强反弹带来排名洗牌 搏排名基金或增仓300亿

　　4万亿刺激经济方案，引爆股市强劲反弹。燃情一周里股指上涨13.66%，将10月份的整体跌幅收复了一半。基金在保持对后市基本面谨慎判断的同时，面对持续放量的市场，也不得不顾虑反弹有可能超过预期。

　　截止9月底基金的股票仓位已创出新低，在持股仓位存在较大分歧的情况下，有基金经理预计，年底基金排名将在最后这一个多月时间里面临"大洗牌"。是否加仓参与反弹?"排名行情"诱惑着每一个被熊市压抑了一年的基金经理们。有分析认为，偏股型基金目前仓位比前几年四季末的股票仓位平均值低3.12个百分点，按照最新市值计算，基金四季度或将增仓逾400亿。

　　反弹前基金仓位创出新低

　　内忧外患的夹击下，10月A股损失惨重，上证综指一个月里跌掉了24.6%，沪深300创出有史以来的最大月跌幅。

　　与此相对应的，是基金的持股意愿继续下降。天相统计的数据显示，到三季末，全部可比基金的平均仓位为67.71%，已经低于上一轮熊市股指最低时的基金仓位。

　　基金的边走边撒，使市场的估值水平也一跌再跌，A股市盈率创出历史新低。但是面对着越来越"便宜"的市场，基金的判断基本一致：静态市盈率的不断不降意味着市场对上市公司未来盈利水平的预期越来越差，对2008年的盈利增长预判，从年初的25%到半年的15%、再到现在的个位数增长，企业盈利的实际下降速度明显超出机构的想像。三季度公布的单季GDP增幅为9.0%，已连续5个季度下滑。

　　银华基金对工业企业层面利润增速和A股EPS增速的周期性研究都显示，目前市场的一致预期预测还是显得乐观了，2009年工业企业利润相对2008年很可能出现负增长，未来仍然可能面临EPS下滑。

　　部分基金提前加仓布局

　　尽管机构对市场基本面的判断仍然悲观，但在短期操作上，各家基金公司之间开始出现分化。

　　三季报显示，几家规模较大的基金公司在仓位调整上出现分歧。华夏、嘉实、易方达、南方基金公司旗下的基金平均仓位有所降低;博时、交银施罗德和华安基金则有较为明显的加仓行为，其中，博时基金平均加仓4%，华安基金平均加仓10%，交银施罗德基金平均加仓幅度则达16.4%。

　　减仓的理由不言而喻，为什么还会有基金公司选择逆市加仓?

　　华安基金在第四季度投资策略报告中提出，综合考虑近一年70%的市场跌幅以及目前的估值水平，本轮熊市的单边下跌阶段已经基本完成，未来市场格局将逐步转入反弹与区间震荡交织的平衡市。第四季度可能出现一轮较大幅度的中级反弹。

　　博时三季度小幅加仓4%，旗下基金裕阳的基金经理周力认为，种种信息预示调整将需要更长的时间，卖方已在纷纷预测未来利率还将有相当的下调空间。"我们也认同这样的预期。但市场上已有不少的分红收益率在4%-5%且盈利增长的投资标的了。"他认为："眼下重要的问题是该持有什么样的股票而不是该不该持有股票，重要的问题是研究所投资的上市公司正在发生什么变化。"

　　有业内人士认为，根据宏观经济的走向、行业景气度的变化，基金肯定要在第四季度为明年作出结构布局上的调整。

　　基金三季报显示，当季基金减持的5大重点行业分别是：采掘业、金属非金属、石油化学塑胶、金融保险业和农林牧渔业;基金增持的前5大行业依次是：机械设备仪表行业、建筑业、交通运输仓储业、医药生物制品、食品饮料业，基金对这5大行业的持有市值约占基金净值的22%。

　　而从上周市场的表现来看，机械设备、建筑建材、交通运输也正好是本轮反弹的核心板块。从这一点可以看出，此前积极调仓的基金基本上踩准了本轮反弹的节奏，成功进行了提前布局。

　　反弹带来排名"洗牌"

　　从上周基金净值的表现来看，和今年的每一轮反弹一样，仓位决定基金净值的反弹高度，股票仓位高者反弹时更加得势。但值得关注的是，与以往几次反弹不同，由于本轮反弹具有明显的结构性特征，建材、机械、基础设备等政策受益板块涨幅巨大，而金融、石化、地产等对股指影响较大的板块涨幅相对较小，因此，仓位最高的指数型基金反而有可能涨不过布局得当的股票型基金。

　　从中国基金的排名中可以看到，全部近395只基金里，上周跑赢大盘的只有42只。上周净值增长的前三位：国投福瑞进取、中邮核心优选、上投摩根中国优势，正好也是前期仓位较高、净值下滑速度较快的基金。这三只基金的一周净值增长都在19%左右，明显超过了大盘13.66%的一周涨幅，比跑得最快的指数基金易方达深证100还要多1-2个百分点。

　　与此同时，在过去的一年里因为仓位优势而排名靠前的混合型基金，上周的涨幅普遍较小。过去两个月的时间里风头最劲的债券型基金，在上周债市持续上涨、国债指数创出新高的情况下，上周的净值增长幅度却被偏股型基金明显反超。

　　一方面是上市公司基本面预期不乐观，刺激经济措施的成效仍然有待观察，另一方面却是年底大限将至，基金排名压力陡增。2008年的最后一次机会令基金经理面临艰难选择。

　　有分析认为，偏股型基金在三季度的仓位为67.93%，仓位比例低于此前几年四季末的股票仓位平均值3.12个百分点，按照最新市值计算，基金四季度或将增仓逾400亿。

　　另一方面，今年7月以后发行、正处在建仓期的股票型基金规模达63亿份，如果按照60%的股票仓位测算，这些新基金带来的资金净额将达到38亿元。是快速出手、抢搭今年的最后一轮反弹，还是延续以往的缓慢建仓策略?有基金业内人士认为，相比起老基金的进退维谷来说，新基金目前还稍显主动，因为他们基本可以放弃今年的排名竞争，布局上主要为明年考虑。

　　反弹力度需边走边瞧

　　上投摩根基金认为，与前期救市政策所造成的市场反弹相比较来看，本次4万亿的救市政策是在救经济，而一直困扰投资者的问题便是实体经济下滑所造成的企业盈利能力下降，因此反弹力度超过前几次的希望很大。

　　有市场人士认为，在许多个股反弹幅度已经超过50%的情况下，反弹能否持续，不在于核心板块的继续上涨，而在于热点能否有效转换，以吸引增量资金进入。同时，政策面是否还有后续暖风，也是影响市场情绪的重要因素。

　　天治天得利货币基金的基金经理贺云认为，上周出台的10月份PPI、CPI涨幅数据双双回落，而政策面也强调了实行"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，多方因素使市场普遍预期降息幅度可能会来得更猛烈。

　　建信基金认为，市场的反弹上行受到大小非解禁、利润增速下滑预期等诸多因素的制约，空间有限。目前应强调投资的防御性，重点关注周期性较弱行业及"保增长"主题下的投资机会。

　　华安基金认为，第四季度有取得超越市场平均收益的机会，反弹中建议关注中游制造业的阶段机会，对上游原材料、银行、地产等行业态度谨慎，预计下游消费服务会出现结构性分化。

    开基上周增长率排名

代码 简称 新净值(元) 增长率(％) 150001 国投瑞福进取（净值，档案，基金吧） 0．286 19．17 590001 中邮核心优选 0．7917 18．62 375010 上投中国优势 1．598 18．53 162703 广发小盘（净值，档案，基金吧） 1．1781 17．55 240009 华宝先进成长 1．4023 17．47 159901 易方达深100ＥＴＦ 2．018 17．26 161604 融通深证100 0．775 17．07 020005 国泰金马（净值，档案，基金吧）稳健 0．478 16．3 519300 大成沪深300 0．6568 15．8 400003 东方精选（净值，档案，基金吧） 0．5076 15．78 360006 光大新增长 0．7242 15．74 160706 嘉实300（净值，档案，基金吧） 0．501 15．7 360001 光大量化核心（净值，档案，基金吧） 0．5769 15．59 200002 长城久泰（净值，档案，基金吧） 0．7494 15．58 040007 华安成长 0．6958 15．54 020010 国泰金牛（净值，档案，基金吧）创新 0．578 15．37 020011 国泰沪深300 0．398 15．36 510880 友邦红利ＥＴＦ 1．617 15．34 040002 华安中国Ａ股 0．535 15．3