汽车寒流殃及分众传媒 上周三四小时暴跌45%

　　正当传媒股在上周的A股市场风头无两,中国最大的数字媒体股分众传媒（Nasdaq:FMCN）却在海外遭遇前所未有的冷遇,股价在短短四小时内暴跌45.12％,还带动其他中国概念的媒体股全线下跌。

　　由于其核心业务汽车广告收入有可能受到金融海啸影响,虽然分众传媒录得5135万美元的第三季度净利润,但美东时间11月11日发布三季报后,还是在短短的四个小时交易后大跌45.12％,仅报8.83美元。

　　此前,美国汽车巨头通用、福特和克莱斯勒都传出不佳的业绩报告,通用甚至被德意志银行分析师下调目标价至零美元,几乎相当于公司破产。而日本和欧洲的汽车制造商日子也不好过。日本汽车商丰田表示,其在美国市场上业绩急剧下滑,而美国市场是其主要收入来源。

   “虽然汽车业广告下滑对分众的影响现在还难以判断和估计,但影响绝对是有的。”一位不愿透露姓名的分析师告诉理财周报记者。

　　在分众传媒的引领下,当天,广告来源类似的新浪(NASDAQ:SINA)和搜狐（NASDAQ:SOHU）分别下跌13.42％和16.46％,其他中国概念股全线大跌,甚至与传媒毫不相干的如家快捷(Nasdaq:HMIN)也下跌14.78％。

　　寒流前兆:应收账增加客户流失

　　报告显示,分众传媒三季度的总营业收入为2.248亿美元,同比增长63.7％,环比增长6.2％;净利润为5135万美元,每股完全摊薄收益为0.38美元;而如果不计入非现金的股权奖励支出、收购产生的无形资产摊销和非持续性运营业务相关的一次性支出,分众传媒第三季度的净利润可达7140万美元,每股完全摊薄收益达0.53美元。

　　分众传媒的两大收入来源数字户外广告和互联网广告的营业收入增长都比较出色,前者的总收入约为1.538亿美元,同比增长62.4％。后者的总收入约为7080万美元,同比增长66.5%。

　　但是,隐忧却在第三季度产生。

　　“从某种角度上说,分众传媒股价下跌反映了美国投资者的一种心态,分众的盈利应该已达到预期,但其收入,尤其是未来的收入,可能达不到预期。”招商证券传媒业分析师赵宇杰对理财周报记者说,“广告是经济的晴雨表,目前不论是国内还是国外的宏观经济形势都不乐观,分众的楼宇电视广告,是汽车业比较好的广告投放渠道,现在,可能这一部分收入来源就将减少。据我所知,目前不少汽车公司都缩减了相应的广告预算。”

　　赵宇杰的分析得到了分众高层的佐证。

　　“从过去三四年的情况看,第四季度的增长要低于前三个季度。但是今年经济形势出现了很大的变化,从9月底开始,我们的一些客户已推迟或是终止了合同,这是最主要的原因。”分众传媒CEO谭智在发布财报后的电话会议上对花旗集团分析师称。

　　而分众传媒的CFO吴明东在回答高盛分析师提问时表示,截至9月30日,公司的应收账款的确比第二季度有所增长,增长额大约为1000万美元。所以,公司的应收账款周转天数也从第二季度的126天增加至136天。吴明东说,“事实上,应收账款周转天数增加的问题主要出现在互联网部门,公司其它业务的应收账款周转天数仍与过去相当,并未出现增长。”

　　“其中,卖场终端联播网业务的应收账周转天数从约300天下降至约260天;互联网广告部门的应收账周转天数从约120天增至155天,这也是第三季度应收账周转天数增长的最主要原因。”

　　广告形势下滑放缓数字框架

　　赵宇杰说,现在网络媒体蚕食了传统媒体的不少广告份额,尤其是在经济不景气的情况下,这种分流显得更加突出。

　　现在,分众传媒正在对卖场终端联播网,也就是卖场广告进行重组,“将退出一些广告量不大的地方”。

　　对此,吴明东也表示,鉴于当前的环境,分众不认为卖场终端联播网业务能够实现今年第四季度盈利目标。“因此,正是对该业务进行重组之时。到2009年,预计重组后的卖场终端联播网业务利润率将会得到改善,并能实现盈利。”

　　分众传媒的卖场终端联播网目前还没有盈利。其第三季度的毛利润率略高于20%。同时,分众传媒还将放缓部署数字框架的工作,吴明东说,“预计到第四季度末,分众在全国的数字框架将达到大约3.5万个。我们已经购买了2万个数字框架,预计2009年将在全国安装3万个数字框架。因此,明年我们不准备购买新的数字框架。”