对于超长期的，甚至是贯穿整个投资生命周期的配置，我们必须慎重选择能清晰可见，在遥远的未来依然能够胜出的公司。
从企业的生命周期来看，生、兴、衰、亡也是一个必然的过程。
而投资者需要做的判断就是，什么公司的整个生命周期的上升过程相对而言，更能把握。
当然，这也只是一个概率性事件。
但我们要尽可能把这个概率变得更高。
这就要求我们对全球的经济变化趋势要有一个大致的了解或者分析。
未来的地缘经济变动的核心力量会在什么地方？
中国，必然是中国，中国决定了未来全球近百年的经济走向。
然后就是国家和行业的经济运行方向。
从整个人类文明的发展史来看，经济从最原始的交换活动开始，就始终是曲线上升。
如果我们能将这个曲线最小化，肉眼过滤了部分上下的芒刺之后，就直接是一根上升直线了。
所以，即使是上面的判断略微出现些许的错误也没任何问题，因为时间会修正这些不算太大的错误。
关键不能错的是公司的选择。
如果公司生命周期太短，那么，任何超长期的配置都是显然的错误。
尽管曾经的美国在线是何等的强大，如今大厦同样倾斜着。
尽管曾经的安然是何等的巍然，可如今只是华尔街的一个阴暗的故事。
尽管曾经的帕克夏是何等的辉煌，可近10年的股价增长只有1倍。
（具体帕克夏的评述，我以前的博文有，朋友们可以找来一阅。总而言之，帕克夏就是巴菲特掌管的，历史上的表现相对比较优异的，永不进行分红的，进行股权投资的，永续性封闭的基金。因此，我认为，任何股权投资类公司的增值应当完全摒弃PE估值法，以封闭式基金的折价估值法为好。）
投资，要的就是明确的确定性。
可以忽略短期的波动，但是一定要在未来的一段时间，有超强的明确的价值。
对于公司，忽略定量分析（不是不做，而是不需要做太细），坚持做定性分析，然后股权投资，才是王道。
我前期在超长期配置的筹码里面提过5家公司：万科、招行、长电、工行、伊利。
下面着重谈谈前面3家公司。
很多人用保利与万科比，认为更具有纯正的优良血统。
我说，当我们选择的是超长期配置后，万科必定远远强于保利。
只有白马，有历史可追溯渊源的白马，才是真正具有投资价值的。
很多人认为，我常说的“做多中国，地产为王！”是因为人民币升值。
人民币升值在3～5年的中期而言，有较强的确定性。
但在未来的10～20年，甚至是更遥远的未来呢？
我们需要的是超长期的配置。
人民币升值因素只是一个锦上添花的过程。
做多中国，只是因为未来中国的经济是全球经济的桥头堡。
地产为王，相对而言，就牵扯稍微广了一点。
在历史上看，任何国家的金融部类的股票增长都远远超过其总体经济的增长。
美国的股票市场在全球范围内，相对规范和透明。
中东股神沙特王子对花旗投资10年，增长10倍。
这告诉我们什么？
即使是全球经济相对增长缓慢的美国，其金融部类公司的增长远高于GDP这个整体经济的增长。
而作为优质金融集团的花旗，更是中坚的翘楚。
中国在过去那么多年，年均GDP的增长都在10％左右。
作为最优质的管理型银行，招商银行的历史年均复合增长又是多少？数倍于GDP的增长啊。
中国目前的活跃信用卡不到1000w张，而招行就占据了其中的1/3。
信用卡是银行未来获利的关键点，所以，我们可以看到很多银行送礼给你办卡。
这部分的中间业务，是未来招行高增长的核心部分。
可以预见的是，只要未来招行的管理系统不出现过分的问题，其复合增长将使超长期投资者笑得无法合拢嘴巴了。
房地产行业，作为类金融行业，在很多经济界的划分中，也将之划分到经济部类中。
在美国，人口的迁涉流动是几乎不需要买房的。
中国人的文化结构是以安居乐业为导向的，也决定了这个行业的长远增长将略高于整个金融部类。
中国的经济增长极不平衡，也永远不可能做到东西部的平衡发展。
人口流动在未来只会加剧加速，更进一步促进了房地产交易的活跃。
房地产市场是一个完全竞争的市场。
万科，走了20年，是从完全竞争中，逐步积累胜利后走出来，奠定了目前的市场地位的。
保利依靠的是黑背景，军队系统的支持，导致其在过去的拿地过程中，几乎毫无竞争，从而得以以最低廉的价格得到最热门的地块。
未来的土地市场日趋规范化，保利历史上秉承的优势还能继续吗？
万科现在与许多大集团进行合作拿地和开发，不谈股权部分的收益，仅仅是销售金额的3％的管理费，就能带来多少的效益？
而与其合作的一航，比之保利的背景，更是有过之而无不及。
也就是说，保利的背景优势几乎可以不再对万科形成竞争。
万科的未来，相对更具有确定性。
长电，作为现金储备或者是保险股进行配置。
当长电的机组全部收购完成后，其全国的能源布局也将逐步完善。
此时，它能给投资者的就是源源不断的现金，以及各类股权投资。
从这点意义看，与目前人们追捧的保险股，区别并不是太大。
当然，这部分的收益显然无法在短期内完成，机组的收购，能源布局的整合都需要时间。
从目前的市场运行态势来看，这3家公司的投资风险都是属于相对较小的。
如果市场面临较大幅度和周期的调整，这3家公司也无法幸免。
而市场一旦起稳回升，这样优质的公司的势头必然更稳健和强势。
从超长期的岁月中，我们完全可以忽略这样的振荡和调整。
如果在行业的竞争中，公司的战略导向出了偏差，导致行业竞争地位的下降，那么我们就该及时主动换取目标为更具有竞争优势的公司。
前提就是要能看得足够的远。
定性是决定性的，是决定长期投资的基础，这是投资的王道。
朋友们，看问题更宏观一些，视界更广阔一些吧。
By 逍遥狂客 2007-05-06