- 无论是基本分析还是技术分析，都有两个基本的截然相反的策略：“趋势投资”（成长性/技术突破）和“逆向投资”（价值/超买超卖）。中国的股市更具“趋势性”还是更具“逆向性”呢？根据我所收到的1991年以来的交易数据和除权数据，我作了一下计算，发现如果是以1年时间为期限的话，目前为止，中国股市的“趋势性”似乎更明显。
- 我从1993年1月开始（这时才有可供计算的2年以上的数据），（1）找出1年前表现最好的50个股票：“牛股”，（2）找出1年前表现最差的50个股票：“熊股”，（3）将50个“牛股”最近一年来的平均收益率，减去50个“熊股”最近一年来的平均收益率，作为“相对‘熊股’趋势收益率”：一年前表现最好的股票与最差的股票，一年后的相对表现；（4）将50个“牛股”最近一年来的平均收益率，减最近一年来所有股票的平均收益率，作为“相对‘平均’超额收益”。
- 在股市早期，股票数少于100时，我就只计算表现相对较好和相对较差的一半股票。比如，总股数是20个时，我就比较表现最好的10个股票和表现最差的10个股票之间的相对表现。
- 如果相对熊股的趋势收益率为正值，说明有“趋势性”：过去一年中表现最好的股票一年后平均收益率还是要高于原来表现最差的股票。如果相对市场平均表现为正值，则是从另一角度显示“趋势性”：一年前表现最好的股票一年后的平均收益率还是要高于市场平均。如果这些趋势收益率为负值，则说明有“逆向性”：过去一年中表现最好的股票，一年后的表现要差于原来差的股票，或市场平均。
- 从我对1993年1月4日到2008年5月16日的3611个交易日的计算结果看（因为我的数据库里少掉了个别数据，计算的日期比实际交易日要少几天），无论是相对“熊股”还是“市场平均”，目前为止，在大多数时间里，“牛股”的表现要相对好一些。当然，就像在下表中可以看到的那样，在不同的时间段时，相对表现也会不同。
- 但在你以此得出结论，准备要买“牛股”之前，必须注意：（1）所有的统计数据都会有统计陷阱，由于我计算的是“平均值”，其结果会在很大程度上受个别极端数据的影响（比如，2008-5-16时所有股票的一年“平均收益率”是2.77%，但其“中位值”是-9.67%——也就是说，尽管“平均值”是盈利的，但大多数股票是要差不多亏损10%以上）；（2）任何数据统计只能说明过去，而不能预测未来；（3）所有这些计算都是我自己做的（包括对股价的除权处理），并没经过严格的检验和核对，有可能出差错。
1993-1-4~2008-5-16，一年趋势收益汇总：
| 年份 |
总交易天数 |
相对"熊股"趋势收益 |
相对"平均"趋势收益 |
全部股票平均收益率 |
| 平均趋势收益 |
趋势收益为正的天数 |
趋势收益为负的天数 |
平均趋势收益 |
趋势收益为正的天数 |
趋势收益为负的天数 |
| 1993 |
252 |
62.98 |
226 |
26 |
108.56 |
245 |
7 |
25.69 |
| 1994 |
249 |
28.54 |
210 |
39 |
16.19 |
167 |
82 |
-7.48 |
| 1995 |
245 |
-0.96 |
108 |
137 |
2.39 |
135 |
110 |
2.97 |
| 1996 |
238 |
-47.42 |
0 |
238 |
-10.10 |
42 |
196 |
27.56 |
| 1997 |
231 |
2.78 |
97 |
134 |
29.55 |
184 |
47 |
48.30 |
| 1998 |
236 |
-33.75 |
2 |
234 |
-13.01 |
17 |
219 |
17.30 |
| 1999 |
227 |
5.46 |
173 |
54 |
0.91 |
136 |
91 |
13.95 |
| 2000 |
228 |
4.17 |
80 |
148 |
4.21 |
118 |
110 |
44.97 |
| 2001 |
234 |
-20.59 |
17 |
217 |
-18.71 |
0 |
234 |
8.10 |
| 2002 |
227 |
4.30 |
181 |
46 |
-1.67 |
60 |
167 |
-16.72 |
| 2003 |
228 |
11.86 |
214 |
14 |
4.43 |
214 |
14 |
-13.19 |
| 2004 |
232 |
16.61 |
232 |
0 |
4.54 |
181 |
51 |
-9.46 |
| 2005 |
234 |
21.23 |
227 |
7 |
7.62 |
203 |
31 |
-20.81 |
| 2006 |
234 |
44.75 |
234 |
0 |
28.20 |
234 |
0 |
44.57 |
| 2007 |
235 |
100.18 |
219 |
16 |
38.83 |
208 |
27 |
168.94 |
| 2008 |
81 |
-14.47 |
16 |
65 |
9.78 |
69 |
12 |
67.00 |
| 所有年份 |
3611 |
12.97 |
2236 |
1375 |
13.87 |
2213 |
1398 |
23.30 |
| 2008-5-16 |
|
15.51 |
|
|
18.81 |
|
|
2.77 |
