曼的理论被我高高举起，之后陶冬又扬起了自由市场的旗帜。

从本轮经济和股市调整的根本原因在于政府高层对于通胀和紧缩的鱼与熊掌希望兼得，可任何一个具有基本经济常识的学者都知道，这是一组对立的关系，只能在一定的妥协下求相对的稳定发展，正因为患得患失的忧虑，导致了中国经济下滑态势越来越明显。

陶冬在《21世纪》提到：

“中国目前股市同时面临着两个寒流：一是周期性的寒流，一是结构性的寒流。周期性的寒流表现为经济增长迅速失速，企业成本大幅上升。……结构性寒流主要体现为“大小非”解禁所带来股市供求关系上的失衡，大小非解禁在相当一段时间还会继续困扰着市场。”

“我对于中国目前的经济走势相当不看好。首先，出口下滑的情况是有目共睹的，下半年随着欧洲和日本经济进入衰退，美国经济增长乏力，再加上广东、浙江等出口省份自身的结构性问题，出口方面的前景不容乐观。其次，更让我吃惊的是国内大宗消费品消费的急降。从过去几个月的数据我们可以看到，汽车、手机的销售，航空飞行旅客数量等等都有明显的下滑。消费情绪下降，在某种程度上和股市、房市的长期低迷有关，负财富效应开始发酵。再看投资方面，政府的基础设施投资相当旺盛，但是房地产投资和工业投资增长速度都在放缓。目前中国已经出现了三驾增长马车同时放缓的情况。我个人估计，如果有月度GDP统计的话，今年八月份的GDP增长不会超过6—7%。”

“股市危机是估值回归理性、经济出现调整和信心不足三个因素共同作用的结果。……在现实中，大小非的股份相当于可流通股份的两倍。这么多股份释出，对于任何一个市场都可能带来一个灾难性的打击，这的确是悬在中国A股头上的一个利剑。在这个问题解决以前，估值问题和基本面因素相对而言都变得不那么重要。”

“在过去一年中，中国的股市对于国际行情越来越敏感，双边互动也越来越频繁。政府的确担心热钱撤出可能对于股市以及金融体系造成冲击。在这个问题上，政府的对应政策是不托市，不给热钱赚钱的机会。换句话说，采取了“不吃饭饿死蛔虫”的策略。这种策略到底是对于中国股市的打击更大，还是对于热钱的打击更大，见智见仁。”

“目前中国经济的宏观形势，是出口、消费、投资三大引擎同时失速，如果9月份住房销售没有出现明显反弹的话，房价也会出现一轮下跌。所以，目前的宏观经济形势不容乐观。我们相信政府会采取一些措施，保住经济增长。但是靠基础建设投入所拉动的增长，所能带来的盈利效果，一定不同于在消费主导或者出口主导经济下的盈利增长。”

在我看来，中国经济要回稳，就必须改变大宗商品消费信心不振的问题，但前期最直接的措施还是大力增加基础设施建设。

股市今日继续下跌，继前期海油工程破位后，昨日苏宁电器开始破位，今日贵州茅台也俯卧撑热身了，中小板基金重仓股也纷纷连续巨阴，这些市场表现都印证了曾经大资金的抱团联盟分崩决裂，后期将比赛看谁逃得快。

呜呼，挂在嘴边并不久的价值投资大旗的旗手们都已经崇尚趋势，这或许就是一个又一个轮回的故事缘由。



By 逍遥狂客 2008-9-2