端宏斌：4万亿投资意味着什么

　文/端宏斌
　　

　　博友可能都已经看过此前老端转载的温总理在俄罗斯的讲话稿，因此对日前中央宣布4万亿元投资并不感到吃惊，消息宣布之后周一世界股市都大涨。可我们更关心的是，这4万亿元投资对中国到底意味着什么。
　　
　　这4万亿是安排到2010年底的投资计划，目前已经是2008年底了，因此未来两年平均每年将花费2万亿在基础设施、民生工程、生态环境和灾后重建等方面，其中主要投向铁路、公路、机场、港口和能源领域。需要注意的是，2007年中国的全社会固定资产投资总额在13.7万亿，今年可能达到16万亿，因此每年新增2万亿并不是一个了不起的大数字，不过是增加了12%左右。另外，我们也不知道这2万亿是不是有些项目本身已经包括在那16万亿之中了。也就是说，这4万亿投资可能更多的是心理作用，让人感觉政府已经打算重拳出击了，于是也就没什么可担心的了。对于经济来说，信心的恢复比真金白银还要重要。
　　
　　有人可能会想，这么多钱要投出去，那么钱从何而来呢？一个途径是财政支出，中国是世界上难得一个拥有财政盈余的国家，因此背上2%的财政赤字是一点问题都没有的。另一个途径是发行长期国债，由于大家对资本市场没信心，因此国债的认购会非常踊跃，那么就由政府来帮你们把不敢花的钱给花出去吧。最后一个途径是正在酝酿中的，允许地方政府发行债券。为什么地方政府这么热衷于卖地呢？那是因为卖地来钱最多，有了钱就可以大搞基建，现在房地产市场不景气，可能卖地所得很少，那么政府直接发债券就可以立刻动工开始搞基建了，这对拉动经济的效果可以说是立竿见影。事实上，在现在这个时间点上搞基建是最有利的，因为全世界的大宗商品价格都大幅下跌，少数品种甚至跌去了80%，此时花钱的效率是一年前的2-3倍。
　　
　　在公布投资计划的同时，国务院宣布将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这意味着此前的紧缩政策已经彻底废弃了，在年初老端写过一篇文章叫《货币政策调节与洗澡水模型》，文中的意思是，货币政策调节就好比是调节洗澡水，不能认为水还不热就拼了命的调，到后来必定会被烫死。可是我们的央行在经济已经明显趋缓的情况下不断的上调准备金，一直到六月份还在实行疯狂的紧缩政策，可以说中小企业的破产和股市的非理性下跌和央行的错误政策直接相关。幸好这一错误的政策终于被修正了，这才是中国股市和经济的最大利好，比4万亿投资实在得多。
　　
　　我们还可以用洗澡水模型来预测央行此后的政策，中国央行的特色就是做事必定会做过头，也就是说，未来的一年里，利率和准备金率会有大幅度的下调，以准备金率为例，必定会调节到10%以下，甚至会见到9%，而利率将下调至少200个基点，只会多不会少。这将向市场上释放出大量的资金，同时央行已经明确表示，不再对贷款施加限制，换句话说，现在资金是大把大把的，只要信心一恢复，那么钱会立刻流通到市场上。
　　
　　企业是谁有钱就和谁做生意，以前美国人欧洲人有钱，因此中国大量廉价商品都运到国外，现在出了个金融危机，洋人的钱包瞬间瘪了下去，其实他们的钱包从来就是空的，不过是以前能够借钱花，现在借不到了。因此，接下来那些搞出口加工的企业会无比的痛苦，这种痛苦不是一时半会儿就能够解决的，可能有些订单往后再也不回来了。
　　
　　那么接下来的世界，谁最有钱呢？答案不出意料，当然是中国政府最有钱。为了保证中国至少8%的经济增长率，政府在花钱这个问题上不会有任何的犹豫，接下来那些能够接到政府订单的企业会活得非常的滋润，就好比以前搞出口的企业那样。由于政府的钱主要是投向基础建设领域，因此水泥、建筑、钢铁，这些行业会受益。
　　
　　事实上现阶段依靠投资拉动经济增长比依靠出口拉动更好，道理不复杂，出口的商品都是外国人在消费，他消费得再多和中国人也无关，中国的工人只是得到一份工作拿到一份工资。而基础建设就不同了，新增的公路和铁路都在中国，中国人完全可以享受到好处，同时中国的工人也有了工作拿到了工资。这些分析并不需要经济学知识，只需要一些常识。经济的活动就是资源的配置，如果有人说，资源配置给外国人对中国人更有利，而资源配置给中国人反而对中国人不利，这种说法大约只有经济学书呆子才能说出口。
　　
　　对于企业来说，另一个大利好是增值税改革，事实上此前已经有不少省份开始了增值税改革试点工作。简单地说，企业购入固定资产将作为成本从销售额之中扣除，扣除之后再计增值税。这将鼓励企业进行投资，初步计算，明年因增值税改革将减轻企业负担1200亿元。